COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Finanzanlagen nieder, bei denen sich Bewertungsverluste im ABS 2 -Portfolio des Konzerns deutlich
negativ auswirkten. Eine erhöhte Volatilität erschwert zudem die Risikosteuerung, weil Ergebnisse der
zur Risikosteuerung eingesetzten Modellrechnungen und Stresstests möglicherweise nur noch von
eingeschränkter Aussagekraft sind. Darüber hinaus führt eine erhöhte Volatilität zu erhöhten Kosten
bei der Risikoabsicherung.
Die Finanzmarktkrise hat die Vermögens-, Ertrags- und Finanzlage des Konzerns somit signifikant
belastet, und es ist möglich, dass sich auch in Zukunft erheblich negative Folgen für den Konzern
ergeben werden.
Die Nachfrage nach den vom Konzern angebotenen Produkten und Dienstleistungen hängt wesentlich
von der allgemeinen wirtschaftlichen Entwicklung ab. Im Segment Privatkunden führen sinkende
Unternehmensbewertungen zu einem Ausweichen der Kunden auf risikoärmere Anlageformen, mit
deren Vertrieb in der Regel nur geringere Provisionen erwirtschaftet werden können. In den
Segmenten Mittelstand, Mittel- und Osteuropa und Corporates & Markets wirkt sich der wirtschaftliche
Abschwung direkt auf die Kreditnachfrage der Unternehmen aus. Da in einem schwachen
wirtschaftlichen Umfeld zudem die Wahrscheinlichkeit von Unternehmensinsolvenzen und damit des
Ausfalls von Krediten steigt, ist eine höhere Risikovorsorge erforderlich. Sinkende Gewinnaussichten
der Unternehmen führen aufgrund niedrigerer Unternehmensbewertungen ferner zu einer geringeren
Bereitschaft zu Unternehmenszusammenschlüssen und -akquisitionen sowie
Kapitalmarkttransaktionen wie z.B. Börsengängen, Kapitalerhöhungen oder Übernahmen;
dementsprechend reduzieren sich die Erlöse aus dem Beratungs- und Platzierungsgeschäft. Ein
Andauern der Finanzmarktkrise könnte weitere Insolvenzen von Banken, Versicherungen oder
anderer Unternehmen und eine weitere Verschlechterung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen
nach sich ziehen. Dadurch könnten sich die beschriebenen Risiken verstärken. Der wirtschaftliche
Abschwung hat somit erheblich negative Auswirkungen auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
des Konzerns.
Da die Märkte für Wertpapiere mit Bezug zum US-amerikanischen Wohnhypothekenmarkt seit Juli
2007 von zunehmender Illiquidität gekennzeichnet sind, haben bestimmte vom Konzern gehaltene
Wertpapierkategorien, inklusive Wertpapiere, die von den Ratingagenturen mit sehr guten Ratings
bewertet wurden, seit diesem Zeitpunkt erheblich an Wert verloren.
Der Konzern unterliegt dem Risiko von Abwertungen und Verlusten einerseits in Bezug auf Subprimebehaftete
Finanzinstrumente, anderseits aber auch in Bezug auf sonstige strukturierte
Finanzinstrumente, und dieses Risiko wird bestehen bleiben, solange sich die Markteinschätzung und
die Liquidität dieser Produkte nicht grundsätzlich und nachhaltig verbessert. Der Konzern hält
Subprime-behaftete und sonstige strukturierte Finanzinstrumente, insbesondere strukturierte
Kreditprodukte sowie Conduitbestände, die zum überwiegenden Teil aus so genannten
Liquiditätsfazilitäten/Backup-Linien zugunsten der vom Konzern administrierten Conduits bestehen.
Die den Conduits 3 zugrunde liegenden verbrieften Forderungsportfolien stammen überwiegend von
Kunden und zu einem geringeren Teil aus der Verbriefung bankeigener Kreditforderungen im Rahmen
eines aktiven Kreditrisikomanagements. Diese Forderungsportfolien sind stark diversifiziert und
enthalten keinerlei der von der Krise betroffenen Subprime-RMBS 4 -Anteile.
Der Konzern hält auch weiterhin nennenswerte Positionen an Subprime-behafteten und sonstigen
strukturierten Finanzinstrumenten. Die Märkte für diese Wertpapiere werden nach Einschätzung des
Konzerns auf absehbare Zeit von Liquiditätsengpässen gekennzeichnet sein. Es ist gegenwärtig nicht
absehbar, wie lange diese Engpässe bestehen und ob sie sich ggfs. sogar noch verschärfen werden.
2 ABS (Asset-Backed Securities) sind Wertpapiere oder Schuldscheine, die Zahlungsansprüche gegen eine ausschließlich dem
Zweck einer ABS-Transaktion dienende Zweckgesellschaft zum Gegenstand haben. Die Zahlungsansprüche werden durch
einen Bestand von Forderungen gedeckt, die auf die Zweckgesellschaft übertragen werden und im Wesentlichen den
Inhabern der Asset-Backed Securities als Haftungsgrundlage zur Verfügung stehen.
3 Conduits sind spezielle Zweckgesellschaften, deren alleiniger Unternehmensgegenstand in der Emission von Wertpapieren
zum Ankauf von Forderungen im Rahmen einer Verbriefung von Forderungen (sog. Asset Securitisation) besteht.
4 RMBS (Residential Mortgage Backed Securities) sind Asset-Backed Securities, bei denen die zu verbriefenden
Kreditforderungen aus Immobilienkreditforderungen bestehen, die mit Grundpfandrechten auf Wohnimmobilien besichert sind.
G-20