BNDESPAR Prospecto Definitivo da 2ª Emissão ... - Banco Votorantim

empresa decline em 15%.• Projetamos que a empresa continuará a cumprir com suas cláusulas restritivas (covenants)mesmo que seu EBITDA decline em 30%• Embora as reservas de caixa da empresa sejam fortes, parte significativa de suaspropriedades garante seus empréstimos de dívida, o que, até certo ponto, limita suaflexibilidade financeira.PerspectivaA perspectiva estável reflete nossa expectativa de que os aluguéis da BRPR serão corrigidos ataxas superiores à da inflação e que a empresa sustentará uma política de aquisiçõesconservadora nos próximos anos. Projetamos que os projetos em construção da empresa entrarãoem operação em 2013, ajudando a diluir custos operacionais e melhorar a qualidade de seuportfólio de ativos. Também assumimos que a BRPR será bem sucedida no refinanciamento dasdívidas da One Properties, de forma a fortalecer seu índice de cobertura de juros. Poderemosrevisar negativamente os ratings caso a estratégia de crescimento da empresa se torne maisagressiva, levando a uma deterioração de suas métricas financeiras, especialmente se o loan-tovalueacima de 50% e indice de cobertura dos juros pelo EBITDA acima de 1,5x. Se a qualidade deseu portfólio de ativos se deteriorar, seja por causa de aquisições ou por uma piora nas condiçõesde mercado, também poderíamos revisar os ratings negativamente. Poderemos elevar os ratingsse a BRPR melhorar suas métricas de crédito e completar de forma bem sucedida seus projetosem construção. Isso seria evidente, por exemplo, se a cobertura de juros se mantivesseconsistentemente acima de 2,0x ao mesmo tempo em que o loan-to-value se mantivesse abaixo de50%.LISTA DE RATINGSBR Properties S.A.Ratings de Crédito CorporativoEscala globalMoeda estrangeiraMoeda localSenior UnsecuredR$200M Series 1 due on 2017R$200M Series 2 due on 2019BB/Stable/--brAA/Stable/--brAACopyright© 2012 pela Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P) Todos os direitos reservados. Nenhuma parte destainformação pode ser reproduzida ou distribuída de nenhuma forma ou nem meio, nem armazenado em um banco de dados ousistema de recuperação sem a prévia autorização por escrito da S&P. A S&P, suas afiliadas e/ou seus provedores externos detémdireitos de propriedade exclusivos sobre a informação, incluindo-se ratings, análises e dados relativos a crédito. Esta informaçãonão deverá ser utilizada para nenhum propósito ilícito ou não autorizado. 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