Jahresgutachten 1991/92 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Deutscher Bundestag - 12. Wahlperiode Drucksache 12/1618
5. Die unvenneidbare Kehrseite der starken Nachfrageimpulse
aus Deutschland war ein Rückgang der
deutschen Netto-Kapitalexporte. Die Bundesrepublik
hat im Jahre 1991 per Saldo Kapital vom Ausland
importiert. Das hat die Besorgnis geweckt, daß die
deutsche Vereinigung über einen höheren Kapitalmarktzins
zu einer Bremse für die Investitionstätigkeit
in anderen Ländern werden könne.
In der Tat ist es in der Bundesrepublik schon im Februar
1990 - als sich die baldige Vereinigung abzuzeichnen
begann - zu einem sprunghaften Anstieg
der Kapitalmarktzinsen um rund 1 Prozentpunkt gekommen.
Hierin spiegelte sich aber weniger eine tatsächliche
Inanspruchnahme des Kapitalmarktes
durch den Staat wider als die Erwartung einer hohen
Finanzierungslast durch die deutsche Vereinigung.
Die Unsicherheit über die wirtschaftliche Entwicklung
in Ostdeutschland und die unklare finanzpolitische
Antwort auf steigende Haushaltsdefizite ließen
den Kapitalmarktzins ansteigen. Dies hat dazu beigetragen,
daß sich der Abstand der im internationalen
Vergleich bislang niedrigen deutschen Zinsen zu den
Zinsen bei den großen europäischen Handelsparmern
verringert hat. Gegenüber den Vereinigten Staaten
hat sich sogar das Vorzeichen der Zinsdüferenz wngekehrt
(Schaubild 1). Auch die Entwicklung des Außenwertes
der D-Mark gegenüber den Währungen
der EG-Länder spricht für eine veränderte Risikoeinschätzung
der Kapitalanleger; so verlor die D-Mark
seit Ende 1989 bis zum September 1991 um 1,1 vH an
Wert.
Eine Quantifizierung der Effekte der deutschen Vereinigung aut
die Investitionstätigkeit in anderen Ländern ist kaum möglich.
Auf das internationale Zinsniveau wirken ganz unterschiedliche
Einflußfaktoren. In vielen Industrleländern ist die Zinsentwicklung
in den letzten Monaten nach unten gerichtet gewesen, weil
die Kapitalnachfrage konjunkturbedingt abgenommen hat. In
die andere Richtung wirkt es, daß der Wiederaufbau in der Golfregion
den internationalen Kapitalmarkt beansprucht. Auch
die Erwartung einer stärkeren Inanspruchnahme der Kapitalmärkte
durch die Reformländer in Osteuropa könnte bereits
heute Auswirkungen aufdas weltweite Kapitalmarktzinsniveau
haben. Angesichts derkräftigen Impulse durch die hohe Importnachfrage
dürfte die Vereinigung per saldo expansiv gewirkt
haben, wenn auch in einzelnen Ländern in unterschiedlichem
Ausmaß.
6. Daß die Schwäche der Weltwirtschaftschnellerals
zu Beginn der achtziger Jahre überwunden werden
konnte und nicht zu einer ausgeprägten Rezession
führte, hängt auch mit besseren Angebotsbedingungen
in vielen Industrieländem zusammen. Von Bedeutungistvor
allem, daß der Verlust an Geldwertstabilität
und der Kostendruck in der gegenwärtigen
Schwächephase geringer ist als damals (Tabelle 2).
Prels- und Lohnentwicklung In ausgewählten Ländern
Veränderung gegenüber dem Vorjahr in vH
Tabene 2
Zeitraum
Bundesrepublik
Deutsch-
Frankreich
Großbritannien
Italien Japan Kanada
Vereinigte
Staaten
land')
Deflator des Privaten Verbrauchs
1979 bis 1982~ 5,4 12,1 12,4 17,5 4,6 10,0 8,7
1985 bis 1990') 1,5 3,5 4,9 6,3 1,1 4,0 3,9
1979 4,2 10,7 13,6 14,5 3,6 8,5 9,2
1980 5,8 13,3 16,3 20,5 7,5 10,0 10,8
1981 6,4 t3,0 11,2 18,1 4,5 11,2 9,2
1982 5,3 11,5 8,7 16,9 2,7 10,2 5,7
t983 3,3 9,7 4,8 15,2 2,0 6,3 4,1
1984 2,8 7,7 5,0 11,8 2,5 3,9 3,8
1985 2,0 5,8 5,4 9,0 2,2 3,7 3,3
1986 - 0,5 2,7 4,4 5,8 0,4 3,8 2,4
1987 0,6 3,2 4,3 5,0 0,2 3,9 4,6
1988 1,4 2,7 5,0 5,3 - 0,1 4,0 3,9
1989 3,1 3,4 5,6 6,3 1,8 4,7 4,5
1990 2,6 3,0 4,7 6,2 2,4 4,2 5,0
Lohnstückkosten im Verarbeitenden Gewerbe 3)
1979 bis 1982') 5,8 11,6 12,8 13,8 0,6 12A 8,7
1985 bis 1990') 2,5 2,3 3,6 5,9 - 0,5 4,5 - 0,7
1979 3,2 8,3 17,8 10,6 0,1 9,1 9,8
1980 10,3 14,9 22,1 12,0 - 0,5 15,0 11,5
1981 4,1 12,5 9,1 17,7 3,7 9,7 7,3
1982 5,9 10,7 3,3 15,2 - 0,8 16,0 6,2
1983
- 0,3 7,6 - 1,2 11,1 - 2,3 - 1,2 - 2,5
1984 1,3 6,6 1,2 4,4 - 3,9 - 3,4 - 1,9
1985 2,0 4,3 3,5 6,6 - 1,1 2,1 0.4
1986 3,7 2,4 4,3 3,1 3,2 5,4 0,0
1987 6,5 2,2 0,7 3,4 - 5,0 3,1 - 2,6
1988 0,4 - 0,8 0,3 2,4 - 2,4 4,1 - 2,4
1989 0,2 0,9 3,5 12,3 - 0,1 6,8 0,5
1990 2,3 5,0 9,3 7,7 2,6 5,3 0,1
I) Gebietsstand vor dem 3. Oktober 1990; die Angaben schließen Berlin (West) ein.
2) Durchschnittlich jährliche Veränderung in vH (geometrisches Mittel, errechnet mit den Veränderungsraten gegenüber dem jeweiligen Vorjahr für die Jahre
1979 bis 1962 und 1985 bis 1990).
J) Einkommen aus unselbständiger Arbeit in Relation zur realen Bruttowertschöpfung.
Quellen: OECD; Bundesrepublik Deutschland: nationale Veröffentlichungen
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