Deutscher Bundestag Entwurf des Gesamtberichts

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Enquete Gesamtbericht Stand 8.4.2013: Teil B: Projektgruppe 1
Verschuldung möglich. Ersparnisse und Verschuldung stehen in einem saldenmechanische Zusammenhang. 270 In
Deutschland bilden die privaten Haushalte traditionell hohe Ersparnisse (beziehungsweise sektoral betrachtet
Überschüsse). Nicht zuletzt im Zuge der Erweiterung der gesetzlichen Rente um eine private, kapitalgedeckte
Säule wird die Ersparnisbildung vom Staat sogar umfassend gefördert. Diese Ersparnisbildung beziehungsweise
die laufenden Finanzierungsüberschüsse der privaten Haushalte bedingen aber, dass andere Sektoren die
Position des Schuldners einnehmen. Traditionell waren das der Staat und die Unternehmen (nichtfinanzielle
Kapitalgesellschaften). Bei den Unternehmen ist seit 2002 eine fundamentale Umkehr zu beobachten. Statt sich
zu verschulden und so mehr Sachinvestitionen zu finanzieren, übersteigen seit 2002 die nicht ausgeschütteten
Gewinne regelmäßig die Investitionen. Statt wie bis zur Jahrtausendwende einen Teil der Ersparnisse der
privaten Haushalte zu absorbieren, müssen sich nun auch für den Unternehmenssektor Schuldner finden, die die
Überschüsse als Kredite aufnehmen (siehe Abbildung 25).
Mrd. Euro
200
150
100
50
0
-50
-100
-150
-200
Finanzierungssalden der Wirtschaftssektoren
in Deutschland
Produktionsunternehmen
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
*Nettokreditgewährung an die übrige Welt;
1995 und 2000 bereinigt um Umbuchungen (Schulden der Treuhandanstalt bzw. Einnahmen aus UMTS-Lizenzen)
Quelle: Deutsche Bundesbank: Finanzierungsrechnung, Frankfurt a.M., laufende Ausgaben
Abbildung 25: Finanzierungssalden der Wirtschaftssektoren in Deutschland, 1991 bis 2011.
Da auch der Staat sich zumindest bis 2008 immer weniger verschuldete, blieb zunehmend nur das Ausland zur
Absorption der gesamtwirtschaftlichen Ersparnis, was notwendigerweise zum Anstieg der
„Nettokreditgewährung an die übrige Welt“ führte. Im Zuge der Bewältigung der Krisenfolgen hat sich der
deutsche Staat 2009 und 2010 wieder stärker verschuldet und damit sank auch die Nettokreditgewährung an die
übrige Welt. Bereits 2011 ist die staatliche Neuverschuldung aber wieder deutlich zurückgegangen. Dass dies
zunächst nicht mit einem deutlichen Kapitalabfluss verbunden war, liegt daran, dass die privaten Haushalte ihre
Ersparnisbildung reduziert und der Finanzierungsüberschuss der Unternehmen auf null zurückgegangen ist.
In Zukunft wird der Staat wegen der immer stärker greifenden Schuldenregel aber als Schuldner an Bedeutung
verlieren. Sollten dann die deutschen Unternehmen sich nicht wieder in erheblichem Maße verschulden,
„kommen theoretisch [noch] höhere Ausfuhren in Betracht, um das Niveau der ökonomischen Aktivität und
damit der Geldvermögensbildung zu halten“ 271 . Die weitere Verschuldung des Auslands würde somit zur
notwendigen Begleiterscheinung privater Vermögensbildung in Deutschland. Alternativ ließe sich durch eine
stärkere Besteuerung vor allem hoher Einkommen mit entsprechend hohen Sparquoten die Ersparnisbildung und
damit die Finanzierungsüberschüsse der privaten Haushalte reduzieren, sodass die Notwendigkeit anderer
Sektoren, sich zu verschulden, sinken würde.
270
Vgl. Reuter, Norbert (2012). Deutsche Verzichtsmythen.
271
Helmedag, Fritz (2010). Staatsschulden als permanente Einnahmequelle: 613.
150
Staat
Private Haushalte
Banken, Versicherungen
Ausland*