doktori disszertáció - Pécsi Tudományegyetem ...

kötelezettség aktuális értéke is nagy valószínűséggel meghatározható lenne. Ebben csak azárfolyamkockázat okozhat bizonytalanságot a devizában denominált kötvények esetén.Az árfolyamkockázat kezelése megoldható lenne kötelezően képzendő tartalékokkal.Azonban a tartalékok rendszerével a pénzforgalmi szemlélet nem tud mit kezdeni, lévén etétel sem jelenik meg tényleges pénzmozgásként.A pontos nyilvántartások birtokában, a mérlegben minden gond nélkül feltüntethető lennea tényleges kötvénytartozás. A beszámoló részletezettsége sokat javulhatna.A kötvények esetén a másik megfontolás, hogy minden pénzegységről ismerni kell mirekerült felhasználásra. A célok szerinti felhasználás „eredményét” kell bemutatni éseredményességével igazolni a cél fontosságát. A beruházás eredményeképpen létrejött eszközhasznosságát is be kell mutatni. Ennek módszere lehet azon feladat vizsgálata, bevételi ésráfordítási oldalról egyaránt, amelyhez használatos az adott eszköz. A bevételek ésráfordítások szembeállításakor természetesen csak a beruházásnak betudható hatások veendőkfigyelembe.E séma alkalmazása több területen is indokolt lenne. Egyrészt a beruházások tervezésekormilyen eszközre van szükség, ez milyen ráfordítással szerezhető meg 151 , mennyi idegen forrásszükséges illetve mindez milyen megtérüléssel valósítható meg. Ily módon alá lehetnetámasztani a beruházás illetve a forrásbevonás szükségességét.Másrészt a pénzügyi vezetők e beruházási kalkuláció alapján tudnának dönteni azoptimális tőkebevonási formáról. Nem biztos, hogy minden beruházáshoz akötvénykibocsátás a legmegfelelőbb forma.Harmadrészt, ha egyértelmű, hogy a kötvényfinanszírozás az ideális megoldás, akkor ahitelintézet számára bemutatható a kibocsátás indokoltsága, és ami ennél is fontosabb, ennekvárható megtérülése. A kötvénykibocsátásról szóló elbírálásban pozitív hatást fejtene ki. Etechnika előnye lehetne a banki kockázat csökkenése, amely alacsonyabb kamatfelárban,kedvezőbb törlesztési feltételekben vagy hatékonyabb finanszírozásban jelenne meg. 152Továbbá a nyilvánosság tájékoztatása is teljesebb mértékű lehetne. Az önkormányzategyértelműen igazolni tudná a fejlesztési elképzelések szükségességét és a források ténylegesfelhasználását. Nem fordulhatna elő a jelenleg általános előforduló tapasztalat, amely szerintaz önkormányzatok kötvénykibocsátásának célja homályos és csak általános célok kerülnek151 Vásárlással vagy saját előállítással.152 A kötvény névértékének megfelelő időpontban való rendelkezésre bocsátásában, a beruházási célnakmegfelelően – ingatlan saját kivitelezésben való létesítésekor például adagolt finanszírozási technikával stb.130