COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Die allgemeinen steuerlichen Auswirkungen auf Anleihegläubiger in der Bundesrepublik Deutschland
und der Schweiz werden im Abschnitt "Besteuerung" beschrieben; die steuerlichen Auswirkungen für
einen bestimmten Anleihegläubiger können sich jedoch von der für Anleihegläubiger allgemein
beschriebenen Situation unterscheiden.
Potentielle Anleger sollten ihre eigenen Steuerberater hinsichtlich der steuerlichen
Auswirkungen einer Anlage in die Teilschuldverschreibungen konsultieren.
Anwendbares Recht
Die Anleihebedingungen unterliegen deutschem Recht. Für Auswirkungen von
Gerichtsentscheidungen, Änderungen der Gesetzeslage oder der Verwaltungspraxis in Deutschland
nach dem Datum dieses Prospekts wird keinerlei Haftung übernommen.
Von der Kreditabhängigkeit unabhängige Zahlungsrisiken
Variabel verzinsliche Teilschuldverschreibungen
Der Zinsertrag auf variabel verzinsliche Teilschuldverschreibungen ist nicht vorhersehbar. Auf Grund
der schwankenden Zinserträge können Anleger die endgültige Rendite von variabel verzinslichen
Teilschuldverschreibungen zum Kaufzeitpunkt nicht feststellen, so dass auch ein Rentabilitätsvergleich
gegenüber festverzinslichen Anlagen nicht möglich ist. Sehen die Anleihebedingungen häufigere
Zinszahlungstage vor, so tragen Anleger ein entsprechendes Wiederanlagerisiko, wenn die
Marktzinsen fallen. D.h., Anleger können die ihnen zufließenden Zinserträge dann nur auf dem jeweils
herrschenden niedrigeren Zinsniveau wieder anlegen.
Umgekehrt verzinsliche Teilschuldverschreibungen (Reverse Floater)
Bei umgekehrt verzinslichen Teilschuldverschreibungen (Reverse Floater) berechnet sich der
Zinsertrag in zum Referenzzinssatz entgegengesetzter Richtung: Bei steigendem Referenzzinssatz
sinkt der Zinsertrag, während er bei fallendem Referenzzinssatz steigt. Anders als bei gewöhnlichen
variabel verzinslichen Teilschuldverschreibungen bewegt sich der Kurs der Reverse Floater stark in
Abhängigkeit vom Renditeniveau der festverzinslichen Teilschuldverschreibungen mit gleicher
Laufzeit. Die Kursausschläge von Reverse Floatern verlaufen gleichgerichtet, sind jedoch wesentlich
stärker ausgeprägt als bei festverzinslichen Teilschuldverschreibungen mit vergleichbarer Laufzeit. Für
Anleger besteht das Risiko, dass sich ein Anstieg der langfristigen Marktzinsen anbahnt, auch wenn
die kurzfristigen Zinsen fallen. Der steigende Zinsertrag ist in diesem Fall kein adäquater Ausgleich für
die eintretenden Kursverluste des Reverse Floater, da diese Kursverluste überproportional ausfallen.
Nicht verzinsliche und Null-Kupon-Teilschuldverschreibungen
Bei unverzinslichen Teilschuldverschreibungen oder Null-Kupon-Teilschuldverschreibungen haben
Veränderungen des Marktzinsniveaus wesentlich stärkere Auswirkungen auf die Kurse als bei
üblichen Teilschuldverschreibungen: in Bezug auf Null-Kupon-Teilschuldverschreibungen da die
Emissionskurse aufgrund der Abzinsung erheblich unter dem Nennbetrag liegen, und in Bezug auf
nicht verzinsliche Teilschuldverschreibungen, weil Zahlungen gemäß den Teilschuldverschreibungen
planmäßig erst bei Endfälligkeit vorgesehen sind. Steigen die Marktzinsen, so erleiden unverzinsliche
Teilschuldverschreibungen oder Null-Kupon-Teilschuldverschreibungen höhere Kursverluste als
andere Teilschuldverschreibungen mit gleicher Laufzeit und vergleichbarer Schuldnerbonität. Daher
sind nicht verzinsliche Teilschuldverschreibungen und Null-Kupon-Teilschuldverschreibungen eine
Anlageform, die mit einem besonders hohen Kursrisiko verbunden ist,
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