COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Es ist daher durchaus denkbar, dass der Konzern beim Verkauf von Subprime-behafteten und
sonstigen strukturierten Finanzinstrumenten oder im Falle des Eintritts von Leistungsstörungen in
Bezug auf diese Instrumente, von Liquiditätsengpässen in den relevanten Märkten oder sonstiger
bewertungsrelevanter Entwicklungen weitere erhebliche Belastungen erleiden wird.
Sollte es dem Konzern nicht mehr möglich sein, für die Ermittlung des beizulegenden Wertes (Fair
Value) Subprime-behafteter oder sonstiger strukturierter Finanzinstrumente auf Bewertungsmodelle
abzustellen, könnten die Abwertungen bzw. Verluste in Zukunft sogar noch größer ausfallen als in der
Vergangenheit. Ein Sinken des beizulegenden Wertes eines Vermögenswertes bzw. ein Anstieg des
beizulegenden Wertes einer Verbindlichkeit führt zu einem entsprechenden Aufwand in der Gewinn-
und Verlustrechnung. Die Höhe dieses Aufwands könnte in Abhängigkeit vom Ausmaß der
Wertänderung signifikant sein und einen erheblichen Verlust bedeuten. Bei der Ermittlung des
beizulegenden Wertes Subprime-behafteter oder sonstiger strukturierter Finanzinstrumente auf der
Basis von tatsächlichen Marktpreisen oder indikativen Kursen könnten sich, sofern sich die
Marktpreise erheblich unter dem Niveau der Modellpreise bilden sollten, in Zukunft erheblich
niedrigere beizulegende Werte ergeben. Zu einer Preisbildung auf sehr niedrigem Niveau könnten
auch Verkäufe von Portfolien strukturierter Produkte mit einem sehr hohen Abschlag auf die
Marktwerte führen. Sollten sich die relevanten Rechnungslegungsstandards, regulatorischen
Rahmenbedingungen oder Kriterien der Rating-Agenturen oder deren Interpretation ändern, könnte
dies dazu führen, dass der Konzern seine bestehenden Modelle zur Bewertung Subprime-behafteter
und sonstiger strukturierter Finanzinstrumente ändern müsste und sich dadurch auch die
beizulegenden Werte ändern.
Der Bereich Portfolio Restructuring Unit (PRU), hat die aktive und transparente Steuerung und
Reduktion der zum Abbau identifizierten Portfolios und strukturierten Anleihen zur Aufgabe. Dabei
besteht angesichts der hohen Volatilität an den Märkten das Risiko weiterer erheblicher
Wertminderungen sowie die Gefahr von Veräußerungsverlusten.
Die Verwirklichung sämtlicher der oben beschriebenen Risiken könnte sich erheblich negativ auf die
Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns auswirken.
In weiten Teilen seines Geschäfts ist der Konzern Marktliquiditätsrisiken ausgesetzt. Manche Märkte
sind durch eine geringe Liquidität gekennzeichnet. Im gegenwärtigen wirtschaftlichen Umfeld betrifft
dies insbesondere die Märkte, die einen direkten oder indirekten Bezug zum US-amerikanischen
Wohnhypothekenmarkt haben. Darüber hinaus kann im Falle eines länger anhaltenden Abschwungs
auch die Liquidität von Märkten, die im Normalfall liquide sind, deutlich sinken. Dasselbe Risiko kann
aber auch in anderen Märkten auftreten. In illiquiden Märkten ist es möglich, dass der Konzern
Probleme hat, Vermögenswerte kurzfristig ohne Preisabschlag zu veräußern oder notwendige
Hedging-Transaktionen durchzuführen. Dies könnte die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des
Konzers erheblich beeinträchtigen.
Der Konzern unterliegt insbesondere im Zusammenhang mit OTC-Derivaten (ein Teil davon sind sog,
Credit Default Swaps ("CDSs")) Ausfallrisiken gegenüber Anleihe- und Kreditversicherern,
einschließlich sog. Monoline-Versicherer und Credit Derivative Product Companies („CDPCs“). CDSs
werden in der Bilanz mit dem beizulegenden Wert angesetzt. Die Lage der Monoline-Versicherer und
CDPCs ist aufgrund von Rating-Herabstufungen, der Notwendigkeit, frisches Kapital am Markt
aufzunehmen, und möglicher rechtlicher und regulatorischer Veränderungen weiterhin als kritisch
einzustufen. Sollte sich die finanzielle Lage der Anleihe- und Kreditversicherer im Allgemeinen und
jene der Monoline-Versicherer und CDPCs im Besonderen weiter verschlechtern, könnte der Konzern
gezwungen sein, weitere Wertanpassungen in Bezug auf die mit diesen Unternehmen geschlossenen
CDSs und Forderungen aus ähnlichen Geschäften vorzunehmen, was erheblich negative
Auswirkungen auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns haben könnte.
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