Jahresgutachten 1991/92 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Deutscher Bundestag - 12. Wahlperiode Drucksache 12/1618
aber nur zögerlich und mit großen Vorbehalten weiterverlolgt
werden. Fehlgelenkt wird die Motivation
auch dann, wenn die Unternehmensleitung Grund
sieht, den Fortbestand des Unternehmens und die Sicherung
der eigenen Position in erster linie in einer
Sanierung durch die Treuhandanstalt zu suchen.
Wenn dieser Weg verschlossen bleibt, zugleich aber
das Initiativrecht der Untemehmensleitung zur Einleitung
der Privatisierung ernst genommen wird, werden
die Bemühungen in die richtige Richtung gelenkt:
Eine Unternehmensleitung kann ihre Position am besten
dadurch sichern, daß sie ein überzeugendes Sanierungsprogramm
ausarbeitet und private Investoren
dafür gewinnt.
Zur Vermeidung von :tv1ißbrauch müssen Initiativen
der Unternehmensleitung sorgfältig überprüft werden,
nach Möglichkeit durch Vergleich mit konkurrierenden
Angeboten. Keinesfalls darf aber der Eindruck
entstehen, derartige Initiativen seien wenig aussichtsreich;
eine Unternehmensleitung, die diesen Weg beschreitet,
muß sich darauf verlassen können, daß die
Entscheidung zügig getroffen wird und daß die Entscheidungsgründe
im Ablehnungsfall transparent
werden. Die Treuhandanstalt könnte dem entgegenkommen
durch die Zusage, im Regelfall bei Vorliegen
eines durch Inititative der Unternehmensleitung eingehenden
Kaufgebots unverzüglich durch öffentliche
Ausschreibung konkurrierende Angebote einzuholen
und dem ersten Bieter den Zuschlag zu erteilen, wenn
kein günstigeres Gebot eingeht.
499. Ein Marktsegment, in dem die Möglichkeiten
der Privatisierung noch nicht ausgeschöpft sind, ist
der Bereich mittlerer und kleinerer Unternehmen.
Potentielle Erwerber sind hier mittelständische Unternehmen
aus Westdeutschland und dem Ausland, daneben
aber auch unternehmerisch befähigte Personen
aus den neuen Bundesländern. Die beachtlichen
Anfangserfolge der Treuhandanstalt beim Management-Buy-Out
zeigen, daß dieses wichtige Potential
nicht vernachlässigt werden darf.
Die Verhandlungen mit Kaufinteressenten für kleinere
Einheiten gestalten sich aus organisatorischen
Gründen oft schwierig. Die Kaufinteressenten werden
zunächst mit standardisierten Konditionen kontrontiert,
die ihnen in der Regel nicht akzeptabel erscheinen.
Verhandlungen darüber werden oft nur mit Verzögerung
eingeleitet und erweisen sich als äußerst
langwierig. Hier machen sich personelle und organisatorische
Engpässe in der Treuhandanstalt bemerkbar.
Diese Mängel sind nichtleicht zu beheben, zumal
eine personelle Ausweitung nicht befürwortet werden
kann. Wesentlich ist, daß die vorhandenen Kräfte
noch stärker darauf konzentriert werden, Verkaufsverhandlungen
zügig und flexibel abzuwickeln.
500. Kapitalanieger, die ohne eigene unternehmerisehe
Betätigung bei Aussicht auf hinreichend hohe
Renditen zu einem riskanten Engagement bereit wären,
konnten bisher kaum für die Privatisierung von
Unternehmen gewonnen werden. Dies ist leicht zu
erklären: Die im Nonnalfall fehlende untemehmerisehe
Konzeption kann auf diesem Wege nicht eingebracht
werden. Vielmehr setzt die Einwerbung von
Risikokapital voraus, daß eine vertrauenswürdige unternehmerische
Konzeption bereits vorhanden ist.
Dennoch liegen auch in diesem Bereich Möglichkeiten,
das Vorankommen der Privatisierung zu fördern.
Allerdings bedarf es dazu geeigneter Finanzierungsmodelle.
Risikokapital wird zum Engpaß, wenn es ein unternehmerisches
Programm gibt, die zu seiner Realisierung
erlorderlichen finanziellen Mittel aber nicht ausreichen.
Dieser Fall kann eintreten, wenn mittelständische
Unternehmer Kaufinteresse zeigen, ebenso
beim Management-Huy-fn und beim Management­
Buy-Out. Wenn es, wie vielfach behauptet wird. in
nennenswertem Umfang Unternehmen gibt. die aus
eigener Initiative oder mit Unterstützung der Treuhandanstalt
aussichtsreiche Sanierungsprogramme
entwickeln können. aber trotzdem keine Kaufinteressenten
finden, liegt ebenfalls der Engpaß beim Risikokapital.
Die Problematik der Aufbringung von Risikokapitalist
in solchen Fällen darin zu sehen, daß die Kapitalanleger
schlecht infonniert sind und die Erfolgsaussichten
der Unternehmen schwer beurteilen können. Außerdem
haben sie nur sehr begrenzte Möglichkeiten. die
Tätigkeit des Unternehmens laufend zu überwachen.
Die Lösung liegt in der Einschaltung einer Kapitalbeteiligungsgesellschaft
(Venture-Capital-Gesellschaft)
als Intermediär. Diese Gesellschaft ninunt anlagebereites
Risikokapital gegen Beteiligungstitel auf und
beteiligt sich ihrerseits an der Privatisierung von Unternehmen.
Für die Kapitalanleger wird damit zunächst
eine Risikostreuung erreicht. Vor allem aber
übeminunt die Kapitalbeteiligungsgesellschaft die
Prüfung der Objekte und die laufende Überwachung
der Geschäftsführung in den Unternehmen.
Grundlage der Vertrauenswürdigkeit einer Kapitalbeteiligungsgesellschaft
ist die Reputation ihrer Träger.
Hier sind vor allem renommierte Banken gefordert.
Von ihnenmüßte die Initiative zur Gründungvon
Kapitalbeteiligungsgesellschaftenausgehen. Wesentlich
ist. daß mit der übernahme eines Unternehmens
durch eine Kapitalbeteiligungsgesellschaft die vollständige
Privatisierung erreicht wird. Konstruktionen,
bei denen die Treuhandanstalt wieder als Teilhaber
der Kapitalbeteiligungsgesellschaft vorgesehen ist,
sind deswegen nicht sinnvoll.
Erste Ansätze zur Schaffung von Kapitalbeteiligungsgesellschaften
mit dem Ziel der Übernahme von Unternehmen
der Treuhandanstalt gibt es bereits. Eine
Ausweitung dieser Aktivitäten wäre sehr wünschenswert.
Bemühungen. das Interesse ausländischer Kapitalbeteiligungsgesellschaften
zu wecken, könnten
förderlich sein. auch um den Wettbewerb anzuregen.
AbschluB der Tätigkeit im Kembereich
501. Der Treuhandanstalt sind durch Übertragung
von Vennögen und Zuweisung von Schulden Aufgaben
zugewachsen. die weit über den Kembereich der
Privatisierung, Sanierung und Stillegung von Unternehmen
hinausreichen (zum Beispiel Privatisierung
und Reorganisation des volkseigenen Vennögens in
der Land- und Fortwirtschaft, Entschuldungsmaßnahmen
zugunsten landwirtschaftlicher Unternehmen;
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