Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

c) Consideram rambursarea totala a împrumutului la sfarsitul celor 7 ani.
Preţul de rambursare este de 2200 lei iar rata de dobanda 11%.
In aceste condiţii determinaţi rata medie de randament.
12.3. COSTUL CAPITALURILOR
Costul finanţarii reprezinta unul dintre criteriile de evaluare a ratei de
actualizare necesara selectiei investipor. De aceea, nu trebuie investit într-un
proiect daca rentabilitatea sa economics este inferioara costului resurselor
utilizate pentru finanţarea sa. Acest cost este numit costul capitalului şi
desemneaza costul mediu ponderat al diferitelor surse de finantare la dispoziţia
întreprinderii.
Costul unei surse de finanţare este definit ca fiind rata de actualizare care
egalizeaza valoarea actuals a platilor (P) cu resursele (R) nete potrivit relaţiei:
Costul capitalului are doua componente: costul mdatorarii şi costul
capitalurilor proprii. Prima components este integral explicits, şi se masoarS prin
plata dobanzilor, in timp ce a doua este mai dificil de evaluat şi nu se limiteaza
doar la evidenţierea dividendelor.
Problema alegerii finanţarii, abordatS de autorii americani Modigliani şi
Miller, conduce la o concluzie paradoxala potrivit careia diferitele tipuri de
finanţare sunt echivalente şi nu exists structura optima a capitalului pentru
minimizarea costului sau. Astfel, costul capitalului ar ramane relativ constant,
chiar daca întreprinderea beneficiind de o diminuarea a ratei dobanzii adopta o
politica de îndatorare, întrucat in contrapartida costul capitalurilor proprii va
creste datorita riscului introdus de noile împrumuturi.
In continuare se prezinta costul împrumuturilor pe termen mediu şi lung
precum şi costul capitalurilor proprii.
Costul datoriilor pe termen lung şi mediu contractate de tntreprindere nu
necesita calcule deosebite, deoarece rata dobanzii nominale este clar precizata
întreprinderii de catre creanţierii sai. Dar aceasta rata este influenţata
contradictoriu de doua elemente: pe de o parte, de cheltuielile administrative ce
se adauga dobanzilor şi sporesc costul real al finanfarii, iar pe de alta parte, de
fiscalitate care dimpotriva diminueaza lunar costul întreprinderii beneficiare. In
categoria cheltuielilor administrative se includ cheltuielile diverse (asigurari,
comisioane) şi primele de emisiune sau de rambursare ale obligaţiunilor. Daca
întreprinderea este supusa impozitului pe profit, fiecare leu de dobanda platita
constituie în mod normal o cheltuiala deductibila din rezultat (daca se
încadreaza în limitele legale). Considerand un impozit pe profit de 40% (rotunţit
de la 38%), un leu dobanda platita va diminua rezultatul impozabil cu un leu şi
impozitul cu 0,40 lei, determinand astfel o economie de impozit.
Daca întreprinderea utilizeaza credit-bail ca mijloc de finantare, costul
capitalului se determina prin comparaţii între preţul bunului nou şi totalul
varsamintelor anuale catre societatea de leasing.
406