Skandia Global Funds plc - Self Bank

Skandia Global Funds plc
Memoria anual y estados financieros auditados del periodo finalizado el 31 de diciembre de 2011
SKANDIA SWISS EQUITY FUND
INFORME DEL ASESOR DE INVERSIÓN DEL AÑO FINALIZADO el 31 de diciembre de 2011
Skandia Swiss Equity Fund – Deutsche Asset Management Switzerland
A continuación figura un informe del Asesor de Inversión del Skandia Swiss Equity Fund de 2011.
El Skandia Swiss Equity Fund se lanzó el 10 de diciembre de 2003 con un Valor liquidativo inicial por acción de 10,00 CHF.
Comentario del Asesor de Inversión
El Skandia Swiss Equity Fund rindió por debajo de su índice de referencia, el Swiss Performance Index (SPI), durante el año. Los
rendimientos del fondo fueron del -12,91%, en comparación a los rendimientos del índice de referencia que fueron del -7,72%.*
En el primer trimestre, la catástrofe nuclear sucedida en Japón y el resultante temor a por las vidas humanas y el medio ambiente
resultarán en un cambio de actitud respecto a la tecnología nuclear. El accidente puso de manifiesto que no solo una central como la
de Chernobyl no es inmune a la fuerza de la naturaleza, sino que incluso una central nuclear de última generación tampoco lo es.
Ahora, tanto los representantes políticos como económicos abogan por conceptos energéticos alternativos. La energía solar es
especialmente popular. Como resultado, los precios de las acciones con exposición a energía alternativa han aumentado
significativamente tras el accidente. La mayor sobreponderación del fondo, Meyer Burger, y OC Oerlikon (equipos solares de película
delgada) aportaron unos resultados muy positivos. La infraponderación en dos empresas de gran capitalización, Nestlé y Novartis,
también contribuyeron significativamente a la rentabilidad.
Por el contrario, Sonova demostró ser una gran decepción. En cuanto a los acontecimientos relacionados con los inversores que
tuvieron lugar en los últimos dos meses, la administración de la empresa creía a ciencia cierta que los implantes cocleares de
Advanced Bionics que se habían retirado temporalmente volverían al mercado mucho antes de lo esperado. No se mencionaba nada
respecto al debilitamiento de las ventas en Estados Unidos o a los problemas relacionados con el lanzamiento de la nueva plataforma
de productos. La venta masiva de acciones que tenían los gerentes y consejeros de la empresa con un valor de aproximadamente 50
millones de francos suizos antes del anuncio de las noticias negativas (advertencia sobre resultados) probablemente hayan causado
una pérdida significativa de la confianza entre los inversores. El Asesor de Inversión pudo reducir su posición en Sonova con unos
precios relativamente buenos cuando el mercado abrió el día en cuestión y por lo tanto pudo evitar un daño peor.
Durante el segundo trimestre, los malos resultados del fondo durante el trimestre fueron generados en gran parte por la selección de
acciones. La distribución por sectores tuvo un impacto positivo, gracias principalmente a la infraponderación en el sector del gas y el
petróleo que se compensó en parte con una infraponderación técnica en el sector de los bienes de consumo.
Deutsche vendió toda la posición en Temenos a un precio de 34,3 CHF, lo que fue un buen negocio dado que tres meses antes el valor
estaba a 18 CHF tras una advertencia sobre resultados. Deutsche también vendió la posición en Rieter antes de la división de la
compañía en dos firmas, Autoneum y Rieter textile, y en Synthes después de que la empresa hubiese anunciado que Johnson and
Johnson finalizaría la adquisición en el primer trimestre de 2012. Además, la posición en Meyer Burger se redujo, ya que el tamaño de
la sobreponderación se había convertido en demasiado grande tras el fuerte repunte del precio por acción.
Durante el periodo, se añadió Tecan a la cartera. Mientras que el crecimiento debería crecer significativamente en los próximos
trimestres, el precio por acción cayó debido a una inversión al alza, lo cual presentó una buena oportunidad de compra. Otro de los
nuevos valores fue Panalpina ya que Deutsche está convencida de que los directores de la compañía podrá reducir la diferencia en
cuanto a los márgenes en comparación con la competencia.
En cuanto a las empresas de gran capitalización, Deutsche redujo su infraponderación en los dos grandes bancos, pero el fondo
mantiene su infraponderación en el sector en general y en CS Group en particular. Esto contribuyó a la rentabilidad relativa ya que la
banca fue uno de los mayores lastres del índice. La exposición sobreponderada a las acciones de las aseguradoras, que a penas se
redujo, se refleja claramente en las participaciones del fondo en Swiss Re, Zurich, Helvetia y Baloise. El clima actual sigue
respaldando a este sector, el cual se vio afectado tan sólo ligeramente por la crisis de la deuda europea.
El fondo mantiene una posición en Actelion. A pesar de que esta acción sufrió una gran pérdida de valor tras el fracaso de los
activistas en la junta general anual, Deutsche todavía considera adquirirlo debido a sus proyectos y su gran flujo de caja.
En el sector de las materias primas, Deutsche todavía no está convencido sobre Syngenta ya que el clima de los precios sigue siendo
complicado debido a la situación de la competencia (Bayer) y a los continuos elevados precios de las materias primas. Deutsche
también se muestra escéptica sobre el sector de los bienes de consumo y por lo tanto mantiene su infraponderación. Nestlé rindió por
encima de su índice de referencia durante el trimestre debido a sus políticas conservadoras, no obstante, Deutsche todavía espera que
la acción se quede a la zaga significativamente en el caso de una rentabilidad del mercado positiva.
54