COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Risiken aus der Integration der ehemaligen Dresdner Bank
Die Bank erwartet, dass durch die Integration der ehemaligen Dresdner Bank in den Konzern
erhebliche Synergieeffekte (z. B. eine Verbesserung der Risikoposition des Konzerns durch
Diversifikation oder Ertrags- und Kostensynergien) realisiert werden können. Diese Effekte können
jedoch geringer ausfallen oder später realisiert werden als erwartet. Hinzu kommt, dass das
Integrationsprojekt ein komplexes und zeitintensives Unterfangen darstellt, durch das die
Führungsebene des Konzerns nachhaltig beansprucht wird. Dies kann zur Folge haben, dass andere
Bereiche nicht im erforderlichen Maße betreut werden, was zu Beeinträchtigungen der laufenden
Geschäftstätigkeit führen könnte. Auch ist die Vorbereitung und Durchführung der Integration mit einer
Vielzahl von Entscheidungsprozessen verbunden, in deren Verlauf es zu Verunsicherungen der
Mitarbeiter kommen kann. Darüber hinaus ist die Integration der Dresdner Bank in den Konzern mit
erheblichen Kosten und Investitionen verbunden (insbesondere im Zusammenhang mit der
Vereinheitlichung der IT-Systeme, der Realisierung des geplanten Personalabbaus und der
Umsetzung eines neuen, einheitlichen Marktauftritts). Diese Kosten und Investitionen könnten das
operative Ergebnis des Konzerns und die Eigenkapitalrendite schmälern. Daneben können
unerwartete Risiken und Probleme entstehen, die derzeit für den Vorstand nicht absehbar und
bewertbar sind. Deren Auftreten könnte die Integration der Dresdner Bank in den Konzern erschweren
und insbesondere zu einer nicht einkalkulierten Kostensteigerung des Integrationsprozesses führen.
Jeder dieser Faktoren könnte erheblich negative Auswirkungen auf die Vermögens-, Finanz- und
Ertragslage des Konzerns haben.
Die Strategie des Konzerns sieht eine größenmäßige Anpassung (z. B. gemessen an den
Risikoaktiva) des Investment Banking-Geschäfts an das überarbeitete Geschäftsmodell des Konzerns
vor. Ziel ist es, ein risikoaverseres Investment Banking-Geschäft mit einem verbesserten Ertrags-
/Kostenverhältnis aufzusetzen. Die Umsetzung dieser Strategie kann jedoch mehr Zeit in Anspruch
nehmen als geplant und mit höheren Verlusten verbunden sein als erwartet. Besondere
Schwierigkeiten können aus den risikoreicheren Portfolien, wie z. B. Credit Derivatives und Equity
Derivatives, resultieren. Ferner kann nicht ausgeschlossen werden, dass selbst im Falle einer
erfolgreichen Umsetzung der Strategie das Ziel einer nachhaltig stabilen Profitabilität verfehlt wird.
Im Zusammenhang mit der Transaktion bilanzierte der Konzern einen Geschäfts- und Firmenwert in
Höhe von € 0,8 Mrd. Im Geschäftsjahr 2009 und den Folgejahren wird dieser Vermögenswert
mindestens an jedem Bilanzstichtag auf seinen künftigen wirtschaftlichen Nutzen auf Basis der
zugrunde liegenden zahlungsmittelgenerierenden Einheiten überprüft. Dabei wird der Buchwert der
zahlungsmittelgenerierenden Einheiten (einschließlich eines zugeordneten Geschäfts- oder
Firmenwerts) mit deren erzielbarem Betrag verglichen. Sofern objektive Hinweise dafür vorliegen,
dass der ursprünglich erkennbare Nutzen nicht mehr erzielt werden kann, ist eine Wertminderung auf
den Goodwill vorzunehmen. Sollte es zu einem zukünftigen Bilanzstichtag im Rahmen einer
Werthaltigkeitsprüfung zu einer signifikanten Wertminderung des im Zusammenhang mit der
Transaktion gebildeten Goodwill kommen, könnte dies erheblich negative Auswirkungen auf die
Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns haben.
Im Zuge der Übernahme der Dresdner Bank von der Allianz sowie der Veräußerung der cominvest-
Gruppe an die Allianz Global Investors Kapitalanlagegesellschaft mbH („AGI“) wurde zwischen dem
Konzern und der Allianz eine langjährige Vertriebspartnerschaft in Bezug auf den Vertrieb von Asset
Management- und Versicherungsprodukten geschlossen. Im Zuge der Finanzmarktkrise kann es
jedoch zu strukturellen Veränderungen im Nachfrageverhalten der Kunden kommen. Zudem können
regulatorische und steuerrechtliche Änderungen die relative Attraktivität von Anlage- und
Vorsorgeprodukten verändern sowie Auswirkungen auf deren Vertrieb haben. Für den Fall, dass die
genannten Faktoren eintreten, sind negative Effekte auf den Vertrieb der Asset Management- und
Versicherungsprodukte nicht auszuschließen. Dies würde zu einer Reduktion der Provisionserträge
des Konzerns führen und könnte sich erheblich negativ auf seine Vermögens-, Finanz- und
Ertragslage auswirken.
G-17