Jahresgutachten 2000/01 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Drucksache 14/4792 – 52 – Deutscher Bundestag – 14. Wahlperiode
Schaubild 9
Repartierungsquote der Offenmarktgeschäfte der Deutschen Bundesbank
und der Hauptrefinanzierungsgeschäfte der Europäischen Zentralbank
Relation
2,6
Relation
2,6
2,4
2,2
2,0
Offenmarktgeschäfte der Deutschen Bundesbank
mit Rückkaufsvereinbarung über Wertpapiere 1)
Hauptrefinanzierungsgeschäfte
der Europäischen
Zentralbank 1)
2,4
2,2
2,0
1,8
1,8
1,6
1,6
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
Variationskoeffizient 3)
Repartierungsquote
2)
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
Variationskoeffizient 3)
Repartierungsquote
2)
0,4
0,2
0
1 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 1 10 20 30 40 50 60 70 80 90
Wochenstichtage: ab 7. Januar 1999
Wochenstichtage: ab 6. März 1996 bis 29. Dezember 1998
bis 04. Oktober 2000
1) Mengentenderverfahren. – 2) Ankäufe der Bundesbank/Zuteilung der EZB in Relation zu den Geboten. – 3) Standardabweichung in Relation zum
Mittelwert
über einen Zeitraum von jeweils acht Wochen vor und nach dem jeweiligen Stichtag.
Quelle für Grundzahlen: Deutsche Bundesbank, EZB
0
SR 2000 - 12 - 0556
Informationsgehalt über den tatsächlichen Liquiditätsbedarf
des Bankensystems, womit der Europäischen Zentralbank ein
geldpolitischer Indikator verloren zu gehen drohte. Beim jetzt
praktizierten Zinstender nach dem amerikanischen Verfahren
geben die Finanzinstitute ein Gebot sowohl über den von ihnen
gewünschten Betrag als auch über den Zinssatz ab, zu
dem sie das Geschäft abschließen wollen. Die Gebote werden
nach der Höhe des gebotenen Zinssatzes geordnet und in absteigender
Reihenfolge zum jeweiligen Zinssatz bis zur Höhe
des Zuteilungsvolumens befriedigt. Übersteigen die Gebote
für den marginalen Zinssatz das verbleibende Zuteilungsvolumen,
so werden diese Gebote zum marginalen Zinssatz repartiert.
Dieses Verfahren wurde von der Europäischen
Zentralbank bereits für die längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte
angewandt. Selbstverständlich kann die Zentralbank
den Zinssatz über die Variation der von ihr angebotenen
Menge maßgeblich beeinflussen. Weiterhin behält sich der
EZB-Rat bei Bedarf eine Rückkehr zum Mengentenderverfahren
vor.
Flachere Zinsstruktur im Euro-Raum
87. Am Geldmarkt verharrte der Tagesgeldsatz
EONIA (euro overnight index average) mit Ausnahme
von technischen Bewegungen zum Ende der monatlichen
Erfüllungsperiode für die Mindestreserve leicht
oberhalb des Zinssatzes für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte.
Der EURIBOR Drei-Monats-Zinssatz (euro
interbank offered rate) wurde mit einer durchschnittlichen
Zinsdifferenz zum Hauptrefinanzierungssatz von
25 bis 30 Basispunkten gehandelt. Auffällig war, dass
sich die Geldmarktsätze zumeist bereits einige Tage
vor dem entsprechenden Zinsbeschluss durch den
EZB-Rat ihrem neuen Niveau annäherten und sich
kaum noch änderten, als die Entscheidung gefallen
war. Mit Ausnahme der Zinsschritte vom Juni und Oktober
2000 wurden die Leitzinsanhebungen also von
den Marktteilnehmern weitgehend korrekt antizipiert.
Die rechtzeitige Vorbereitung der Märkte als ein Element
der Kommunikationsstrategie der Europäischen
Zentralbank erfüllte somit ihre Funktion.