Skandia Global Funds plc - Self Bank

Skandia Global Funds plc
Memoria anual y estados financieros auditados del periodo finalizado el 31 de diciembre de 2011
SKANDIA GLOBAL BOND FUND
INFORME DEL ASESOR DE INVERSIÓN DEL AÑO FINALIZADO el 31 de diciembre de 2011
Skandia Global Bond Fund – Wellington Management Company, LLP
A continuación figura un informe del Asesor de Inversión del Skandia Global Bond Fund de 2011.
El Skandia Global Bond Fund se lanzó el 13 de septiembre de 2000 con un Valor liquidativo inicial por acción de 1,00 USD.
Comentario del Asesor de Inversión
El Skandia Global Bond Fund rindió ligeramente por debajo de su índice de referencia, el Barclays Capital Global Aggregate Index,
en 2011. El fondo obtuvo un rendimiento de un 5,09%, mientras que el índice de referencia obtuvo un 5,64 % durante el periodo de
12 meses.*
Las estrategias cuantitativas fueron positivas durante el primer trimestre. La sobreponderación en EE. UU. (10 y 30 años) frente a la
infraponderación en Alemania (10 y 30 años) y el Reino Unido (10 años) obtuvo buenos resultados.
Las estrategias de divisas a nivel macro también fueron un contribuyente positivo. La infraponderación en el yen japonés (frente al
USD) favoreció a la rentabilidad ya que el Asesor de Inversión pudo encontrar buenos puntos de entrada tras un fuerte repunte del yen
japonés en respuesta al terremoto que tuvo lugar en ese país el marzo. El yen japonés se desplomó entonces frente al dólar ya que el
Banco de Japón y las naciones del G-7 intervinieron en los mercados financieros para garantizar la estabilidad de Japón tras el mayor
terremoto de su historia. Una posición sobreponderada en el dólar estadounidense frente a una cesta de divisas compensaba en parte
estos resultados.
Unas estrategias de duración a nivel macro restaron rentabilidad durante el trimestre ya que las posiciones largas tácticas en bonos
estadounidenses a 10, 20 y 30 años restaron rentabilidad. A esta mala rentabilidad también se sumó posiciones cortas tácticas en el
Reino Unido, especialmente entre los bonos a 10 años. Las posiciones cortas tácticas en bonos alemanes a 5 y 10 años rindieron bien,
lo cual compensó en parte estos malos resultados.
Las estrategias por país a nivel macro también restaron rentabilidad ya que las posiciones largas en bonos alemanes a 10 años frente a
las posiciones cortas en bonos belgas y austriacos a 10 años perjudicaron a la rentabilidad. Las posiciones largas en EE. UU. frente a
Alemania ayudaron a obtener buenos resultados. El posicionamiento de la curva de rendimiento macro era ligeramente negativo ya
que la posición más plana en los bonos británicos a 5-30 años restó rentabilidad.
Las estrategias de crédito contribuyeron a la rentabilidad durante el trimestre. Las continuas asignaciones sobreponderadas en títulos
con garantía hipotecaria comercial (CMBS) y empresas con grado de inversión contribuyeron a la rentabilidad. Estos resultados
positivos fueron en parte compensados por la infraponderación en bonos garantizados, ya que el sector repuntó considerablemente
durante todo el trimestre.
Las estrategias de divisas fueron en general neutrales durante el trimestre, ya que el impacto positivo de una infraponderación en el
dólar australiano, el dólar canadiense y la corona sueca fue compensado por una sobreponderación en el dólar estadounidense y una
infraponderación en el euro.
Durante el segundo trimestre de 2011, las estrategias de duración a nivel macro contribuyeron a la rentabilidad durante ese trimestre.
Las posiciones largas tácticas del fondo en bonos estadounidenses a 5 años fue un factor positivo para los resultados. Las posiciones
largas tácticas en bonos británicos a 5 y 10 años se mantuvieron durante le primera mitad del trimestre, y las posiciones largas tácticas
en bonos alemanes a 2, 5 y 10 años también rindieron bien. Esto fue únicamente contrarrestado parcialmente por las posiciones largas
tácticas en bonos estadounidenses a 30 años que se mantuvieron en junio.
El posicionamiento de la curva de rendimiento macro fue favorable para la rentabilidad, especialmente las posiciones más planas en
bonos alemanes a 2-5 años, al igual que lo fueron las estrategias por países a nivel macro, específicamente las posiciones largas en
bonos alemanes a 10 años frente a las posiciones cortas en bonos irlandeses a 10 años, y las posiciones largas en bonos alemanes a 30
años frente a las posiciones cortas en bonos portugueses a 30 años.
Las estrategias de crédito también añadieron valor durante el trimestre. Las posiciones del fondo en Alemania frente a una
infraponderación en la Europa periférica (Austria, Bélgica y Portugal), junto con la exposición infraponderada a los bonos
garantizados y las autoridades locales contribuyeron a la rentabilidad. La posición en el sector corporativo restó rentabilidad pero eso
fue en parte contrarrestado por los beneficios obtenidos de la selección de valores.
Por otro lado, tanto las estrategias de divisas como las cuantitativas restaron rentabilidad. Las posiciones largas en bonos
estadounidenses a 10 años frente a las posiciones cortas en bonos alemanes a 10 años tuvieron un impacto negativo ya que los títulos
del Tesoro estadounidense se vendieron, especialmente a finales del trimestre. Mientras tanto, la exposición infraponderada del fondo
al peso mexicano frente a una cesta de divisas perjudicó a la rentabilidad. La infraponderación en el franco suizo frente al dólar
estadounidense, y la infraponderación en el dólar canadiense también restaron rentabilidad.
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