25 JA HRE €CO JAHRBU CH 1988–2013 - Sparkasse

Nachfolger Mario Monti hat mit seiner Expertenregierung die Wirtschaftsreformen
wieder beschleunigt.
Schließlich will auch die EZB beim Aufkauf von Staatsanleihen vorsichtig
vorgehen. Die Verknüpfung mit dem ESM bedeutet, dass nur
jene Staaten davon profitieren sollen, die massiv sparen und sich von
den Aufsehern der EZB, der EU-Kommission und des Internationalen
Währungsfonds – der so genannten Troika – kontrollieren lassen.
Den Beweis für das angeblich harte Durchgreifen musste der frühere
Goldman-Sachs-Banker Mario Draghi für seine »Europäische Zentralbank«
bisher noch nicht antreten; Italien erklärte umgehend, es benötige
»keine weitere EZB-Hilfe«, und die spanische Regierung von Premier
Mariano Rajoy zögerte die Anrufung der EZB monatelang hinaus.
Dennoch verbesserte sich die Stimmung auf den Finanzmärkten; die
Renditen fielen.
Das ist auch eines der Hauptargumente der Befürworter der umstrittenen
Vorgangsweise: Wenn die EZB nur deutlich genug erkläre, sie sei
»zum unbegrenzten Ankauf von Staatsanleihen« bereit, dann müsse
sie dies vielleicht gar nicht tun. Denn dann sinke das Ausfallsrisiko
für private Anleger und dann seien diese wieder bereit, die Schulden
der Euro-Staaten zu vernünftigen Konditionen zu finanzieren. Alles
eine Sache der Psychologie ...
Begrenzt die EZB hingegen ihr Ankaufsvolumen, wird die Sache für
sie teurer: denn dann bleibt das Risiko in den Augen vieler Investoren
bestehen und die Notenbank muss tatsächlich marode Staatsanleihen
aufkaufen, die dann bei der nächsten schlechten Nachricht abermals
an Wert verlieren.
Genau dies ist übrigens in den Jahren zwischen 2010 und 2012 geschehen
und hat mit dazu beigetragen, dass die Bilanzsumme der EZB dramatisch
angewachsen ist. Die Notenbank hat mehr Geld verborgt als je
zuvor – vor allem den europäischen Geschäftsbanken, aber auch den
Staaten. Damit hat sie auch mehr Geld »geschöpft« als je zuvor. Nach
der Theorie des Monetarismus ist diese Aufblähung der Geldmenge
aber genau die Hauptursache für Inflation. Gerne zitieren Leute wie
Bundesbank-Chef Jens Weidmann die Szene aus Goethes »Faust II«,
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