COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Anleihegläubiger haben im Verlustfall keinen Rückgriffsanspruch gegen den jeweiligen
Referenzschuldner.
Sollte sich während der Laufzeit der Teilschuldverschreibungen die Bonität zumindest eines
Referenzschuldners deutlich verschlechtern, ohne dass unmittelbar ein Kreditereignis eintritt, kann
dies erheblichen negativen Einfluss auf die Marktpreisentwicklung der Teilschuldverschreibungen
haben.
Die Korrelation zwischen Referenzschuldnern kann den Marktpreis der von mehr als einem
Referenzschuldner abhängigen Teilschuldverschreibungen beeinflussen. Abhängig von der Struktur
der Teilschuldverschreibungen kann eine Änderung der Korrelation positive oder negative
Auswirkungen auf den Marktwert der Teilschuldverschreibungen haben.
Die Endgültigen Bedingungen können Bonitätsbewertungen von privaten Ratingagenturen bezüglich
der Referenzschuldner aufführen. Ein Rating stellt trotz seiner weit verbreiteten Anwendung lediglich
eine komprimierte Bewertungsgröße der Zahlungsfähigkeit eines Emittenten dar. Die Einflussgrößen
für das Zustandekommen eines Ratings sind nicht immer transparent. Die Ratingagenturen weisen
ausdrücklich darauf hin, dass ihre Ratings lediglich zur Unterstützung und nicht als Ersatz für eigene
Analysen dienen.
Durch Fusionen oder andere Ereignisse kann sich der Referenzschuldner bzw. bei mehreren
Referenzschuldnern die Zusammensetzung des Referenzschuldnerportfolios verändern. Das aus
einer solchen Änderung möglicherweise resultierende Risiko tragen die Anleihegläubiger.
Die Emittentin, die Feststellungsstelle und ihre verbundenen Unternehmen verfügen möglicherweise
über Informationen in Bezug auf Referenzschuldner, die nicht öffentlich zugänglich oder den
Anleihegläubigern nicht bekannt sind. Dies kann zu Interessenkonflikten führen.
Allgemeine Risiken hinsichtlich des Werts der Teilschuldverschreibungen und damit
zusammenhängende Anlagekosten
Der Markt für von deutschen Unternehmen und Banken begebene Anleihen wird von
volkswirtschaftlichen Faktoren und dem Marktumfeld in Deutschland sowie unterschiedlich stark vom
Marktumfeld, Zinssätzen, Devisenkursen und Inflationsraten in anderen europäischen und sonstigen
Industrieländern beeinflusst.
Es kann nicht garantiert werden, dass sich ein aktiver Markt für den Handel mit den
Teilschuldverschreibungen entwickelt oder ein solcher aufrechterhalten wird. Entwickelt sich kein
aktiver Markt für den Handel mit den Teilschuldverschreibungen oder wird dieser nicht
aufrechterhalten, kann dies nachteilig auf den Markt- oder Handelspreis der
Teilschuldverschreibungen und die Möglichkeit wirken, die Teilschuldverschreibungen zu einem
beliebigen Zeitpunkt zu verkaufen.
Beim Kauf und Verkauf von Teilschuldverschreibungen fallen neben dem aktuellen Preis der
Teilschuldverschreibung verschiedene Neben- und Folgekosten (u.a. Transaktionskosten, Provisionen
und Depotentgelte) an. Diese Nebenkosten können das Gewinnpotential der
Teilschuldverschreibungen erheblich verringern oder sogar ausschließen.
In Falle der Physischen Lieferung können die Anleger verpflichtet sein, alle Kosten, Gebühren,
Ausgaben und Steuern, die mit der Lieferung der Lieferbaren Verbindlichkeiten in Zusammenhang
stehen, zu tragen.
Die Anleihegläubiger sollten nicht darauf vertrauen, dass sie während der Laufzeit der
Teilschuldverschreibungen Geschäfte abschließen können, durch deren Abschluss sie in der Lage
sind, ihre Risiken im Zusammenhang mit ihren Teilschuldverschreibungen auszuschließen.
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