Jahresgutachten 1991/92 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Drucksache 12/1618 Deutscher Bundestag - 12. Wahlperiode
Konfliktes am Golf und den sich verdichtenden Erwartungen
eines kräftigen Konjunkturaufschwungs profitierte,
drückten die wirtschaftlichen Probleme in den
neuen Bundesländern, aber auch die Belastungen des
Bundeshaushaltsim Zusammenhang mit der Entwicklung
in der Sowjetunion auf den Kurs der D-Mark. Erst
massive Interventionen der Notenbanken konnten
den schnellen Anstieg des Dollar, der von durchschnittlich
1,48 DM je Dollar im Februar auf zeitweise
über 1,80 DM je Dollar angestiegen war, im Juli stoppen.
In zunehmendem Maße waren aber auch die
Konjunkturerwartungen in den Vereinigten Staaten
nach unten korrigiert worden, was dazu beitrug, daß
der Kurs des Dollar bis zum September wieder bis
unter 1,70 DM je Dollar sank.
Gestützt wurde der Außenwert der D-Mark gegenüber
dem Dollar durch die zunehmende Differenz der
kurzfristigen Zinsen, die sich - begünstigt durch den
gegenläufigen Kurs der Geldpolitik in beiden Ländern
- bis zum August auf knapp 4 Prozentpunkte
ausgeweitet hatte. Zudem hat sich der Zinsvorsprung
wichtiger europäischer Handelspartner deutlich abgebaut
(siehe Scbaubild 1, Seite 30). Die Notenbanken
einiger Länder hatten die Schwäche der D-Mark
gegenüber den EWS-Währungen zu Zinssenkungen
genutzt (Zifler 7).
24. Mit der deutschen Einigung, dem Wiederaufbau
der im Krieg am Golf zerstörten Produktionsanlagen
und dem Transformationsprozeß in Osteuropa hat der
Kapitalbedarf weltweit zugenommen. Dies hat Belürchtungen
geweckt, daß mittelfristig mit deullich
steigenden Realzinsen zu rechnen sei. In diesem Jahr
war eine derartige Entwicklung nicht zu beobachten.
Die osteuropäischen Reformländer konnten eine bedeutsame
Nachfrage nach internationalem Anlagekapital
angesichts des schwierigen Transformationsprozesses
noch nicht entfalten. In den Industrieländern
wirkte die trotz der allmählichen Belebung der Konjunktur
immer noch schwache Kapitalnachfrage den
zinssteigernden Wirkungen des bundesdeutschen
Haushaltsdefizits entgegen.
Verschuldungskrise der Entwicklungsländer:
Erfolge für die Brady-Initiative
25. Das Problem der Verschuldung der Entwicklungsländer
ist in den letzten zwei Jahren in den Hintergrund
des öffenllichen Interesses gerückt. Tatsächlich
hat sich die Schuldenkrise in den vergangenen
zwei Jahren merklich entspannt. Zwar ist die Auslandsverschuldung
der Entwicklungsländer (in der
Abgrenzung des Internationalen Währungsfonds) seit
1989 nochmals um 125 Mrd Dollar aul nunmehr last
1.500 Mrd Dollar gestiegen; in Relation zu den Exporterlösen
hat sich der Schuldenstand in den vergangenen
Jahren jedoch deutlich vennindert. Gemessen am
Verhältnis der Schuldendienstzahlungen zu den Exporteinnahmen
sind die Belastungen aus der Verschuldung
für die Entwicklungsländer insgesamt
heute sogar niedriger als vor Ausbruch der internationalen
Schuldenkrise im Sommer 1982. Verbessert hat
sich vor allem auch die Situation der 15 hochverschuldeten
Länder. Hierzu hat unter anderem der Forde-
rungsverzicht öffentlicher und privater Gläubiger beigetragen.
Bedenklich muß allerdings stimmen, daß
der Zulluß privaten Kapitals in diese Länder in den
letzten Jahren weitgehend versiegte; zusätzliche Mittel
wurden fast nur noch von öffentlichen Kreditgebern
bereitgestellt.
26. Die im Pariser Club zusammengeschlossenen öffentlichen
Gläubiger, die internationalen Organisationen
und die Gläubigerbanken haben ihre Bemühungen
um eine Lösung der Schuldenkrise in den vergangenen
zwei Jahren verstärkt fortgesetzt. Im Rahmen
der Umschuldungsverhandlungen mit dem Pariser
Club konnten sich mittlerweile 20 Entwickungsländer
mit ihren öffentlichen Gläubigem aul die Streichung
von Schuldendienstzahlungen, die Verlängerung der
Fälligkeiten und die Verringerung der Zinsverpllicbtungen
einigen. Seit Herbst 1990 haben sich die Gläubigerstaaten
in vermehrtem Maße auch zu bilateralen
Schuldenumwandlungen bereiterklärt, zum Beispiel
im Austausch gegen Maßnahmen für den Natur- und
Umweltschutz. Zudem haben einzelne Staaten gegenüber
ausgewählten Schuldnern auf Rückzahlung
der ausstehenden Kredite verzichtet.
Die Bemühungen um Schuldenreduktion zwischen
den Schuldnerstaaten und den privaten Gläubigerbanken
laufen mittlerweile überwiegend im Rahmen
der Brady-lnitiative ab (JG 89 Ziflern 3811.). Diese zielt
vor allem auf einen partiellen Forderungsverzicht der
Geschäftsbanken und die Gewährung neuer Kredite.
Internationaler Währungsfonds und Weltbank unterstützen
derartige Vereinbarungen zwischen Schuldnerländern
und Gläubigem durch die Bereitstellung
von Mitteln zur Absicherung von Schuldendienstverpllichtungen.
Im Gegenzug verpllichten sich die
Schuldnerländer zu längerfristigen Anpassungsprogrammen
unter der Aufsicht der internationalen Organisationen.
Trotz anfänglicher Bedenken ist der Brady-Initiative
heute Erfolg zuzugestehen. Bislang konnte für sieben
Länder eine Übereinkunft mit den Gläubigerbanken
unter Einschaltung von lWF und Weltbank gelunden
werden, nämlich für Mexiko, die Philippinen, Venezuela,
Uruguay, Costa Rica, Ecuador und Argentinien.
Von den möglichen Optionen - partieller Scbuldenverzicht
und Verzinsung der Restschuld zum Marktzins,
Umwandlung der Altschulden zum Nominalwert
in niedrig verzinsliche Anleihen oder die Gewährung
neuer Kredite - haben sich die Geschältsbanken bislang
überwiegend für die ersten beiden Möglichkeiten
entschieden; es zeigte sich, daß ein partieller
Schuldenverzicht den Zugang zu neuen Krediten verbaut.
Die Schuldendienstbelastung der begünstigten
Entwicklungsländer kOIlllte auf diese Weise deutlich
zurückgeführt werden. Nicht zu verkennen ist indes,
daß die Kreditwürdigkeit auch der bislang nicht in die
Umschuldungsverhandlungen einbezogenen Schuldnerländer
durch die nun auch öffentlich anerkannte
Zahlungsunfähigkeit einiger Staaten Schaden erlitten
hat.
27. Der Erfolg der seil 1989 verfolgten Schuldenstrategie
- partieller Schuldenerlaß unter der Bedingung
binnenwirtschaftlicher Reformprogramme - zeigt
sich vor allem am Beispiel Mexikos, das als erstes in
den Genuß von Schuldenreduzierungen im Rahmen
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