Document de référence 2011 (.pdf 2.11 Mo) - Nexity

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FACTEURS DE RISQUES
Risques liés au marché de l’immobilier
La demande pour les logements neufs est influencée par l’évolution des dispositions
fiscales applicables
Toute progression du taux de TVA applicable à la vente de logement neuf est de nature à réduire la solvabilité des ménages
acquéreurs de logements neufs en se traduisant par un renchérissement mécanique des prix de vente des logements. Ainsi,
la progression du taux de TVA applicable sur les logements neufs, qu’il s’agisse du régime commun (TVA portée de 19,6% à
21,2% à compter d’octobre 2012, conformément à la loi votée le 29 février 2012) ou du taux de TVA réduit (porté de 5,5% à
7% dès janvier 2012) pour les logements sociaux, est de nature à affecter la demande de logements neufs en renchérissant le
prix des logements.
Par ailleurs, une évolution plus contraignante de la fiscalité patrimoniale, telle qu’une imposition accrue ou selon des modalités
plus défavorables des plus-values immobilières (hors résidence principale) qui peut notamment peser sur la décision d’acquisition
des clients investisseurs ou de cession de logements par des ménages déjà propriétaires souhaitant acquérir un nouveau logement
est susceptible d’affecter notamment la demande de logements neufs.
La proximité d’échéances électorales peut induire une attitude d’attente de la part
desacquéreurs et investisseurs affectant la demande de logements neufs
La proximité d’échéances électorales peut conduire des acquéreurs ou investisseurs potentiels à différer leur projet d’acquisition
ou d’investissement dans un logement neuf dans l’attente d’en connaître les conséquences sur ledit projet, ou les conditions
dont celui-ci pourrait bénéficier dans le cadre économique et fiscal défini à l’issue desdites échéances par le gouvernement, et
notamment de la politique du logement qui sera mise en œuvre par celui-ci. Cet attentisme peut avoir un impact négatif sur les
volumes de ventes de logements neufs et à ce titre, sur l’activité et les résultats du Groupe.
Le Groupe est exposé aux risques liés aux taux d’intérêt
Outre l’impact d’une éventuelle hausse des taux d’intérêt sur la solvabilité des ménages qui pourrait fortement impacter l’activité
du pôle Immobilier résidentiel, les résultats du Groupe pour le pôle Immobilier d’entreprise et les activités d’Investissements
pourraient également être affectés par une augmentation des taux d’intérêt: le rendement sur les investissements locatifs et
dans l’immobilier est lié aux taux d’intérêt car ces investissements sont financés en grande partie par des emprunts et parce qu’il
correspond aux taux d’intérêts majorés d’une prime de risque. L’augmentation des taux d’intérêt entraine une baisse mécanique
de la rentabilité des investissements. En outre, une augmentation des taux d’intérêt pourrait améliorer l’attractivité d’autres
placements (notamment des obligations) par rapport à l’immobilier.
Une hausse des taux d’intérêt représente de manière instantanée un aléa mécaniquement favorable sur les résultats du Groupe,
qui bénéficie de produits financiers sur sa trésorerie propre et sur une partie de la trésorerie gérée pour le compte de ses mandants
dans l’activité d’administration de biens. Concernant les emprunts souscrits par le Groupe, la mise en place d’une stratégie de
couverture de taux d’intérêt module l’impact d’une hausse des taux d’intérêt. Pour autant, l’impact négatif d’une hausse des taux
d’intérêt sur la solvabilité des ménages et sur les rendements d’actifs tertiaires aurait vraisemblablement un effet négatif bien
supérieur sur les comptes du Groupe. Les conséquences d’une hausse des taux d’intérêt sur les activités Immobilier résidentiel,
Immobilier d’entreprise et Investissements seraient une dégradation probable de l’activité commerciale du Groupe sur l’exercice
et auraient des effets importants sur les résultats de l’année et surtout des années suivantes, sans qu’il soit possible d’en établir
une estimation chiffrée.
Une baisse des taux d’intérêt pourrait avoir de manière instantanée un impact négatif sur les comptes du Groupe. Pour autant,
l’impact positif d’une baisse des taux d’intérêt sur la solvabilité des ménages (dès lors que celle-ci serait répercutée par les banques
sur les taux des crédits immobiliers consentis aux particuliers) et sur les rendements d’actifs tertiaires aurait vraisemblablement
un effet positif bien supérieur sur les comptes du Groupe. Les conséquences d’une baisse des taux d’intérêt sur les activités
Immobilier résidentiel, Immobilier d’entreprise et Investissements seraient une amélioration probable de l’activité commerciale
du Groupe sur l’exercice et auraient des effets importants sur les résultats de l’année et surtout des années suivantes, sans qu’il
soit possible d’en établir une estimation chiffrée.
18 - Document de référence / 2011
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