25 JA HRE €CO JAHRBU CH 1988–2013 - Sparkasse

gerade in Krisenzeiten das »Miteigentum« in Form des Sondervermögens
zusätzlich einen wichtigen Aspekt darstellt.
Wie eingangs erwähnt starteten die Aktienbörsen im ersten Quartal
(für viele Anleger ziemlich unerwartet) kräftig durch und zeigten
nach den ersten drei Monaten schon Erträge, die an langfristige
Jahresperformance-Zahlen erinnerten. Mitte März riss jedoch der Faden
und die Dividendenwerte traten wiederum den Rückmarsch an. Das
»griechische Drama« und die »spanische Grippe«, also die Zuspitzung der
Schuldenkrisen in Griechenland und Spanien, waren neben dem schwächeren
Tempo der Weltkonjunktur-Lokomotive China und den vielerorts
auch politischen Veränderungen die Hauptgründe für den Rückzug der
Aktionäre.
Im Zuge des Angstszenarios fielen die Renditen der sichersten Staatsanleihen
auf historische Tiefstniveaus, etwa in Deutschland bei zehnjährigen
Papieren auf 1,2 Prozent, für zweijährige Anleihen gab es
phasenweise überhaupt keine Zinsen, womit man bei der jahrelang
zitierten »Nullzinspolitik Japans« angelangt war. Die tiefschürfende
Angst der Anleger hatte allein den Substanzerhalt in den Vordergrund
gespült, das Ertragsdenken, also das ökonomisch sinnvolle Streben nach
entsprechender Vermögensvermehrung, hatte keine Gültigkeit mehr.
Wer kauft mit welcher Strategie nun Papiere mit keiner oder nur einer
geringen Verzinsung?
Die Aktienbörsen als sensibelste Barometer lieben Unsicherheiten schon
einmal gar nicht, umso weniger, wenn sie – wie beim Griechendrama –
nun schon über zwei Jahre anhalten.
Ist lehrbuchmäßig eine Vielzahl von Rahmenbedingungen für einen
Aktienkurs verantwortlich, so kann doch über gewisse Zeitstrecken
ein einziger Belastungsfaktor (seltener: ein einziges positives Argument)
kursbestimmend sein. Dann spielen attraktive fundamentale
Bewertungen, positive Zukunftsperspektiven, ansprechende langfristige
Statistiken und extrem niedrige Kurse eben keine Rolle, die »Baisse
nährt die Baisse«, die Angst, es könnte noch schlimmer kommen, beschleunigt
noch die Abwärtsspirale. Massiver Abgabedruck trifft auf
bescheidenes Kaufinteresse, wodurch die Kurse neuerlich purzeln.
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