Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

11.2. CRITERII FINANCIARE PENTRU EVALUAREA
PROIECTELOR DE INVESTIŢII
Criteriile financiare pentru evaluarea proiectelor de investiţii au in vedere:
a) influenţa proiectelor asupra rezultatelor şi rentabilitatii intreprinderii;
b) influenza lor asupra echilibrului financiar;
c) influenza proiectelor asupra nivelului riscului suportat de intreprindere.
a) Incident proiectelor de investifii asupra rezultatelor viitoare.
Fiecare proiect de investiţie avut in vedere sau realizat de întreprindere suscita
cheltuieli şi venituri pe toata durata sa de viaţa. Evaluarea contribuţiei proiectelor
asupra rentabilitaţii intreprinderii se face cu ajutorul unor indicatori de rezultate,
determinaţi prin confruntarea fondurilor alocate initial cu rezultatele viitoare
posibile de obţinut.
Pe de o parte, evaluarea proiectului se poate face pe baza profitului
contabil rezultat din compararea veniturilor totale cu cheltuielile totale angaţate
de proiect în cursul fiecarui an viitor. Indiferent daca aceste cheltuieli sunt
platibile sau corespund unor cheltuieli calculate (în special amortizarile
calculate), ele vor diminua veniturile, determinand un surplus de boga^ie create
de proiect, dar nu un surplus monetar.
Pe de alta parte, evaluarea se poate face pe baza rezultatului brut, sau
cash-flow-ul, rezultat din confruntarea încasarilor suplimentare cu plafile suplimentare
din activitatea intreprinderii prin punerea în functfune a investitiei. Datorita
caracterului pur monetar al analizei financiare a investipor, cash-flow-ul reprezinta
indicatorul de rezultate eel mai pertinent (Surplus monetar sau cash-flow = Venituri
monetare generate de investiţie - Cheltuieli monetare induse de investiţie).
b) Incident proiectelor de investiţii asupra echilibrului financiar. Acest
criteriu are în vedere incident^ operaţiilor de invest^ asupra solvabilitaţii
întreprinderii.
In primul rand, alocarea fondurilor iniţiale în proiectul de investiţie pentru achizitionarea
activelor imobilizate (echipamente, cladiri, etc.) pune problema finan^arii
globale: fie procurand resurse externe suplimentare, fie efectuand o prelevare
asupra fondului de ailment şi acceptand o anumita deterioare a trezoreriei.
In al doilea rand, investiţia suscita pe toata perioada de viaţa o nevoie de
fond de rulment suplimentarS. Aceasta nevoie corespunde alocarilor
suplimentare pentru crefterea stocurilor şi crean^elor comerciale direct
imputabile proiectului considerat. Desigur, creditele furnizori suplimentare ce vor
putea fi obţinute în viitor, vor reduce aceasta nevoie de finanţare.
Aceasta se poate scrie astfel:
Nevoia suplimentara de fond de rulment determinate de un proiect de investiţie =
= Variaţia stocurilor imputabila investiţiei + Variaţia creanţelor comerciale - Variafia
datoriilor catre furnizori.
In fine, investitia produce ea însasi o capacitate de finanţare suplimentara
reprezentata de cash-flow.
Incident^ investiţiilor asupra echilibrului financiar rezulta din confruntarea
resurselor suplimentare cu nevoile suplimentare pe care le degaţa:
C-da 45 coaia 23
353