25 JA HRE €CO JAHRBU CH 1988–2013 - Sparkasse

in der Mephisto dem Kaiser zum Gelddrucken rät, um seine Finanz -
prob leme zu lösen – um dann gemeinsam mit Faust wieder zu verschwinden,
als das Reich von einer Inflationswelle überrollt wird.
Die Verteidiger des Aufkaufprogramms behaupten:
Dazu muss es nicht kommen. Geld werde
nicht nur von der Notenbank geschöpft, sondern
normalerweise auch von den Geschäftsbanken,
und zwar durch deren Kreditvergabe. Aber genau die sei seit
Ausbruch der Krise deutlich zurückgegangen. Die EZB ersetze also nur
das, was in der Kredit wirtschaft verloren gehe.
Beruhigungspillen
für die Kritiker
Außerdem sind die Verleihungen der Notenbank »nur kurzfristig«; sie
könnte, sobald sich die ersten Anzeichen einer beschleunigten Inflation
einstellen, wieder auf die Bremse steigen, die Zinsen erhöhen und
die Kredite an die Banken wieder zurückfahren.
Aber – würde sie das wirklich tun? Die Warner vor der Inflation argumentieren,
dass die EZB ihre politische Unabhängigkeit, die eigentlich
in den Maastricht-Verträgen festgeschrieben wurde, schon lange verloren
habe. Weil sie sich jetzt so willfährig gegenüber der Politik zeigt,
werde sie das auch später wieder tun. Und die (meisten) Regierungen
der Euro-Zone würden es gar nicht gerne sehen, wenn bei den ersten
Anzeichen einer wirtschaftlichen Erholung die Zinsen gleich wieder
hinaufschnellten. Wer einmal die Droge Schuldenfinanzierung probiert
hat, komme von ihr nicht mehr los.
Tatsächlich: Was derzeit in der Euro-Zone geschieht, ist ein gigantischer
Feldversuch.
Geht der schief, sind ganze Bevölkerungen zu entwöhnen.
»De facto stellen wir einen gigantischen Blankoscheck an hoch
verschuldete Staaten aus.«
Eva Pichler, a.o. Professorin an der Wirtschaftsuniversität Wien,
über den »Europäischen Stabilitätsmechanismus« ESM.
58