BNDESPAR Prospecto Definitivo da 2ª Emissão ... - Banco Votorantim

Data de Publicação: 1º de junho de 2012Comunicado à ImprensaRatings 'BB' e 'brAA' atribuídos à BR Properties S.A.; PerspectivaestávelAnalistas: Débora Confortini, São Paulo, (55) 11-3039-9752, debora_confortini@standardandpoors.com; Reginaldo Takara, SãoPaulo, (55) 11-3039-9740, reginaldo_takara@standardandpoors.comResumo• Acreditamos que a empresa brasileira de investimento em imóveis comerciais BRProperties concluirá com sucesso a integração da One Properties e se beneficiará de fluxosde caixa estáveis, provenientes de seu portfólio de ativos de alta qualidade, para continuarimplementando sua estratégia de crescimento.• Atribuímos os ratings de crédito corporativo ‘BB’ na escala global e ‘brAA’ na EscalaNacional Brasil à BR Properties e às suas debêntures no valor de R$ 400 milhões.• A perspectiva estável reflete nossa expectativa de que a empresa continuará expandindosuas operações por meio de aquisições, mantendo uma relação loan-to-value (LTV, na siglaem inglês) em níveis conservadores e melhorando sua cobertura de juros nos próximosanos.Ações de RatingEm 1º de junho de 2012, a Standard & Poor’s Ratings Services atribuiu os ratings de créditocorporativo ‘BB’ na escala global e ‘brAA’ na Escala Nacional Brasil à BR Properties S.A.(“BRPR”). A perspectiva dos ratings em ambas as escalas é estável. Ao mesmo tempo, atribuímoso rating ‘brAA’ à futura emissão de debêntures da empresa, no valor de R$ 400 milhões.FundamentosVemos o perfil de negócios da BRPR como ‘satisfatório’ e seu perfil financeiro como ‘significativo’.Os ratings refletem nossa expectativa de que a empresa continuará se beneficiando de fluxos decaixa estáveis provenientes de seu portfólio de ativos de alta qualidade, que consisteprincipalmente de propriedades nos segmentos comerciais e industriais em localizaçõesfavoráveis. Por isso, esperamos que as taxas de ocupação permaneçam altas (atualmente em99%) e relativamente resilientes a desacelerações de mercado, especialmente considerando oaumento na participação de projetos built-to-suit após sua fusão com a One Properties. O portfóliode ativos combinado é mais forte, em nossa visão, e os projetos em construção da One Propertiesoferecem potencial de crescimento (visto que os riscos da fase anterior à construção já forameliminados e os acordos de pré-locação estão em níveis confortáveis). Esperamos que ocrescimento da receita resulte também de revisões de aluguéis acima da inflação, por causa dademanda favorável por espaço comercial nas regiões em que a empresa opera, bem como pelospreços dos aluguéis atualmente abaixo dos de mercado para muitas de suas propriedades.O perfil de negócios ‘satisfatório’ da BRPR reflete os ganhos da escala e a diversificação de seuportfólio de ativos após a fusão com a One Properties. Acreditamos que a BRPR continuará seexpandindo por meio de aquisições de forma prudente e procurando propriedades comerciais nosegmento Triplo-A em localizações premium em São Paulo e Rio de Janeiro, onde os espaçoscomerciais de qualidade devem permanecer limitados e com demanda elevada, mesmo em umcenário de menor atividade econômica no Brasil. Também acreditamos a BRPR manterá seu focoem propriedades industriais em regiões onde a procura por galpões seja mais elevada. Aestratégia para aquisições da empresa tem sido prudente, utilizando-se de avaliações de valorativo conservadoras, e esperamos que permaneçam assim nos próximos anos. Embora nãoprojetemos melhora de liquidez pela vendas de ativos em nosso caso-base, reconhecemos que aBRPR pode reciclar seu portfólio de ativos oportunamente. O potencial de crescimento orgânico daempresa, com projetos em construção, é também favorável para os próximos dois anos, visto quea empresa está investindo em nove projetos de varejo e espaços comerciais e industriais.351