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Fidelity
Funds
Institutional European Larger Companies Fund
TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2014 : EUR 31
MILLIONS
Analyse du Gestionnaire
Au cours de l'exercice annuel, les actions européennes ont progressé car l'économie
s'est stabilisée et le risque d'éclatement de la zone euro a reculé. La politique
monétaire arrangeante adoptée par les dirigeants politiques du monde entier et la
solidité des données économiques dans la zone euro ont réveillé la confiance des
marchés. Les marchés ont également profité d'un assouplissement plus poussé de
la politique monétaire de la Banque centrale européenne afin de lutter contre un
risque de déflation, d'une disparition des craintes concernant l'instabilité politique
en Italie et de l'annonce d'une coalition longtemps espérée en Allemagne.
Toutefois, des périodes de volatilité ont resurgi pendant l'année car les investisseurs
se sont inquiétés des répercussions du dénouement du programme de relance
américain, des tensions politiques en Ukraine et des premiers signes d'un
ralentissement des marchés émergents.
Au cours de l'exercice annuel, le compartiment a été devancé par l'indice de
comparaison car les avoirs dans les secteurs de la santé et de la consommation
courante ont affaibli la performance. Sanofi a glissé en raison des craintes liées à
l'expiration de brevets et à l'impact sur ses bénéfices des variations défavorables
des taux de change. Toutefois, cette société demeure une position essentielle car,
malgré des perspectives solides pour ses plateformes de croissance, elle est
toujours négociée à une valorisation intéressante. L'avoir dans Danone a reculé
après le rappel de ses laits maternisés en raison d'un risque de contamination qui
s'est avéré inexistant par la suite. En terrain positif, le fabricant de composants
automobiles Continental et le fournisseur espagnol de solutions technologiques pour
l'industrie du voyage Amadeus IT Holding ont profité d'une performance
d'exploitation encourageante.
Le gestionnaire investit dans des sociétés de qualité dont les valorisations sont
intéressantes par rapport à leur rentabilité potentielle sur plusieurs cycles. Le
compartiment reste sous-pondéré sur certains secteurs traditionnellement défensifs,
tels que les télécommunications et les services publics, au vu des défis structurels. Il
est également sous exposé sur les industries et les matériaux. En revanche, les
médias, la technologie et l'énergie, en particulier les prestataires de services
pétroliers, constituent des secteurs favorables aux yeux du gestionnaire. Ce dernier
découvre également des opportunités intéressantes dans l'univers des produits
pharmaceutiques, dans des sociétés qui profitent d'un excellent positionnement sur
leurs créneaux de marché respectifs. En outre, les fondamentaux de ce secteur se
sont améliorés grâce à une excellente création de liquidités. Le gestionnaire a
notamment revu la position dans Novo-Nordisk (B) à la hausse en raison de son
excellente filière de produits et de la progression de sa part de marché.
PRINCIPAUX TITRES AU 30.04.2014
Valeur de marché Actifs net
(EUR) (%)
Royal Dutch Shell 1.380.040 4,48
Sanofi 1.178.104 3,83
Reed Elsevier 1.138.498 3,70
BG Group 999.069 3,24
Nestle 953.284 3,10
Schneider Electric 877.085 2,85
British American Tobacco 848.629 2,76
Roche Holding 839.407 2,73
Siemens 820.546 2,66
Prudential 818.686 2,66
VENTILATION GÉOGRAPHIQUE AU 30.04.2014
Actifs net
(%)
Royaume-Uni 35,22
France 19,42
Suisse 12,49
Allemagne 10,19
Pays-Bas 9,90
Espagne 2,81
Danemark 2,57
États-Unis 2,02
Irlande 0,91
Norvège 0,89
Suède 0,78
Luxembourg 0,65
Rendement total au 30.04.2014** un an cinq ans depuis le lancement
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Actions I-ACC (EUR) 01.02.2006 16.07.2004 14,4% 16,3% 91,9% 92,3% 13,9% 104,9% 84,9% 7,6%
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annualisé
*Indice de comparaison : MSCI Europe.
** S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 9.
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