Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

dobanzile. Conducatorii întreprinderii prevad ca activele circulante "permanente"
nefinanţate de creditele furnizori vor fi in medie de 60 miliarde lei. De patru ori
pe an activele circulante vor atinge suma de 80 miliarde lei pe parcursul întregii
luni de zile (de fiecare data), intreprinderea se poate împrumuta pe termen scurt
la o rata anuala de dobanda de 14% şi de 17%.
Pot fi avute in vedere urmatoarele patru modalitaţi de finanţare : 1) Activele
circulante sunt finanţate integral din credite bancare pe termen scurt. Cheltuieli
cu dobanda:
14%x(80 -60)x4
- la credite pe termen scurt: 14%x60+
=9,33miliarde lei
12
- la credite pe termen mediu: 5,8
miliarde lei
Profit net =[36-(9,33+5,8)](1-0,38) = 12,94 miliarde lei
Cota de impozit pe profit = 38%
2) Activele circulante sunt finanţate integral din împrumuturi pe termen mediu
Cheltuieli cu dobanzile = 5,8+80x17% = 19,4 miliarde lei
Profit net = (36-19,4)(1-0,38) = 10,29 miliarde lei
3) Doar partea "fluctuanta" a activelor circulante este finanţata din credite
bancare pe termen scurt.
Cheltuieli cu dobanda:
- la credite pe termen scurt: — -------- = 0,93 miliarde lei
o
- la credite pe termen mediu: 5,8 + 60 x 17% = 16 miliarde lei
Profitul net = [36-(0,93+16)](1-0,38) = 11,82 miliarde lei
4) Capitalurile permanente finanţeaza jumatate din activele circulante
"permanente".
Cheltuieli cu dobanda:
14% x 20
- la creditele pe termen scurt: 14% x 30 + ------------- =5,13 miliarde lei
- la creditele pe termen mediu: 5,8 + 30 x 17% = 10,9 miliarde lei
Profitul net = [36-(5,13+10,9)](1 -0,38) = 12,38 miliarde lei
Rentabilitatea diferitelor structuri de finantare :
(MILD. LEI) 1 2 3 4
Rezultatul exploatarii înaintea deducerii
cheltuielilorcu dobanzile
36 36 36 36
Cheltuieli cu dobanzile 15,13 19,4 16,93 16,03
Profitul net 12,94 10,29 11,82 12,38
Profit net/Capitaluri proprii /(%) 16,17 12,86 14,78 15,48
Diferenţa între cele doua rate de rentabilitatea a capitalurilor proprii, In
ambele solutii extreme (finantare in totalitate prin credite pe termen scurt sau
mediu) fiind de 3,31% nu poate fi neglijata. Aceasta confirma faptul ca alegerea
pe care intreprinderea intenţioneaza sa o realizeze va angaţa simultan
rentabilitatea şi securitatea sa. Aceasta alegere depinde deci, de atitudinea
conducatorilor cu privire la riscul financiar pe care ei sunt dispusi sa si-l asume.
310