Cuvânt Înainte - Academia Comerciala

Rata de capitalizare = Rata de baza x (1+Prima de risc)
• descompunerea analizei riscului tntre diferifi factori: risc intern de
exploatare, risc extern legat de elementele mediului înconţurator (concurenţa,
tehnologie etc.), apoi stabilirea fiecarei categorii de risc fie asupra curbei de
crestere a profiturilor viitoare, fie asupra ratei de capitalizare. Cumuland fiecare
din riscurile nominalizate (risc de exploatare, risc legat de piaţa) se obţine prima
de risc global cu care se majoreaza rata de baza fara risc. Prima de risc
economic global, cu care se majoreaza în mod uzual rata.de baza deflatata, are
conform uzanţelor 'Internationale valori cuprinse între 0,25 şi 2 in functfe de
marimea riscului, astfel: 0,25 pentru risc mic; 0,50 pentru risc mediu; 1,00 pentru
risc puţin ridicat; 1,50 pentru risc ridicat; 2,00 pentru risc foarte ridicat.
Daca previziunile sunt exprimate în moneda curenta (cash -flow-uri în
termeni nominali), actualizarea se face cu o rata inflationists, iar în cazul
exprimarii rezultatelor în moneda Constanta (cash -flow-uri în termeni reali),
actualizarea are la baza o rata deflatata, relatia dintre cele doua rate fiind:
în care: rd = rata deflatata (rata reala);
X\ = rata inflationists (rata nominala); i =
rata inflafiei.
In concluzie, rata de actualizare se stabileste la nivelul ratei medii de
dobanda corectata cu rata inflaţiei şi cu prima de risc (pentru investifiile
finanţate din fonduri proprii) sau la nivelul costului mediu ponderat al
capitalului care Jine cont de riscul economic şi financiar (pentru proiectele
finance din surse proprii s.i împrumutate).
Principalii indicatori de eficienfa a investiţiilor utilizati în procesul
decizional sunt:
1) Termenul mediu de recuperare (TR);
2) Valoarea actuala neta (VAN);
3) Indicele de profitabilitate (IP);
4) Rata interna de rentabilitate (RIR).
1. Termenul mediu de recuperare (TR) exprima intervalul de timp
(numarul de ani) necesar recuperarii capitalului investit prin intrarile nete de
trezorerie medii anuale actualizate (CFact/an)-
TR =
Costul initial al investi^ei CF
mediu anual actualizat (CFact/an)
CF,
act/an —
t=1
Termenul de recuperare exprima deci numarul de ani dupa care suma CF
actualizata devine egala cu suma investitiei (de preferat acoperitoare). Acest
criteriu evalueaza riscurile de nerecuperare a capitalului investit, penalizand
-t
357