DISPENSE DI ECONOMIA E GESTIONE DELLE IMPRESE II (nuovo ...

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Dispense di Strategie d’impresa 2003Professor Cristiano CiappeiFig. 11Leve gestione caratteristicaprezzo di vendita;dilazione media concessa ai clienti;tempo di giacenza dei prodotti finiti;dilazione media ottenuta dai fornitorivolume di vendita minima programmatastandard produttivo;prezzo medio di acquisto delle materie prime;costo orario della manodopera (diretta e indiretta);ore di presenza media del personale produttivo;ore di lavoro per prodotto;personale di marketing, di ricerca e sviluppo e «indiretto»;incidenza servizi esterni;quota di fatturato destinata alle attività di marketing.Leve gestione non caratteristicaNumero degli impiantiDebiti verso fornitori impiantiLeve gestione finanziariaestinzione dei finanziamenti esistentiAumento di fonti finanziarie esogeneTasso di interesse attivo sui crediti finanziari e sui c/c attiviTasso di interesse passivo sui debiti finanziari e sui c/c passiviAltre operazioni di gestione finanziariaIl momento successivo consiste nel riassumere la struttura aziendale in un modello di relazionimatematiche fra grandezze aziendali e leve strategiche. Tale modello è necessariamente una semplificazionedella realtà e può raggiungere il livello di complessità desiderato. L’ampia disponibilità di programmiinformatici facilita notevolmente tale tipo di interpretazione. In generale, la struttura aziendale può esserevista come un insieme di stock e di flussi. Le grandezze stock rappresentano la consistenza di determinatifattori in un dato istante di tempo. Le grandezze flusso invece misurano la variazione intervenuta negli stockin un certo arco temporale (coincidente generalmente con il periodo amministrativo). Il modello può alloraessere visto come un insieme di relazioni matematiche e/o probabilistiche che collegano le principaligrandezze stock e flusso con le leve strategiche. Una volta costruito il modello, la fase successiva èrappresentata dalla costruzione del bilancio preventivo basato su previsioni delle grandezze aziendali e delleleve strategiche.Infine, l’ultima tappa consiste nel compiere l’interpretazione di sensitività vera e propria con il calcolodei coefficienti di elasticità. Tali coefficienti misurano l’efficacia con cui le diverse leve sono in grado diindirizzare la gestione nella direzione voluta e permettono di individuare i punti di forza e/o di debolezzadella struttura aziendale, fornendo dunque preziose indicazioni strategiche.1.6.4 Un esempio di interpretazione di sensitivitàIn generale, l’interpretazione di sensitività deve essere considerata alla stregua di «vestito» da costruiresu misura dell’impresa analizzata. In seguito come esempio viene utilizzato come riferimento una ipoteticaimpresa di produzione monoprodotto. Per semplicità, viene considerata esclusivamente l’area operativa213
Dispense di Strategie d’impresa 2003Professor Cristiano Ciappeicorrente dell’impresa ed inoltre viene ipotizzata l’assenza di imposte. Inoltre le stesse relazioni checostituiscono il modello di impresa sono estremamente semplificate. Di seguito sono illustrate le principalifasi che costituiscono l’interpretazione di sensitività: (1) la scelta del parametro di performance, (2) laselezione delle leve strategiche, (3) la definizione del modello, (4) la costruzione del bilancio preventivo, (5)la determinazione dei coefficienti di elasticità.La scelta del parametro di performance. Obiettivo dell’interpretazione è il flusso di cassa prodottodall’attività di gestione corrente:CFoperativo corrente= MOL − ∆CCNop+ ∆TfrL’area corrente è costituita da tutte le operazioni relative al ciclo di acquisto-produzione-venditarealizzato dall’impresa. Sono dunque le operazioni che consentono la realizzazione dell’attività cuore dellagestione. I principali elementi che costituiscono il flusso di cassa sono il Margine Operativo Lordo (MOL) ela variazione degli elementi del Capitale Circolante Netto Operativo (DCCN op ).Il MOL è dato dalla seguente espressione:MOL = Fatturato (F) - costi materie prime e servizi (CMPS) -Sotto il profilo economico, il MOL è una significativa misura della redditività dell’area caratteristicadell’impresa. La sua importanza deriva dal fatto che tale indicatore è calcolato al lordo degli accantonamentie degli ammortamenti. Di conseguenza, esso non è influenzato dalle politiche di bilancio realizzatedall’impresa, e può essere dunque proficuamente impiegato per confronti sia nel tempo che nello spazio.Sotto un profilo finanziario, il MOL può essere considerato come un indicatore “grezzo” del flusso di cassaprodotto dalla gestione caratteristica. In effetti, esso nasce dalla contrapposizione di quei costi e ricavioperativi che hanno diretta “manifestazione numeraria”. Da un lato sono dunque considerati i soli ricavi checomportano entrate di cassa, dall’altro sono considerati solo i costi quali le spese per materie prime, perservizi e per il personale, spese cioè che causano uscite monetarie. Non sono invece considerati fra i costi gliammortamenti e gli accantonamenti, ossia quei costi operativi che non hanno causato movimenti di cassa.Per tale ragione il MOL è in grado di esprimere l’entità approssimata dell’autofinanziamento o flusso dicassa generato dalla gestione operativa. Per ottenere una misura esatta occorre considerare anche lavariazione degli elementi del Capitale Circolante Netto Operativo quali: crediti verso clienti, rimanenze,debiti verso fornitori. Se l’impresa concede dilazioni di pagamento ai clienti, parte dei ricavi non generaimmediate entrate di cassa ma si trasforma in crediti. Per ottenere il flusso di cassa effettivo occorre allorasottrarre al MOL i crediti esistenti al termine dell’esercizio. Al contrario è necessario aggiungere il valore diquelli esistenti all’inizio in quanto comportano entrate nel corso del periodo amministrativo. Le rimanenze dimerci, prodotti finiti e semilavorati. Le rimanenze rappresentano il valore di una produzione (o comunque dimerci) che non sono state vendute nel corso dell’esercizio e che quindi non hanno generato movimenti dicassa. È necessario dunque togliere il valore delle rimanenze finali e aggiungere quello delle rimanenzeiniziali. I debiti verso i fornitori. Le dilazioni di pagamento ottenute dai propri fornitori consentono diritardare nel tempo le uscite di cassa. I debiti risultanti al termine dell’esercizio rappresentano dunque minoriuscite monetarie e devono perciò essere aggiunti al valore del MOL. Viceversa i debiti iniziali, che sarannoestinti nel corso del periodo amministrativo, devono essere sottratti. Sottraendo la variazione del CCNoperativo al MOL è possibile ottenere il flusso di cassa effettivo (al di là delle correzioni del TFR che inquesta sede non è presa in considerazione).Le leve strategicheLe leve a disposizione dell’impresa per influenzare il flusso di cassa sono:• gli investimenti in marketing (l);• il tempo di dilazione medio concesso ai clienti (t c ) ;• il tempo di dilazione media ottenuto dai fornitori (t d ) ;• il tempo di giacenza media di magazzino (t r ).spese personale(SP)Il modelloLe relazioni che descrivono in modo sintetico i legami fra leve strategiche e parametro di performancesono le seguenti. Come ricordato, il Margine Operativo Lordo è determinato dai seguenti componenti:214
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