Jahresgutachten 1991/92 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Deutscher Bundestag -
12. Wahlperiode
Drucksache 12/1618
Schaubild 26
ZINSSTRUKTUR AM RENTENMARKTl)
Prozent
9.2
Prozent
9.2
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Oktober 1990
9.0
8.8
8.8
8.6
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8.4
8.4
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SR 91 0553
2 3 4 5 6 7 8 9 10
Jahre
1} Rendite der umlaufenden Bundesanleihen mit einer Restlaufzeit von ... Jahren. Schätzwerte; zur Methode der Berechnung siehe Statistische
Beihefte zu den Monatsberichten der Deutschen Bundesbank, Reihe 2: Wertpapierstatistik. In die Berechnung einbezogen sind alle
teil· und gesamtfälligen tarifbesteuerten Anleihen von Bund, Bahn, Post und Fonds 'Oeut5che Einheit' mit einer Aestlaufzeit von mindestens
einem Jahr, bereinigt um Kuponeffekte.
Ouelle: Oeuuehe Bundesbank
o
Emissionen von Spezialkreditinstituten, deren Mittelaufnahme
sich unter anderem durch die Finanzierung
von Aufbauprogrammenin den neuen Bundesländern
kräftig erhöhten. In verstärktem Maße war zudem der
Staat als Kapitaloacbfrager am Markt präsent. Von
Januar bis August wurden Rentenmarktpapiere der
öffentlichen Hand im Wert von 51 Mrd DM abgesetzt.
Begünstigend auf den Absatz von öffentlichen
Scbuldtiteln wirkte sich dabei die Einführung eines
neuen Verfahrens zur Begebung von kürzerfristigen
Bundesschatzanweisungen aus. Durch die Flexibilisierung
des Vergabeverfahrens und eine anlegerfreundliclie
Ausgestaltung der Titel konnte zusätzliclies
Kapital attrahiert werden. Nacb der Abschaffung
der Emissionsgenehmigungserfordemisse (§§ 795
und BOBa BGB) und dem Fortfall der Börsenumsatzsteuer
zum 1. Januar 1991 konnten erstmals seit langem
auch wieder neue Industrieobligationen am
Markt plaziertwerden, doch blieb ihr Anteil mit einem
Volumen von 0,7 Mrd DM nochimmerverschwindend
gering. Zu erwarten ist aber, daß dieses Finanzierungsinstrument
bei sinkenden Zinsen wieder verstärkte
Aufmerksamkeit erlangen wird. Ausländische
Emittenten hielten sich auch in diesem Jahr am deutschen
Kapitalmarkt zurück.
Auf der Seite der Kapitalanleger dominierten auch in
diesem Jahr die privaten inländischen Nichtbanken,
die in den ersten acht Monaten festverzinsliche Wertpapiere
imWert von 107,5 Mrd DM erwarben, geriogfügig
mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Ein nicht unbeträchtlicher Teil des Mittelaufkommens
am Kapitalmarkt dürfte dabei aus Vermögensumschichtungen
zu Lasten niedriger verzinster Sparformen
stammen. Das Interesse ausländischer Anleger
an deutschen Rentenmarktpapieren hat sich demgegenüber
wieder belebt; nachdem sie im Vorjahr überwiegend
auf der Verkäuferseite gestanden hatten, erwarben
sie in den ersten acht Monaten dieses Jahres
per saldo festverzinsliche Wertpapiere im Wert von
25,6 Mrd DM.
180. Am Aktienmarkt wollte auch 1991 keine rechte
Begeisterung aufkommen. Nach dem dramatischen
Kurseinbruch im Zusammenhang mit der Golfkrise im
letzten Jahr kam es zwar im Verlauf diesen Jahres zu
einem deutlichen Anstieg der Aktienkurse, doch blieben
die Wertsteigerungen hierzulande deutlich hinter
dem an ausländischen Börsenplätzen erreichten Ausmaß
zurück. Insbesondere die Abstinenz ausländischer
Käufer verhinderte bisher eine breit angelegte
Erholung der Kurse. Wenngleich die Aktienbesitzer
bis zur Jahresmitte noch Kurssteigerungen verbuchen
konnten, sackten die Kurse an den deutschen Aktienbörsen
bis zum Herbst wieder deutlich ab und lagen
Ende Oktober nur noch um 5,9 vH über dem Jahres-
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