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Fidelity
Funds
European High Yield Fund
TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2014 : EUR 4.549
MILLIONS
Analyse du Gestionnaire
Au cours de l'exercice, les obligations européennes à haut rendement ont dégagé
des rendements positifs et ont devancé à la fois les Bunds allemands et les
obligations de sociétés investment grade. Le resserrement des spreads de crédit
s'est poursuivi car l'association de données économiques positives et d'une détente
monétaire a incité les investisseurs à rechercher des rendements. Les Bunds ont
reculé en début d'exercice en raison des spéculations concernant le calendrier du
dénouement de la Réserve fédérale américaine (la Fed). Toutefois, ces titres ont
récupéré une partie de leurs pertes quand la Banque centrale européenne (BCE) a,
contre toute attente, ramené son principal taux de refinancement à un plancher de
0,25 %, reflétant les perspectives d'une inflation basse. Cette dernière a, en effet,
chuté à 0,5 % en mars 2014, laissant craindre que la région puisse traverser une
période de déflation. La BCE a donc déclaré qu'elle mettrait en œuvre des plans de
détente monétaire supplémentaires si les pressions sur les prix fléchissaient
davantage.
Au cours de l'exercice, le compartiment a devancé l'indice de comparaison,
principalement grâce à la surexposition sur les titres moins bien notés du marché à
haut rendement. L'amélioration des données économiques et le support continu de
la banque centrale ont entraîné une performance exceptionnelle des titres à courte
échéance de ces secteurs plus sensibles à l'économie de marché. Sur le marché du
haut rendement, les gains ont été partiellement amoindris par la sous-pondération
sur les titres mieux notés. Au niveau sectoriel, l'exposition sélective sur les banques,
en particulier la créance subordonnée, y compris les avoirs dans le Crédit Agricole
et le Crédit Suisse, a augmenté les bénéfices. Dans l'arène non financière, la
répartition surpondérée sur les titres non cycliques des secteurs des
télécommunications et de la consommation a stimulé les rendements.
Le gestionnaire exploite une position de bêta de crédit proche de un (sensibilité aux
spreads de crédit identique à celle de l'indice de comparaison) pour refléter la
juste valeur des obligations européennes à haut rendement. Le compartiment a une
préférence pour les secteurs défensifs tels que la consommation courante et les
télécommunications, où de nouvelles positions ont été achetées dans Telefonica,
Telecom Italia et Findus. Parallèlement, le gestionnaire a prélevé quelques
bénéfices dans Wind Acquisition Finance, Unity Media et VimpelCom Holdings.
L'ajout d'un alpha par le biais du marché primaire constitue une part essentielle de
la stratégie du compartiment au vu de l'appréciation limitée du capital sur le
marché secondaire.
PRINCIPAUX TITRES AU 30.04.2014
Valeur de marché
(EUR)
Actifs net
(%)
Wind Acquisition Finance 7,00% 23/04/2021 Reg S 51.437.122 1,13
Altice 7,25% 15/05/2022 Reg S 51.409.045 1,13
Credit Suisse Group 7,50% VRN (Perpetual) Reg S 43.257.981 0,95
Wind Acquisition Finance 7,375% 23/04/2021 144A 38.535.663 0,85
Grèce 4,75% 17/04/2019 38.058.134 0,84
Telecom Italia 6,375% 24/06/2019 EMTN 36.686.323 0,81
Wind Acquisition Finance 7,375% 15/02/2018 Reg
S
35.790.565 0,79
Virgin Media Secured Finance 6,00% 15/04/2021
35.467.987
Reg S
0,78
Virgin Media Secured Finance 6,25% 28/03/2029 33.578.026 0,74
Cable Communications 7,50% 01/11/2020 Reg S 33.341.399 0,73
VENTILATION GÉOGRAPHIQUE AU 30.04.2014
Actifs net
(%)
Royaume-Uni 21,17
Luxembourg 17,94
Irlande 14,50
Pays-Bas 8,74
France 8,14
Italie 5,49
États-Unis 3,66
Allemagne 2,46
Îles Caïmans 2,23
Espagne 1,83
Grèce 1,51
Suède 1,15
Rendement total au 30.04.2014** un an cinq ans depuis le lancement
Partager classe
Date de
lancement performance
à partir de
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classe
accumulé
Index *
accumulé
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classe
accumulé
Index *
accumulé
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classe
annualisé
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classe
accumulé
Index *
accumulé
*Indice de comparaison : Merrill Lynch Euro High Yield jusqu'au 30 août 2002. BofA Merrill Lynch Euro High Yield Constrained jusqu'au 30 juin 2008. Depuis cette date, l'indice est BofA Merrill
Lynch Global High Yield European Issuers Constrained (Hedged EUR).
Indice de comparaison couvert en couronne tchèque : BofA Merrill Lynch Global High Yield European Issuers Constrained Hedged CZK.
Indice de comparaison couvert en couronne suédoise : BofA Merrill Lynch Global High Yield European Issuers Constrained Hedged SEK jusqu'au 31 janvier 2013. Depuis cette date, l'indice est
BofA ML Global High Yield European Issuers Constrained (Level 4 20% Capped) Hedged SEK.
Indice de comparaison couvert en dollar US : BofA Merrill Lynch Global High Yield European Issuers Constrained Hedged USD jusqu'au 31 janvier 2013. Depuis cette date, l'indice est BofA ML
Global High Yield European Issuers Constrained (Level 4 20% Capped) Hedged USD.
Indice de comparaison couvert en dollar de Hong Kong : ML Global High Yield European Issuers Constrained (Level 4 20% Capped) Hedged HKD.
** S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 9.
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classe
annualisé
Actions A (EUR) 26.06.2000 27.06.2000 8,6% 8,0% 117,9% 134,9% 16,9% 133,3% 116,8% 6,3%
Actions A-ACC (EUR) 03.07.2006 03.07.2006 8,6% 117,9% 16,9% 78,5% 7,7%
Actions A-ACC (CZK) (couvertes) 05.11.2013 05.11.2013 - - - 4,8% 4,6% -
Actions A-ACC (SEK) (couvertes) 23.02.2009 23.02.2009 9,4% 8,9% 124,9% 142,9% 17,6% 151,2% 172,0% 19,4%
Actions A-ACC (USD) (couvertes) 18.05.2011 18.05.2011 8,7% 8,2% - 142,3% - 27,8% 32,0% 8,7%
Actions A-MDIST (EUR) 09.06.2003 06.06.2003 8,6% 117,9% 16,9% 127,9% 7,8%
Actions A-MDIST (SGD) 15.05.2006 15.05.2006 16,4% 93,1% 14,1% 50,6% 5,3%
Actions A-MDIST (USD) (couvertes) 27.03.2013 27.03.2013 8,7% - - 11,2% 10,2%
Actions A-MINCOME (EUR) 13.04.2011 13.04.2011 8,6% - - 28,9% 8,7%
Actions A-MINCOME (G) (EUR) 18.06.2013 18.06.2013 - - - 10,0% -
Actions A-MINCOME (G) (HKD)
(couvertes)
09.04.2014 09.04.2014 - - - 0,4% 0,3% -
Actions E-ACC (EUR) 23.01.2006 23.01.2006 8,3% 115,2% 16,6% 76,8% 7,1%
Actions E-MDIST (EUR) 19.12.2011 19.12.2011 8,0% - - 37,3% 14,3%
Actions I-ACC (EUR) 12.08.2013 12.08.2013 - - - 9,0% -
Actions I-QDIST (EUR) 26.07.2013 26.07.2013 - - - 10,0% -
Actions Y (EUR) 25.09.2013 25.09.2013 - - - 7,9% -
Actions Y-ACC (EUR) 17.03.2008 17.03.2008 9,2% 123,4% 17,4% 89,1% 11,0%
Actions Y-ACC (SGD) 09.04.2014 09.04.2014 - - - 1,4% -
Actions Y-QDIST (EUR) 07.11.2012 07.11.2012 9,2% - - 18,1% 11,9%