Skandia Global Funds plc - Self Bank

Skandia Global Funds plc
Memoria anual y estados financieros auditados del periodo finalizado el 31 de diciembre de 2011
SKANDIA INVESTMENT GRADE CORPORATE BOND FUND
INFORME DEL ASESOR DE INVERSIÓN DEL AÑO FINALIZADO el 31 de diciembre de 2011
Skandia Investment Grade Corporate Bond Fund – Wellington Management Company, LLP
A continuación figura un informe del Asesor de inversiones del Skandia Investment Grade Corporate Bond Fund de 2011.
El Skandia Investment Grade Corporate Bond Fund se lanzó el 19 de marzo de 2010 con un Valor liquidativo inicial por acción de
10,00 USD.
Comentario del Asesor de Inversión
El Skandia Investment Grade Corporate Bond Fund rindió por debajo de su principal índice de referencia, el Barclays Capital Global
Aggregate Corporate Bond Index. El fondo obtuvo una rentabilidad neta total de un 1,87%, mientras que el índice de referencia
obtuvo una rentabilidad total del 4,79% durante el periodo.*
Durante el primer trimestre, la selección de valores corporativos fue el principal generador de exceso de beneficios, con una
posicionamiento en los sectores financiero, industrial y de servicios básicos, lo que contribuyó positivamente a la rentabilidad.
En el sector financiero, la colocación en valores bancarios contribuyó a un exceso de beneficios ya que las tenencias del fondo de
valores inferiores al nivel 2 se beneficiaron de un suministro limitado y de las esperanzas de que los tenedores de deuda bancaria
europea evitaran recortes o cualquier otra forma de reparto de cargas. Las tenencias del fondo en bancos estratégicos de gran calidad
incluyendo a Bank of America, Citigroup, BPCE y Danske Bank también rindieron bien tras unos sólidos beneficios y unos
desarrollos favorables de los reglamentos. La selección de valores en instituciones financieras también fue positivo, con las posiciones
en Sallie Mae y GE Capital siendo los principales contribuyentes. Las posiciones infraponderadas en el sector de seguros fue
asimismo un sustractor modesto durante el trimestre.
En cuanto al sector industrial, las posiciones sobreponderadas en el consumo no cíclico y en los bienes de capital obtuvieron unos
resultados mejores de lo esperado durante el periodo debido a unos mejores fundamentos corporativos y una publicación continua de
datos económicos positivos, en especial en EE. UU. y Alemania. En concreto, las tenencias en los sectores del tabaco y cemento
contribuyeron de forma positiva. La selección de valores en el sector de la comunicación restó rentabilidad ya que muchas de las
empresas de telecomunicaciones y de comunicación por cable que recientemente obtuvieron unos buenos resultados, como Time
Warner Cable, British Telecom, DirectTV Holdings y News Corp, en las que el fondo tenía una posición sobreponderada, quedaron a
la zaga del mercado más amplio.
El sector de los servicios básicos fue clave para la rentabilidad positiva, en especial en marzo, ya que las emisiones del sector eléctrico
se vendieron significativamente después del devastador terremoto y de la consiguiente crisis nuclear de Japón. El fondo no poseía
Tokyo Electric Power, que opera la central nuclear afectada Fukushima Daiichi y uno de los mayores emisores del mercado de bonos
corporativos japonés. Estos beneficios se vieron en parte contrarrestados por una selección de acciones negativa en el sector del gas
natural.
Al contrario que la tendencia del año pasado, la sobreponderación del fondo en el bonos corporativos denominados en USD frente a
los bonos corporativos denominados en GBP y EUR restó rentabilidad, ya que el mercado de bonos corporativos estadounidense se
quedó a la zaga. Las posiciones infraponderadas en emisores corporativos domiciliados Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y España
también restaron valor ya que estos mercados repuntaron anticipándose a unos anuncios por parte de la UE, los cuales deberían
reducir las presiones de financiación para empresas y gobiernos europeos.
En cuanto a la distribución por sectores, las tenencias del fondo en valores relacionados con entidades públicas restaron rentabilidad,
aunque las posiciones cortas en bonos soberanos a favor de los emisores corporativos contribuyó positivamente a la rentabilidad ya
que el crédito corporativo continuó rindiendo por encima de los bonos públicos. Las tenencias del fondo de deuda titulizada tuvo un
impacto positivo para conseguir un exceso de beneficios, en gran parte debido a una posición sobreponderada en títulos con garantía
hipotecaria comercial (CMBS).
Los beneficios generados mediante la gestión de títulos a plazo fueron más que contrarrestados por las pérdidas ocasionadas por el
posicionamiento de la curva de rendimiento. La posición sobreponderada en títulos a plazo en enero aportó beneficios ya que la
rentabilidad de los bonos del estado europeos y estadounidenses cayeron al subir los precios del petróleo tras el aumento de las
tensiones en Oriente Medio y África del Norte. No obstante, el posicionamiento de la curva de rendimiento del fondo, en especial en
EE. UU., restó rentabilidad al venderse los títulos del Tesoro a largo plazo. La posición del bono alemán frente al italiano también
restó rentabilidad ya que las preocupaciones sobre la deuda soberana europea disminuyeron.
El Skandia Investment Grade Corporate Bond Fund obtuvo unos resultados por debajo de su índice de referencia principal, el
Barclays Capital Global Aggregate Corporate Index (hedged to US Dollars), durante el segundo trimestre natural de 2011.
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