COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Im Falle mehrerer Referenzschuldner kann jedes einzelne Abhängigkeitsereignis dazu führen, dass
Anleger nur in reduziertem Umfang Zinszahlungen und/oder Kapital erhalten. Sind jedoch in Bezug
auf alle Referenzschuldner Abhängigkeitsereignisse eingetreten, werden die
Teilschuldverschreibungen möglicherweise nicht mehr verzinst und/oder vorzeitig zurückgezahlt.
Risiken bei Rückzahlung in bar
Teilschuldverschreibungen, für welche die Endgültigen Bedingungen nach Eintritt nur eines
Kreditereignisses in Bezug auf einen Referenzschuldner oder ein Referenzschuldner-Portfolio oder
nach Eintritt einer zuvor festgelegten Anzahl von Kreditereignissen in Bezug auf einen
Referenzschuldner im Referenzschuldnerportfolio ("Nter Referenzschuldner") eine Barabwickung
vorsehen, können nach Eintritt des relevanten Kreditereignisses in Höhe des Barausgleichsbetrages
vorzeitig zurückgezahlt werden.. Dieser Betrag ermittelt sich auf der Grundlage des Endkurses (wie
nachstehend definiert) einer Referenzverbindlichkeit des betroffenen Referenzschuldners nach Eintritt
des relevanten Kreditereignisses, sofern die Endgültigen Bedingungen nicht die Endkurse bezüglich
jedes Referenzschuldners vorgeben. Referenzverbindlichkeiten können von der Emittentin ausgewählt
werden und können jede Art nicht nachrangiger, unbesicherter oder nachrangiger Verbindlichkeiten
des von einem Kreditereignis betroffenen Referenzschuldners sein, deren Laufzeit bis zur Endfälligkeit
bis zu 30 Jahre beträgt und die z.B. einen bestimmten Nennbetrag haben, sofern die Endgültigen
Bedingungen nichts Gegenteiliges vorsehen ("Referenzverbindlichkeiten"). Alternativ können die
Endgültigen Bedingungen die Referenzverbindlichkeiten vorschreiben und aufführen.
Teilschuldverschreibungen, die an ein Portfolio von Referenzschuldnern gebunden sind, in Bezug auf
welche die Endgültigen Bedingungen einen fortlaufend berechneten Barausgleich nach Eintritt jedes
Kreditereignisses in Bezug auf die Referenzschuldner vorsehen, unterliegen einer Anpassung des
(Vorzeitigen) Rückzahlungsbetrages, der gezahlt würde, wenn kein Kreditereignis eingetreten wäre,
wobei der für die jeweilige Referenzverbindlichkeit geltende Endkurs berücksichtigt wird.
Der Endkurs der Referenzverbindlichkeit basiert auf dem Marktwert dieser Verbindlichkeit des
betroffenen Referenzschuldners nach dem Eintritt des Abhängigkeitsereignisses im Vergleich zu ihrem
Nennwert (der "Endkurs"). Er wird von der Feststellungsstelle ermittelt, die bei einer oder mehreren
Referenzbanken Quotierungen einholt, zu denen diese Banken bereit wären, die
Referenzverbindlichkeiten zu erwerben. Der Marktwert einer solchen Referenzverbindlichkeit bzw.
solcher Referenzverbindlichkeiten kann nach Eintritt eines Kreditereignisses deutlich abnehmen und
kann sowohl vor als auch nach der Bekanntmachung des Kreditereignisses (am Feststellungstag
gemäß der Definition in § 6 der Anleihebedingungen) aufwärts- und abwärtsgerichteten
Schwankungen unterliegen. Die Erlöse des Barausgleichs werden voraussichtlich nicht für den Erwerb
anderer Verbindlichkeiten mit demselben Nennwert wie die Referenzverbindlichkeit(en) ausreichen.
Die Endgültigen Bedingungen können auch die Endkurse hinsichtlich der einzelnen
Referenzschuldner von vornherein vorgeben und somit festsetzen; ein solcher Endkurs kann auch
Null betragen. In diesen Fällen können die Kurse unabhängig vom Marktwert der entsprechenden
Referenzverbindlichkeiten für die Berechnung des Rückzahlungsbetrags oder eine etwaige
Zinsanpassung gelten. Falls der Endkurs von vornherein auf Null festgesetzt wurde, muss potentiellen
Anlegern bewusst sein, dass dies bei Eintritt eines Abhängigkeitsereignisses zu einem Totalverlust des
eingesetzten Kapitals führt.
Die Endgültigen Bedingungen können auch vorsehen, dass der Endkurs in Bezug auf einen solchen
Referenzschuldner oder seine Referenzverbindlichkeiten durch eine von der International Swaps and
Derivatives Association, Inc. ("ISDA") organisierten Auktion festgelegt wird. ISDA ist eine private
Handelsorganisation, die ihre Mitglieder - sowohl große Institutionen weltweit, die mit derivativen, auf
bestimmte Basiswerte bezogenen Finanzprodukten handeln, als auch viele private und staatliche
Unternehmen - am Derivatemarkt vertritt und in Absprache mit Marktteilnehmern Standard-
Bedingungen und Dokumentationsmaterialien für den Derivatemarkt entwickelt und veröffentlicht.
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