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Fidelity
Funds
Global Income Fund
TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2014 : USD 37
MILLIONS
Analyse du Gestionnaire
Au cours de l'année, les marchés à taux fixe ont généré des résultats mitigés. Les
spreads de crédit se resserrant, les obligations de sociétés internationales ont
généré des rendements positifs et ont devancé les emprunts d'État. Les titres à haut
rendement ont représenté la classe d'actifs la plus performante. La faiblesse
historique des rendements générés par les emprunts d'État a incité les investisseurs
à poursuivre leur quête de rendement. La demande en obligations à haut
rendement a en outre profité d'une amélioration de l'appétit pour le risque, soutenu
par des données économiques encourageantes. Au niveau régional, les obligations
européennes à haut rendement ont devancé leurs homologues américaines dans le
cadre d'une accélération de la croissance économique et de la bonne santé
continue des bilans des entreprises. En revanche, une remontée de l'activité de
fusions-acquisitions au cours des six derniers mois de l'exercice et un nombre
grandissant de mesures favorables aux actionnaires, comme les rachats d'actions,
indiquent que le cycle de crédit américain commence à atteindre sa phase de
maturité.
Au cours de l'exercice annuel, le compartiment a été devancé par l'indice de
comparaison, en grande partie à cause de sa stratégie de couverture. Le
gestionnaire a protégé le portefeuille de crédit à l'aide de CDS indiciels, une
stratégie qui s'est avérée préjudiciable aux rendements car les spreads de crédit se
sont resserrés. Par ailleurs, la duration courte en dollars US a freiné les rendements.
Cependant, ces pertes ont été largement compensées par les gains découlant de
la duration en livres sterling. Dans l'arène du crédit, une sélection favorable dans le
secteur bancaire a contribué aux rendements, les avoirs dans KBC Bank et
Commerzbank ayant augmenté la valeur. Les résultats du compartiment ont
également profité d'une sélection favorable dans le secteur des industries de base.
Les positions dans Infinis et Calcipar ont par exemple stimulé la performance.
Le portefeuille affiche toujours une bonne diversification et un positionnement
relativement défensif. Le gestionnaire cible les obligations investment grade à
notation moyenne, mais adopte en général une répartition de 40 % sur les
obligations à haut rendement pour lesquelles la sélection du crédit joue un rôle
bien plus essentiel. Au niveau sectoriel, le compartiment a adopté une
surpondération sur la technologie en ajoutant des avoirs dans ASML Holding et
Oracle. Le compartiment a également opté pour une surexposition sur le secteur
des transports en ajoutant un nouvel avoir dans la SNCF. Quant au secteur des
télécommunications, il est désormais sous-pondéré. Le gestionnaire a prélevé des
bénéfices sur Telefonica, Altice Group et Cable & Wireless après un rebond
substantiel de ces titres pendant l'exercice.
PRINCIPAUX TITRES AU 30.04.2014
Valeur de marché
(USD)
Actifs net
(%)
Belgique 4,25% 28/09/2022 1.414.338 3,79
Finlande 1,50% 15/04/2023 1.170.830 3,14
US Treasury 0,75% 28/02/2018 563.680 1,51
Verizon Communications 6,40% 15/09/2033 422.071 1,13
Numericable Group 6,00% 15/05/2022 144A 409.875 1,10
Afrique du Sud 8,00% 31/01/2030 394.402 1,06
SNCF 5,375% 18/03/2027 EMTN 389.838 1,05
MetLife 4,875% 13/11/2043 318.885 0,86
ASML Holding 3,375% 19/09/2023 295.411 0,79
Volkswagen Intl Fin. 4,625% VRN (Perpetual) Reg
S
289.362 0,78
VENTILATION GÉOGRAPHIQUE AU 30.04.2014
Actifs net
(%)
États-Unis 31,86
Irlande 10,13
Pays-Bas 6,40
France 6,29
Royaume-Uni 6,20
Îles Caïmans 5,64
Luxembourg 4,76
Belgique 3,79
Finlande 3,14
Italie 2,22
Japon 1,84
Espagne 1,78
Rendement total au 30.04.2014** un an cinq ans depuis le lancement
Partager classe
Date de
lancement
performance
à partir de
Partager
classe
accumulé
Index *
accumulé
Partager
classe
accumulé
Partager
classe
annualisé
Partager
classe
accumulé
Index *
accumulé
Partager
classe
annualisé
Actions A-ACC (USD) 09.04.2013 09.04.2013 4,1% 4,5% - - 5,7% 5,9% 5,4%
Actions A-ACC (EUR) (couvertes) 09.04.2013 09.04.2013 2,6% 3,3% - - 3,9% 4,3% 3,7%
Actions A-MDIST (USD) 09.04.2013 09.04.2013 4,2% - - 5,7% 5,4%
Actions A-MINCOME (G) (USD) 09.04.2013 09.04.2013 4,6% - - 6,2% 5,8%
Actions A-MINCOME (G) (HKD) 09.04.2013 09.04.2013 4,1% - - 5,7% 5,4%
Actions A-MINCOME (G) (USD)
(couvertes)
10.01.2014 10.01.2014 - - - 2,5% 2,9% -
Actions A-QINCOME (G) (SGD) 09.04.2013 09.04.2013 6,1% - - 7,0% 6,6%
Actions A-QINCOME (G) (EUR)
(couvertes)
09.04.2013 09.04.2013 2,6% - - 3,9% 3,7%
Actions E-QINCOME (G) (EUR) (couvertes) 09.04.2013 09.04.2013 1,9% - - 3,1% 2,9%
Actions Y-QINCOME (G) (EUR) (couvertes) 09.04.2013 09.04.2013 3,2% - - 4,5% 4,3%
Actions A-HMDIST (G) (RMB) (couvertes) 09.04.2014 09.04.2014 - - - 0,5% 0,6% -
*Indice de comparaison : BofA Merrill Lynch 50% DM IG Corp 35% DM HY Corp 15% EM Corp
Indice de comparaison couvert en euro : BofA Merrill Lynch 50% DM IG Corp 35% DM HY Corp 15% EM Corp Hedged EUR
Indice de comparaison couvert en dollar US : BofA Merrill Lynch 50% DM IG Corp 35% DM HY Corp 15% EM Corp Hedged USD
Indice de comparaison couvert en renminbi : BofA Merrill Lynch 50% DM IG Corp 35% DM HY Corp 15% EM Corp Hedged RMB.
** S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 9. 93