Jahresgutachten 2000/01 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Deutscher Bundestag – 14. Wahlperiode – 49 – Drucksache 14/4792
Schaubild 6
Nominaler Außenwert des Euro gegenüber ausgewählten Währungen 1)
Log. Maßstab
Januar 1999 = 100
122
Log. Maßstab
Januar 1999 = 100
122
110
110
Effektiver Wechselkurs
des Euro-Raums 2)
100
100
Pfund Sterling
90
90
US-Dollar
80
80
Japanischer Yen
70
J A J O J A J O J A J O J A J O
1997 1998 1999 2000
1) Bis Dezember 1998 ECU.– 2) Berechnungen der EZB anhand der gewogenen Durchschnitte der Euro-Wechselkurse. Die Gewichte beruhen auf dem Handel
mit gewerblichen Erzeugnissen von 1995 bis 1997 mit folgenden Handelspartnern: Australien, Dänemark, Griechenland, Hongkong (China), Japan, Kanada,
Korea, Norwegen, Schweden, Schweiz, Singapur, Vereinigtes Königreich, Vereinigte Staaten.
70
Quelle für Grundzahlen:EZB
SR 2000 - 12 - 0559
ter eine herausragende Bedeutung zukomme. Der
Sachverständigenrat hatte einen leicht höheren Referenzwert
für die Jahreswachstumsrate von M3 (5 vH)
vorgeschlagen (JG 99 Ziffer 282).
In Bezug auf die zweite Säule der geldpolitischen Strategie
hat die Europäische Zentralbank im Verlauf des
Jahres 2000 keine erkennbaren Schritte einer Präzisierung
vorgenommen. Ursprünglich hatte die Notenbank
erklärt, dass hier neben realwirtschaftlichen Variablen
die Kapitalmarktzinssätze, die Zinsstruktur, der Wechselkurs
sowie gesamtwirtschaftliche Preisindizes und
Kostenindizes, Inflationsprognosen Dritter und eine eigene
interne Inflationsprognose berücksichtigt werden.
Nach wie vor offen blieb, mit welcher Gewichtung
diese Indikatoren in geldpolitische Entscheidungen
eingehen.
82. Die Europäische Zentralbank hat seit Beginn des
Jahres die Leitzinssätze insgesamt sechsmal erhöht.
Hierbei folgten drei Anhebungen um jeweils 25 Basispunkte
vom Frühjahr eine deutlichere Zinssatzerhöhung
um 50 Basispunkte am 8. Juni 2000 sowie zwei
weitere Anhebungen mit je 25 Basispunkten am 31. August
und am 5. Oktober 2000. Somit sind die Leitzinssätze
um 175 Basispunkte gestiegen.
83. Aus den offiziellen Erläuterungen zu den geldpolitischen
Entscheidungen der Notenbank wurde nicht
klar, wie jeweils die erste und zweite Säule der Strategie
zum Tragen kamen. So wies die Notenbank in ihren
Erläuterungen regelmäßig auf den gemessen am Referenzwert
zu hohen Zuwachs der Geldmenge M3 und
auf das hohe Kreditwachstum des privaten Sektors hin.
Während die Deutsche Bundesbank Abweichungen der
Geldmenge M3 vom gewünschten Wachstumspfad in
der Vergangenheit zumeist mit Sonderfaktoren erklärt
hatte, waren von Seiten der Europäischen Zentralbank
jedoch keine expliziten Erklärungen hierzu zu vernehmen.
Hatte die Beurteilung der zweiten Säule in den
ersten beiden Monaten des Jahres noch eine ausführliche
Stellungnahme zu allen als wesentlich erachteten
Indikatoren umfasst, wendete sich die Europäische
Zentralbank in ihren Erklärungen spätestens mit der
Zinsentscheidung vom 16. März 2000 schwerpunktmäßig
den unmittelbar aus der Veränderung des Wechselkurses
beziehungsweise den aus der Erhöhung der
Einfuhrpreise herrührenden Gefahren für die Preisniveaustabilität
zu. Vor dem Hintergrund dieser Entwicklungen
und der deutlichen Zeichen eines weiterhin
starken Zuwachses des Bruttoinlandsprodukts im
Euro-Raum wurde auf die mittelfristigen Preisrisiken
als Folge einer verstärkten Überwälzung höherer