Skandia Global Funds plc - Self Bank

Skandia Global Funds plc
Memoria anual y estados financieros auditados del periodo finalizado el 31 de diciembre de 2011
SKANDIA EUROPEAN OPPORTUNITIES FUND
INFORME DEL ASESOR DE INVERSIÓN DEL AÑO FINALIZADO el 31 de diciembre de 2011
Skandia European Opportunities Fund – SVM Asset Management Limited
A continuación figura un informe del Asesor de Inversión del Skandia European Opportunities Fund de 2011.
El Skandia European Opportunities Fund se lanzó el 12 de abril de 2002 con un Valor liquidativo inicial por acción de 10,00 EUR.
Comentario del Asesor de Inversión
El fondo generó una rentabilidad total neta del -17.85% rindiendo por debajo de su índice de referencia, el MSCI Europe GR Index el
cual tuvo un rendimiento bruto del –7.51% para el año 2011.
El valor con la mejor rentabilidad de febrero, la inmobiliaria alemana Gagfah, fue responsable de la mayor parte de los resultados
negativos. Una parte sustancial de la cartera de inmobiliarias de la compañía fue vendida a ésta por la Ciudad de Dresden con una
serie de condiciones sociales específicas. El vendedor ahora reclama que esas cláusulas no se han cumplido y quiere que la compañía
se haga cargo de los daños y perjuicios. El Asesor de Inversión ha vendido sus acciones ya que estos procesos judiciales
probablemente perjudiquen al precio por acción durante un tiempo considerable. Uno de los mayores contribuyentes de 2010, la
compañía suiza de productos químicos Clariant, tampoco resultó ser un buen contribuyente tras la adquisición de Sud Chemie de
Alemania. SVM no está de acuerdo con el mercado y ve esta adquisición como un factor muy positivo. SVM tiene la intención de
aumentar nuestra tenencia en la próxima emisión de derechos de suscripción.
Entre los buenos contribuyentes se encuentra Centrotec, un proveedor alemán de productos respetuosos con el medio ambiente para la
industria de la construcción. A pesar del declive global del sector de la construcción, las propiedades de ahorro energético que tienen
los productos de la compañía has asegurado unas buenas perspectivas de crecimiento incluso en este clima complicado. La productora
de cemento italiana, Buzzi Unichem, también cotizó bien ya que la atención pasó de las dificultades operativas propias de la división
italiana a la división internacional. Una serie de valores financieros registraron un buen rendimiento a pesar del nerviosismo por la
deuda soberana. Estos incluyen Société Générale, Allianz y BNP.
Durante el segundo trimestre de 2011, cinco valores fueron impactados negativamente en este clima, lo cual contribuyó
sustancialmente al bajo rendimiento del fondo con unos rendimientos negativos de dos dígitos. El peor fue Mediaset de Italia. El
Asesor de Inversión, SVM, ya estaba al tanto de los problemas que giraban en torno a la compañía cuando compró los valores
inicialmente, pero las acciones han tenido un rendimiento mucho peor de lo esperado. La compañía ha esperado un repunte en los
ingresos publicitarios en la segunda mitad del año pero ahora saben que esto es poco probable que ocurra. Se vendió la posición
cuando está noticia salió a la luz. La empresa de servicios básicos alemana, E.ON, también había rendido mal antes de que se
comprase pero aun así ha sufrido un impacto negativo por las noticias de que Alemania cerraría todas las instalaciones nucleares tras
los trágicos eventos sucedidos en Japón. El cierre en sí no altera las perspectivas de SVM ya que cree que el aumento resultado de los
precios de la energía deberían contrarrestar este evento pero, no obstante, el coste de la suspensión del servicio podría ser más
perjudicial de lo que se espera. Por ello, se vendió la tenencia. Tanto BG Group como Statoil también se vieron perjudicadas durante
el trimestre, pero no hubo muchas noticias negativas y por lo tanto se mantuvieron las posiciones.
Las contribuciones positivas vinieron por parte de valores con una clara exposición a los mercados emergentes como PPR y LVMH,
mientras que Clairant fue el segundo mejor contribuyente. SVM vendió este último tras una reunión con la Administración y debido a
una preocupación por las perspectivas de beneficio.
En el tercer trimestre, el fondo rindió por debajo de su índice de referencia principal, el MSCI Europe GR Index, aunque rindió por
encima del mismo en septiembre, cuando la cartera se vio beneficiada por una infraponderación en la banca. El sector financiero fue
impactado de forma negativa ya que las conversaciones sobre problemas de financiación junto con una falta de claridad política
crearon incertidumbre. El saldo de caja también continuó siendo alto ya que el Asesor de Inversión, SVM, esperó a que hubiese más
seguridad en los frentes políticos y económicos. Durante el transcurso del trimestre, la cartera fue impactada negativamente debido a
su exposición a los sectores que se han visto más afectados por las incertidumbres económicas de hoy en día. El sector de materiales
básicos, como el petróleo y los metales, sufrió las consecuencias de ello, al igual que Xstrata, Aker Solutions, Bourbon y FL Smidth.
Las tenencias residuales en el sector financiero también fueron sustractores de rentabilidad; entre estas se incluyen la aseguradora
Storebrand y el banco escandinavo SEB. Las tenencias en empresas defensivas, como Tale and Lyle, Swedish Match y Millicom
también demostraron ser extremadamente fuertes al registrar rentabilidades positivas en este clima tan complicado.
El fondo obtuvo peores resultados que su índice de referencia durante el último trimestre. En los entornos con mayor aversión al
riesgo, las empresas más defensivas, aquellos valores que disfrutan de un flujo de beneficios relativamente no cíclicos y seguros,
fueron las que lideraron la cartera. Entre estas se incluyen Swedish Match, BG Group, Tate and Lyle y Deutsche Post. No había
muchas noticias acerca de estas empresas, aunque Swedish Match anunció un aumento de precios de sus productos derivados del
tabaco, lo que demostró la demanda relativamente poco flexible de productos relacionados con el tabaco. La falta de un plan claro
para la crisis de deuda pública europea no fue muy positivo para el sector financiero, con ING, Axa, Allianz y Deutsch Bank
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