COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

festgelegt sind und von der Emittentin nach eigenem Ermessen ausgewählt werden, führen. Daher
stellt der Kauf einer Derivativen Teilschuldverschreibung für den Anleger auch eine
Investitionsentscheidung in Bezug auf den bzw. die Referenzschuldner dar. Die Ermittlung des
Barausgleichsbetrages kann auf dem Marktwert bestimmter Referenzverbindlichkeiten des
betroffenen Referenzschuldners basieren. Der Wert einer Referenzverbindlichkeit(en) oder einer
Lieferbaren Verbindlichkeit(en) kann nach Eintritt eines Kreditereignisses erheblich geringer sein als
ihr Nennwert. Daher kann es sein, dass bei Fälligkeit zu leistende Zahlungen, überhaupt nicht oder
nur in reduziertem Umfang erfolgen.
Sind die Teilschuldverschreibungen an ein Portfolio aus Referenzschuldnern gebunden, in Bezug auf
die, die Endgültigen Bedingungen eine kontinuierlich errechnete Barausgleichszahlung nach jedem
Kreditereignis, dass in Bezug auf die Referenzschuldner eintritt vorsehen, unterliegen die
Teilschuldverschreibungen einer Anpassung des (Vorzeitigen) Rückzahlungsbetrags, der gezahlt
würde, wenn kein Kreditereignis eingetreten wäre, wobei der entsprechende Endkurs der betroffenen
Referenzverbindlichkeit berücksichtigt wird.
Bei Eintritt eines Auslösenden Ereignisses können die Endgültigen Bedingungen vorsehen, dass die
Berechung des zahlbaren Betrags grundsätzlich entweder auf (i) dem aktuellen Marktwert der
Teilschuldverschreibungen oder (ii) der Entwicklung eines oder mehrerer Hypothetischer Credit
Default Swaps in Bezug auf die Referenzschuldner basiert.
Bei Eintritt eines Abhängigkeitsereignisses erhalten die Anleger daher möglicherweise nur einen
Bruchteil des eingesetzten Kapitals zurück oder erleiden einen Totalverlust des eingesetzten Kapitals
und Zinsverluste. Darüber hinaus besteht ein Wiederanlagerisiko.
Der Eintritt von Abhängigkeitsereignissen kann sich überproportional auf die
Teilschuldverschreibungen auswirken, wenn (i) der Nennbetrag der Teilschuldverschreibung niedriger
ist als die Summe der gewichteten Beträge aller Referenzschuldner und Abhängigkeitsereignisse die
Zahlungen unter den Teilschuldverschreibungen nicht proportional zu ihrer Gewichtung sondern in
Höhe des absoluten Gewichtungsbetrages betreffen, oder (ii) der gewichtete Betrag des betroffenen
Referenzschuldners mit einem Faktor multipliziert wird.
Wenn ein Schwellenwert definiert ist, betreffen Abhängigkeitsereignisse die Zahlungen unter der
Teilschulverschreibung nicht direkt, solange die eingetretenen Abhängigkeitsereignisse unter diesem
Schwellenwert bleiben.
Im Falle der (vorzeitigen) Rückzahlung durch physische Lieferung müssen sich potentielle Anleger
bewusst sein, dass als Folge der physischen Lieferung, Anleger und ihre Investition nicht mehr nur
von der Kreditwürdigkeit der Emittentin abhängen, sondern auch vom Wert der Lieferbaren
Verbindlichkeiten, die geliefert werden.
Der Wert dieser gelieferten Verbindlichkeiten kann erheblich geringer sein als das vom Anleger
eingesetzte Kapital und kann in extremen Fällen auch Null betragen.
Neben dieser Kreditabhängigkeit können die Teilschuldverschreibungen auch von Basiswerten
abhängen, d.h. der bei Rückzahlung fällige Betrag und/oder Zinszahlungen auf die
Teilschuldverschreibungen sind an die Wertentwicklung bestimmter zugrunde liegender Basiswerte,
z.B. Aktien, Aktienkörbe, Währungen, Währungskörbe, Zinssätze, strukturierte Zinssätze, Indizes und
Indexkörbe (die "Referenzwerte") geknüpft. Da die Teilschuldverschreibungen zusätzlich zu der
Kreditabhängigkeit auch eine Abhängigkeit von Referenzwerten vorsehen können, besteht für die
Anleger wie vorstehend beschrieben ein kumulatives oder exponentiell höheres Risiko (weitere
Risiken hinsichtlich der Abhängigkeit von Referenzwerten finden sich im nachstehenden Abschnitt
"Zusätzliche Risiken betreffend Teilschuldverschreibungen bezogen auf Basiswerte").
Die Teilschuldverschreibungen begründen kein Rechtsverhältnis zwischen den Inhabern der
Teilschuldverschreibungen (die "Anleihegläubiger") und den Referenzschuldnern und die
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