COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Sollten sich ein oder mehrere der folgenden Risiken realisieren, könnte dies zu einem
erheblichen Kursrückgang der Teilschuldverschreibungen oder im Extremfall zu einen
Totalverlust der Zinsen und des von den Anlegern eingesetzten Kapitals führen.
Risikofaktoren in Bezug auf die Teilschuldverschreibungen
Risikofaktoren hinsichtlich der Kreditabhängigkeit der Teilschuldverschreibungen
Die zu begebenden Teilschuldverschreibungen sind abhängig von einem oder mehreren
privatwirtschaftlichen bzw. hoheitlichen Schuldnern (die "Referenzschuldner") und daher von dem
Eintritt ein oder mehrerer Kreditereignisse (wie nachstehend definiert). Sie können darüber hinaus
auch von Auslösenden Ereignissen (wie nachstehend definiert) bezüglich dieser Referenzschuldner
abhängig sein (zusammen "Abhängigkeitsereignisse").
Ein Kreditereignis tritt ein, wenn während des maßgeblichen Beobachtungszeitraums bestimmte
Umstände eintreten, die eine wirtschaftlich nachteilige Auswirkung auf den Referenzschuldner haben,
insbesondere Insolvenz, Nichtzahlung einer Verbindlichkeit, Restrukturierung, Vorzeitige Fälligkeit
einer Verbindlichkeit, Nichtanerkennung/Moratorium, wie in den Endgültigen Bedingungen festgelegt
("Kreditereignis").
Darüber hinaus können die Endgültigen Bedingungen eine potentielle Nichtzahlung vorsehen. Eine
potentielle Nichtzahlung ist kein Kreditereignis. Sie liegt vor, wenn der Eintritt einer Nichtzahlung droht,
weil eine gegen Ende des Beobachtungszeitraums noch nicht abgelaufene Nachfrist im Rahmen der
Zahlungsverpflichtung gemäß den Endgültigen Bedingungen zu berücksichtigen ist ("Potentielle
Nichtzahlung"). Tritt in diesem Fall bei Ablauf der Nachfrist und/oder einer entsprechenden
Verlängerungsfrist unter den Teilschuldverschreibungen schließlich eine Nichtzahlung ein (infolge der
Potentiellen Nichtzahlung), so gilt diese Nichtzahlung, obwohl sie erst nach dem Ende des
maßgeblichen Beobachtungszeitraums eingetreten ist, als maßgebliches Kreditereignis, das den
Anleihegläubigern angezeigt werden und somit Auswirkungen auf die Teilschuldverschreibungen nach
Maßgabe der Endgültigen Bedingungen haben kann. Sehen die Endgültigen Bedingungen keine
Potentielle Nichtzahlung vor, ist das Risiko, dass eine Nichtzahlung eintritt, noch größer, da etwaige
Nachfristen im Rahmen der Zahlungsverpflichtung nicht berücksichtigt werden, z.B. eine Nichtzahlung
würde sofort eintreten, wenn Zahlungen ab einem bestimmten Schwellenbetrag nicht bei Fälligkeit
geleistet werden.
Ein auslösendes Ereignis tritt ein, wenn während des betreffenden Beobachtungszeitraums (i) der auf
den bzw. einen der Referenzschuldner bezogene Credit Default Swap Spread eine bestimmte Höhe
überschreitet, (ii) der gewichtete Durchschnitt der auf die einzelnen Referenzschuldner bezogenen
Credit Default Swap Spreads eine bestimmte Höhe erreicht oder überschreitet, oder (iii) der
Marktpreis der Teilschuldverschreibungen eine bestimmte Höhe unterschreitet, je nach Festlegung in
den Endgültigen Bedingungen ("Auslösendes Ereignis"). Der Credit Default Swap Spread ist der
marktübliche Briefkurs, der für einen Hypothetischen Credit Default Swap mit einer bestimmten
Laufzeit und einem bestimmten Nominalbetrag, der die entsprechende Kreditabsicherung gewährt
(wie in den Endgültigen Bedingungen festgelegt), zu zahlen wäre.
Bei Eintritt eines Abhängigkeitsereignisses werden die Teilschuldverschreibungen möglicherweise
nicht mehr oder nur mit einem reduzierten Zinssatz verzinst. In Bezug auf Teilschuldverschreibungen,
die keinen Kapitalschutz vorsehen ("Derivative Teilschuldverschreibungen") können solche
Abhängigkeitsereignisse darüber hinaus zu einer Rückzahlung bei Fälligkeit oder zu einer vorzeitigen
Rückzahlung (i) zu einem Barausgleichsbetrag (nach Eintritt eines oder mehrerer Kreditereignisse),
einem Spread Barausgleichsbetrag oder einem Trigger Barausgleichsbetrag (nach Eintritt von
Auslösenden Ereignissen) (zusammen "Barausgleichsbetrag") oder (ii) durch Lieferung einer
bestimmten Anzahl von Anleihen, Darlehensforderungen oder anderen lieferbaren Verbindlichkeiten
eines Referenzschuldners ("Lieferbare Verbindlichkeiten"), die in den Endgültigen Bedingungen
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