COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Es besteht das Risiko, dass die Kunden der früheren Dresdner Bank dem Konzern nicht auf Dauer als
Kunden erhalten bleiben. Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass die im Zuge der Transaktion
von der früheren Dresdner Bank auf den Konzern übergegangenen Kundenstämme langfristig nicht
die vom Konzern erwarteten Erträge abwerfen. Insbesondere besteht nach Integration der früheren
Dresdner Bank in den Konzern das Risiko eines durch Kundenabwanderungen bedingten Rückgangs
des Kundenstamms. Dies könnte sich erheblich negativ auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
des Konzerns auswirken.
Kreditrisiken
Der Konzern unterliegt Kreditrisiken, insbesondere Bonitäts- und Adressenausfallrisiken, aus dem
Kreditgeschäft mit Kunden und Kreditinstituten, dem Kreditersatzgeschäft (d. h. dem Geschäft mit
strukturierten Kreditprodukten), den Finanzinstrumenten des Investmentportfolios (z. B. Anleihen von
Industrieunternehmen, Banken, Versicherungen und Staaten), sonstigen Finanzinstrumenten und
Derivategeschäften. Kreditrisiken definiert der Konzern als Risiken aus möglichen Wertverlusten, die
durch Bonitätsveränderungen oder durch die Zahlungsunfähigkeit eines Geschäftspartners (z. B.
durch Insolvenz) verursacht werden können. Unterarten von Kreditrisiken sind neben den Bonitäts-
und Ausfallrisiken auch Abwicklungsrisiken, Kontrahentenrisiken und Länderrisiken. Eine
Verschlechterung der wirtschaftlichen Situation von Kreditnehmern, Zahlungsausfälle und
Wertminderungen der bestellten Sicherheiten können dazu führen, dass die Risikovorsorge zur
Abdeckung der akuten und latenten Kreditausfallrisiken erhöht werden muss bzw. durch erhöhte
risikogewichtete Aktiva die Kapitalbelastung des Konzerns steigt.
Darüber hinaus kann der Konzern weiteren Vorsorgebelastungen unterliegen, die beispielsweise aus
Finanzierungen von Leveraged Buyout („LBO“) 1 -Transaktionen, dem Schiffsportfolio, dem Segment
Mittel- und Osteuropa oder anderen Teilportfolien resultieren. Insbesondere lässt die weltweite
Rezession eine Erhöhung der Risikovorsorge für das deutsche Mittelstandsbuch erwarten.
Die Verwirklichung eines oder aller vorstehenden Risiken könnte erheblich negative Auswirkungen auf
die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns haben.
Ein beträchtlicher Teil der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Konzerns besteht aus
Finanzinstrumenten, die in der Konzernbilanz der Bank mit dem beizulegenden Wert angesetzt
werden. Dies trifft auch auf Finanzinstrumente außerhalb des Portfolios von Subprime-behafteten und
sonstigen strukturierten Finanzinstrumenten des Konzerns zu. Zu den besonderen, diese Portfolien
betreffenden Risiken, siehe Abschnitt „Risiken aus strukturierten Kreditprodukten“.
Für viele Finanzinstrumente gibt es keine objektiven Marktpreise. In diesen Fällen wird der
beizulegende Wert auf der Basis von für das entsprechende Instrument geeigneten Bewertungsmethoden
ermittelt. Die Anwendung von Bewertungsmethoden zur Bestimmung des beizulegenden
Wertes erfordert Annahmen und Schätzungen, die u. a. von den Charakteristika des betreffenden
Instruments und der Komplexität und Liquidität des zugrunde liegenden Marktes abhängen.
Notwendige Entscheidungen betreffen beispielsweise die Auswahl des Modellierungsverfahrens und
der Modellparameter. Falls sich einzelne Annahmen oder Schätzungen in Folge negativer
Marktentwicklungen oder aus anderen Gründen ändern, können Neubewertungen des betreffenden
Instruments zu signifikanten Änderungen des beizulegenden Werts führen, was sich in beträchtlichen
Verlusten niederschlagen könnte.
Darüber hinaus ist zu beachten, dass ein etwaiger Verlust im Zusammenhang mit Anpassungen des
beizulegenden Wertes eines Vermögenswertes bzw. einer Verbindlichkeit mit etwaigen Gewinnen aus
damit zusammenhängenden Risikosicherungsgeschäften saldiert wird. Solche Gewinne sind jedoch
bis zur Erfüllung des Geschäfts latent, und es könnte sein, dass es in zukünftigen Perioden, z. B.
1 Leveraged Buyout meint die fremdfinanzierte Unternehmensübernahme über (teils) hohe Kredite bei nur geringem Einsatz
von Eigenkapital. Die Rückzahlung der Kredite und der fälligen Zinsen erfolgt über den Cash-Flow der Zielgesellschaft bzw.
des bei einem Verkauf generierten Veräußerungserlöses.
G-18