Skandia Global Funds plc - Self Bank

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Skandia Global Funds plc Memoria anual y estados financieros auditados del periodo finalizado el 31 de diciembre de 2011 SKANDIA HEALTHCARE FUND INFORME DEL ASESOR DE INVERSIÓN DEL AÑO FINALIZADO el 31 de diciembre de 2011 Skandia Healthcare Fund – OrbiMed Capital, LLC Comentario del Asesor de Inversión (continuación) Al llegar agosto, los valores del sector biotecnológico empezaron a tener dificultades debido a que alguno de ellos experimentaron grandes movimientos a la baja, mientras que las farmacéuticas de gran capitalización fueron la mayor fuente de alfa positivo, dada nuestra posición infraponderada. Un contribuyente clave fue la compañía de biotecnología emergente, Pharmasset Inc. El ímpetu continúa entorno a su tratamiento para la hepatitis C y creemos que es la que está mejor posicionada entre las terapias de la próxima generación para esta enfermedad vírica. Una posición en Human Genome Sciences Inc. tuvo un efecto negativo durante el periodo. Un lento lanzamiento del nuevo fármaco terapéutico para el lupus, Benlysta (belimumab) puso presión al precio por acción. Además, el valor redujo la diferencia cuando otra compañía de biotecnología con un nuevo producto (aunque en otra categoría terapéutica totalmente distinta) registró unas ventas decepcionantes en agosto. El valor cayó casi un 40% durante el mes debido a ello. Durante septiembre, de nuevo se registraron unos buenos resultados por parte de Mitsubishi Tanabe Pharma tras la aprobación de la regulación de dos nuevos fármacos en Japón, específicamente, unas terapias para el tratamiento de la hepatitis y la esclerosis múltiple. El valor ganó más de un 10% durante el mes y continúa siendo una tenencia clave del fondo. Los buenos resultados también vinieron de Pharmasset Inc. debido a su excelente tratamiento para la hepatitis y una creciente especulación de una recompra. A pesar de una obtención de beneficios tras un movimiento del 20% durante el mes, el valor sigue siendo una tenencia clave del fondo. Las posiciones sobreponderadas en farmacéuticas de gran capitalización, como Novartis y Roche, tuvieron un impacto negativo en septiembre. No obstante, el fondo mantiene su posición infraponderada en las farmacéuticas de gran capitalización; estas representaron un factor positivo y fue la mayor fuente de exceso de beneficios ajustados durante el periodo. Otras fuentes de contribución negativa incluyeron el sector de la biociencia (como Pacific Biosciences of California Inc. que anunciaron una reestruscturación corporativa), farmacéuticas especializadas (como Warner Chilcott PLC en la que las preocupaciones sobre la competencia de genéricos continúa aumentando) y el sector de asistencia sanitaria gestionada (incluyendo Aetna Inc y Express Scripts Inc.). En el cuarto trimestre, el fondo registró un rendimiento absoluto positivo, pero quedó a la zaga del índice de referencia ya que el posicionamiento relativo perjudicó a la rentabilidad. Una consideración clave fueron los valores de las farmacéuticas de gran capitalización. A pesar de que ascendieron como grupo, la posición infraponderada del fondo en el sector restó rentabilidad. Pfizer lideró la recuperación del sector farmacéutico. A pesar de que mantenemos el valor en el fondo y que registró el mayor beneficio absoluto, seguimos con una posición infraponderada, lo que tuvo un efecto negativo de forma general. El mayor contribuyente fue Pharmasset. La adquisición fue la cantidad en dólares que jamás se haya pagado para una empresa de biotecnología en estado de desarrollo, con Gilead Sciences pagando 11.000 millones de USD en efectivo para comprar la compañía, un desarrollador de fármacos orales para tratar el virus de la hepatitis C (VHC). Gilead ha creado una franquicia impresionante con el paso del tiempo que se centra en tratamientos para el virus de inmunodeficiencia humana (VIH), y está intentando hacer que el VHC sea la próxima rama que crezca gracias a esta adquisición. Esperamos que el VHC sea un detonante crítico para el crecimiento de la industria en el futuro. A nivel de grupo, los valores de las empresas de biotecnología emergentes fueron los mayores contribuyentes a la rentabilidad durante el trimestre. La compañía dental Align Techology fue otro contribuyente notable durante el periodo. La compañía registró unos resultados sólidos durante el trimestre y se prevé un ímpetu continuo gracias al lanzamiento de nuevos productos y a inversiones en ventas y marketing. La farmacéutica japonesa, Mitsubishi Tanabe fue uno de los sustractores. Posee quizás el mejor tratamiento nacional y global de cualquier farmacéutica japonesa. No obstante, en noviembre, el gobierno fijó el precio para su nuevo tratamiento para el VCH, Incivek, a un nivel mucho más bajo de lo esperado. El valor cayó como respuesta, pero creemos que la venta fue excesiva y el precio del valor no es el adecuado en relación al potencial de crecimiento futuro que ofrece su oferta de productos. La farmacéutica de genéricos estadounidense, Watson Pharmaceuticals, fue otro de los sustractores. El sentimiento hacia la firma se vio impactado por un efecto negativo entre los inversores tras el surgimiento de temores ocasionados por un aviso por parte de un comité de la FDA en enero referente a un producto clave en vías de desarrollo (para la prevención de partos prematuros). Las dudas de los inversores también surgieron debido a un mercado cada vez más competitivo para varios de los productos genéricos clave de Watson, incluyendo Lipitor. Mientras tanto, el sector de los instrumentos/diagnósticos de biociencia no sólo no compartieron los repuntes del cuatro trimestre sino que se vendió ya que las preocupaciones sobre los presupuestos de NIH afectaron al grupo. Un valor en particular que se vio afectado negativamente fue Illumina, una compañía que se dedica a las secuencias genéticas a gran escala. En octubre, como resultado de una sobrecapacidad de secuencias y a las dudas sobre los presupuestos de NIH, Illumina decidió retirar sus perspectivas para 2011 y en consecuencia el valor cayó. Con la incertidumbre aumentando, vendimos el valor. Se consiguió unos resultados modestamente mejores de lo esperado en los sectores médico, de tecnología, suministros y equipos de asistencia sanitaria. Fuente: OrbiMed Capital, LLC a 31 de diciembre de 2011. 58
Skandia Global Funds plc Memoria anual y estados financieros auditados del periodo finalizado el 31 de diciembre de 2011 SKANDIA HEALTHCARE FUND INFORME DEL ASESOR DE INVERSIÓN DEL AÑO FINALIZADO el 31 de diciembre de 2011 Skandia Healthcare Fund – OrbiMed Capital, LLC Comentario del Asesor de Inversión (continuación) * Las cifras de resultados hacen referencia a las acciones de Clase A1 y se han obtenido de Morningstar. Base de cálculo: precio de la oferta, neto de comisiones, ingresos brutos reinvertidos en la divisa base del fondo (dólares estadounidenses). Los datos de los índices de referencia se ofrecen a modo ilustrativo únicamente y no pretenden servir de objetivo de rentabilidad. No se puede garantizar que el Skandia Healthcare Fund vaya a superar a su índice de referencia. 59
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