Skandia Global Funds plc - Self Bank

Skandia Global Funds plc
Memoria anual y estados financieros auditados del periodo finalizado el 31 de diciembre de 2011
SKANDIA TECHNOLOGY FUND
INFORME DEL ASESOR DE INVERSIÓN DEL AÑO FINALIZADO el 31 de diciembre de 2011
Skandia Technology Fund – Janus Capital International Limited
A continuación figura un informe del Asesor de Inversión del Skandia Technology Fund de 2011.
El Skandia Technology Fund se lanzó el 21 de abril de 2006 con un Valor liquidativo inicial por acción de 10,00 USD.
Comentario del Asesor de Inversión
El Skandia Technology Fund rindió por debajo de su índice de referencia, el MSCI World Information Technology, en 2011. El fondo
obtuvo un rendimiento de un -10,76%, mientras que el índice de referencia obtuvo un rendimiento del -2,49% durante ese periodo.*
Durante el primer trimestre, el fondo obtuvo unos resultados peores de lo esperado en enero, con sus tenencias en los sectores de
software y servicios afectando de forma negativa a la rentabilidad relativa, seguidas de las tenencias no indexadas de farmacéuticas y
empresas de biotecnología. Entre los sustractores individuales, el fabricante de equipos de telecomunicación Tellabs cotizó
significativamente a la baja dada las perspectivas de ventas del primer trimestre, las cuales eran inferiores a las esperadas. Un cambio
de tecnología en uno de los principales clientes de la empresa impactará sobre la habilidad de esta para aumentar sus ingresos este
año. Ya que esta operación violaba parte de la tesis del Asesor de Inversión sobre la estabilidad relativa de sus productos habituales,
se recortó la posición. El Asesor de Inversión mantiene la posición debido al sólido balance de la compañía y a que cree que la gestión
está en el buen camino al centrarse en sus áreas nicho principales y al expandirse por nuevas regiones.
El valor biotecnológico Celgene cayó tras registrar unos beneficios peores de lo esperado aunque los ingresos fueron ligeramente
superiores a lo estimado. El operador brasileño del mercado de derivados y valores BM&F Bovespa también perjudicó a la
rentabilidad relativa debido a la preocupación por parte de los inversores por la entrada de un nuevo competidor en el mercado. El
Asesor de Inversión cree que esta preocupación es algo exagerada dado el foso defensivo de BM&F Bovespa en cuanto a su
capacidad de compensación, un factor clave para mantener una cuota de mercado en las transacciones de intercambio. A más largo
plazo, el Asesor de Inversión cree que la compañía se beneficiará de unos volúmenes de intercambios de valores y derivados en
Brasil, debido al número creciente de operadores algorítmicos, derivados agrícolas e inversores detallistas.
En febrero, el fondo obtuvo unos resultados por encima de su índice de referencia. Las tenencias del fondo en semiconductores y
equipos para semiconductores fueron los mayores contribuyentes, seguidos de las tenencias en equipos y hardware tecnológicos.
Entre los contribuyentes individuales, el fabricante de semiconductores Atmel registró unos resultados mejores de lo esperado, gracias
a un mayor margen de beneficio en su último trimestre. La compañía reestructuró algunas de sus instalaciones manufactureras, lo que
resultó en un mayor margen de beneficio, y ha ganado cuota de mercado con sus dispositivos microcontroladores. Además, los
productos de Atmel permiten una funcionalidad táctil en productos cómo el dispositivo móvil Android o tablets PC. El fabricante de
software SolarWinds también registró unos buenos resultados después de que la compañía publicara sus resultados trimestrales.
El Asesor de Inversión le gusta este vendedor líder de software de gestión de bajo coste por su presencia en aumento en la gestión de
redes y también en áreas de entrada de almacenamiento y gestión de aplicaciones.
El fondo también obtuvo unos resultados mejores de lo esperado en marzo. Las tenencias del fondo en software y servicios contribuyó
a la rentabilidad relativa, mientras que sus tenencias en semiconductores y equipos para semiconductores quedaron a la zaga del
índice. Entre los contribuyentes individuales, el valor en la empresa de biotecnología Celgene se recuperó después de un periodo de
dificultades. Celgene ha sido impactada negativamente por los temores a que su medicamento contra la leucemia Revlimid podría
estar relacionada con unas enfermedades malignas secundarias aunque no hay pruebas científicas que demuestren que este fármaco
sea la causa. El Asesor de Inversión cree que el ratio riesgo/beneficio para el medicamento continúa siendo positivo y asimismo
vislumbra un fuerte crecimiento constante para la franquicia. El suministrador de software para relaciones públicas a la carta Vocus
también subió ligeramente. La empresa cuenta con una tecnología superior que ha demostrado ser rentable para sus clientes
comerciales. El Asesor de Inversión cree que Vocus continuará beneficiándose de su posición dominante en el mercado dada la falta
de una competencia significativa.
Entre los sustractores de rentabilidad individuales del mes se incluye a ON Semiconductor, que cotizó a la baja debido a las
preocupaciones sobre sus dos instalaciones en Japón. Este proveedor a gran escala de chips semiconductores analógicos, entre otros,
de bajo coste tiene una ventaja en cuanto al modelo de negocio, según el Asesor de Inversión, el cual consiste en gastar menos en
marketing, investigación y desarrollo que su competencia. El Asesor de Inversión cree que ON Semiconductor puede generar unos
niveles atractivos de beneficios y flujos de caja libres en su mercado competitivo.
El suministrador de equipos para telecomunicaciones Finisar también cayó considerablemente después de que la compañía publicara
unas perspectivas peores de lo esperado. El suministrador de componentes óptimos más grande del mundo se está beneficiando de una
demanda fortalecida en sus principales mercados finales. El Asesor de Inversión cree que la compañía se beneficiará de un mayor uso
de datos, ya que su principal producto, Transceivers, es un ingrediente clave en la infraestructura de las telecomunicaciones.
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