25 JA HRE €CO JAHRBU CH 1988–2013 - Sparkasse

Interventionskapazität von EFSF und ESM (in Mrd. Euro)
Kredite von EU-Staaten
On-top Garantierahmen durch
die Euro-Länder (für den Fall
eines Zahlungsausfalls)
Tatsächlicher Kreditrahmen
garantiert durch die
Euro-Länder
Direkt einbezahltes
Grundkapital, das ebenfalls
an Euro-Länder verliehen
werden kann
60
340
440
200
420
900
675
450
225
Quelle: EU
EFSF
80
ESM
0
entstand nicht zuletzt, weil Russland, China und die Golfstaaten
einen Teil ihrer Devisenreserven in Euro anzulegen begannen. Heute
ist der Euro nach dem US-Dollar die wichtigste Reservewährung
der Welt.
Erst die Wirtschafts- und Finanzkrise machte die Schwächen der
Währungsunion deutlich: Nun müssen 17 Euro-Länder unterschiedlicher
wirtschafts- und fiskalpolitischer Charakteristika mit einem
gemeinsamen Leitzinssatz und einer gemeinsamen Geldpolitik
auskommen.
All dies hat mit der unvollständigen Architektur Europas zu tun. Zwar verfügen
die Staaten der Euro-Zone über eine gemeinsame Zentralbank (EZB)
und ihre Finanzminister halten regelmäßig gemeinsame Treffen ab (Euro-
Group), doch es gibt keine gemeinsame Wirtschafts- und Fiskalpolitik.
Durch die gemeinsame Währung sind zwei Wege versperrt, die viele
Länder in der Vergangenheit beschritten haben, um ihre Finanzprobleme
in den Griff zu bekommen: erstens das Drucken von Geld, um den
Staatshaushalt zu finanzieren, was eine höhere Inflation bewirkte,
die einen Teil der Staatsschulden weginflationierte; und zweitens die
Abwertung der eigenen Währung, um die Exporte billiger zu machen und
dadurch die internationale Wettbewerbsfähigkeit wieder zu steigern.
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