Rapport et Comptes annuels - Chartbook.fid-intl.com

Fidelity
Funds
Euro Corporate Bond Fund
TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2014 : EUR 181
MILLIONS
Analyse du Gestionnaire
Les obligations de sociétés européennes ont généré des rendements positifs et
devancé les Bunds allemands car les spreads de crédit se sont resserrés. Les
emprunts d'État espagnols et italiens ont également avancé, profitant de l'effet
combiné de la détente monétaire et de la quête de rendement des investisseurs.
Les Bunds ont reculé au début de l'exercice en raison d'une embellie des données
économiques et des spéculations concernant le calendrier du dénouement de la
Réserve fédérale américaine. Toutefois, ces titres ont rebondi quand la Banque
centrale européenne (BCE) a, contre toute attente, ramené son principal taux de
refinancement à un plancher de 0,25 %, reflétant les perspectives d'une inflation
basse. Cette dernière a, en effet, chuté à 0,5 % en mars 2014, laissant craindre que
la région puisse traverser une période de déflation. La BCE a donc déclaré qu'elle
mettrait en œuvre des plans de détente monétaire supplémentaires si les pressions
sur les prix fléchissaient davantage.
Au cours de l'exercice, le compartiment a devancé l'indice de comparaison,
principalement grâce à la surexposition sur les spreads de crédit. L'orientation sur
les titres investment grade à faible notation, comme Snam, Carrefour et Reynolds
American, a notamment rehaussé les rendements. La surexposition et la sélection
favorable sur les banques telles que Intesa Sanpaolo et Crédit Suisse ont également
relevé la valeur. En revanche, la duration longue (sensibilité accrue aux variations
des taux d'intérêt) du compartiment en Europe a diminué les rendements car les
rendements des Bunds allemands ont augmenté, conjointement à ceux des bons du
Trésor américain. Les pertes ont été contrecarrées par la sous-pondération sur la
duration en dollars US, en particulier pendant le 4e trimestre 2013.
Le compartiment a maintenu la sensibilité plus poussée du compartiment aux
spreads de crédit. L'exposition renforcée sur Goldman Sachs Group et Morgan
Stanley a accentué la surpondération sur les banques américaines et britanniques.
En outre, la surexposition sur les titres libellés en livres sterling des sociétés non
financières a été relevée par le biais de positions dans G4S International Finance et
Imperial Tobacco Group. Globalement, le compartiment a conservé sa
surpondération sur les sociétés américaines. Parallèlement, il a prélevé des
bénéfices dans Nestlé, Glencore International et Carrefour. La duration du
compartiment a été allongée par l'ajout d'une position à long terme aux États-Unis,
en Europe et au Royaume-Uni. Dans l'ensemble, la duration du compartiment est
longue par rapport à l'indice de comparaison.
PRINCIPAUX TITRES AU 30.04.2014
Valeur de marché Actifs net
(EUR) (%)
Morgan Stanley 2,375% 31/03/2021 5.787.770 3,19
Svenska Handelsbanken 2,656% VRN 15/01/2024 5.045.295 2,78
RBS 5,50% 23/03/2020 EMTN 4.810.055 2,65
Goldman Sachs Group 2,625% 19/08/2020 EMTN 4.410.295 2,43
BFCM 2,625% 18/03/2024 EMTN 4.315.390 2,38
Italie 2,50% 01/05/2019 4.151.327 2,29
Bank of America 2,50% 27/07/2020 EMTN 4.145.171 2,28
Bank Nederlandse 1,00% 19/03/2019 EMTN 4.018.330 2,21
Clariant Finance (Luxembourg) 5,625% 24/01/2017 3.721.704 2,05
BP Capital Markets 2,972% 27/02/2026 EMTN 3.555.276 1,96
VENTILATION GÉOGRAPHIQUE AU 30.04.2014
Actifs net
(%)
États-Unis 20,16
Royaume-Uni 18,41
France 12,01
Pays-Bas 9,18
Italie 9,16
Irlande 7,67
Luxembourg 4,99
Allemagne 4,76
Suède 2,78
Espagne 2,43
Belgique 2,09
Îles Caïmans 1,25
Rendement total au 30.04.2014** un an cinq ans depuis le lancement
Partager classe
Date de
lancement*** performance
à partir de
Partager
classe
accumulé
Index *
accumulé
Partager
classe
accumulé
Partager
classe
annualisé
Partager
classe
accumulé
Index *
accumulé
Partager
classe
annualisé
Actions A (EUR) 06.04.2011 06.04.2011 3,8% 3,6% - - 22,8% 22,0% 6,9%
Actions A-ACC (EUR) 12.06.2009 14.01.2003 3,8% 64,8% 10,5% 41,6% 3,1%
Actions A-MDIST (EUR) 06.04.2011 06.04.2011 3,8% - - 22,9% 7,0%
Actions E-ACC (EUR) 07.11.2012 07.11.2012 3,4% - - 7,1% 4,8%
Actions E-MDIST (EUR) 07.11.2012 07.11.2012 3,4% - - 7,2% 4,8%
Actions Y-ACC (EUR) 12.06.2009 14.01.2003 4,0% 66,9% 10,8% 45,8% 3,4%
Actions Y-QDIST (EUR) 07.11.2012 07.11.2012 3,9% - - 8,1% 5,4%
*Indice de comparaison : BofA Merrill Lynch Euro Corporate.
** S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 9.
87