Prospecto Definitivo de Distribuição Pública Primária de ... - Citibank

Em 31 de dezembro de
Em 30 de junho de
2006 2007 2008 2008 2009
Crescimento real do produto interno bruto 2,9% 5,4% 5,1% n.a. n.a.
Inflação (IGP-M) (1) 3,8% 7,7% 9,8% 6,8% (1,2%)
Inflação (IPCA) (2) 3,1% 4,5% 5,9% 3,6% 2,6%
Taxa CDI (3) 13,2% 11,1% 13,5% 12,0% 9,4%
Taxa LIBOR (4) 5,4% 4,7% 1,5% 2,8% 0,6%
Desvalorização (valorização) do Real em relação ao Dólar (8,7%) (17,2%) 32,0% (17,4%) 22,6%
Taxa de câmbio no final do exercício - US$ 1,00 R$ 2,138 R$1,771 R$ 2,337 R$ 1,592 R$ 1,952
Taxa de câmbio média - US$ 1,00 (5) R$ 2,150 R$ 1,948 R$ 1,836 R$ 1,697 R$ 2,192
Preço do petróleo bruto West Texas Intermediate (por barril) US$ 61,0 US$ 96,0 US$ 44,6 US$ 140,0 US$ 69,8
Aumento (diminuição) de final de ano do preço do petróleo bruto
0,0% 57,2% (53,5%) 98,6% (50,1%)
West Texas Intermediate (por barril)
Preço do petróleo bruto West Texas Intermediate (médio por barril no período) US$ 66,1 US$ 72,2 US$ 99,9 US$ 111,1 US$ 51,5
Aumento (diminuição) médio do preço do petróleo bruto
16,8% 9,3% 38,3% 80,6% (53,7%)
West Texas Intermediate (por barril)
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Fontes: Fundação Getúlio Vargas, Banco Central, Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística e Bloomberg
(1) IGP-M é um índice de inflação medido e publicado pela Fundação Getúlio Vargas;
(2) IPCA é um índice de inflação medido e publicado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística;
(3) A taxa CDI corresponde à média das taxas de juros overnight do mercado interbancário no Brasil (acumulada para o final do período mensal, anualizada);
(4) Taxa LIBOR trimestral para depósitos em Dólares referente ao último dia do período. A taxa LIBOR é a taxa interbancária de Londres, que é a taxa aplicável ao
mercado interbancário internacional de curto prazo.
(5) Representa a média das taxas de câmbio do último dia de cada mês do período.
FATORES MACROECONÔMICOS QUE AFETAM OS RESULTADOS OPERACIONAIS DA COMPANHIA
Os riscos inerentes às nossas obrigações contratuais sensíveis a riscos de mercado são as perdas
potenciais decorrentes de alterações adversas nos preços de combustíveis, taxas de câmbio Real/Dólar e
taxas de juros.
Combustível para Aeronaves
Nossos resultados operacionais são afetados por mudanças no preço de combustível necessário para
operar nossa frota de aeronaves. Para administrar o risco de preço, contratamos instrumentos derivativos
(hedge) de petróleo bruto e de óleo para aquecimento. Todos os nossos instrumentos derivativos devem
ter liquidez a tal ponto que nos permita ajustes de posição e tenham preços que sejam amplamente
divulgados. Evitamos concentração de risco de crédito. Todos os contratos existentes são liquidados
mensalmente. Não adquirimos ou contratamos instrumentos derivativos para fins especulativos ou de
investimento. Em 31 de dezembro de 2008, contratamos instrumentos derivativos de petróleo bruto
correspondendo a até 2.046.250 barris de petróleo que totalizaram um valor de R$102,3 milhões. Se o
preço do combustível aumentar em 10,0% em relação ao preço médio de 2008 baseado no consumo de
combustível esperado para 2009, ele resultaria em um aumento no custo de combustível de
aproximadamente R$99,1 milhões, não considerando o efeito de nossos contratos derivativos. Adquirimos
praticamente todo o combustível e os lubrificantes que utilizamos de um só fornecedor.
Moedas Estrangeiras
Uma parte significativa de nossos custos e despesas operacionais, tais como serviços de manutenção de
turbinas e de aeronaves, pagamentos referentes ao arrendamento de aeronaves e seguro de aeronaves,
é expressa em Dólares. Para gerenciarmos o risco cambial, contratamos instrumentos derivativos com
várias contrapartes com o fim de nos proteger contra possível depreciação ou desvalorização do Real em
relação ao Dólar. Em 31 de dezembro de 2008 nós tínhamos contratos futuros pendentes. O justo valor
desses contratos era de R$9,4 milhões. Como medida de nosso risco de mercado com relação à nossa
exposição cambial, um aumento nas despesas de manutenção de turbinas e aeronaves, pagamentos de
arrendamento operacional de aeronaves e seguro de aeronaves, decorrente de uma desvalorização
hipotética de R$0,1 do Real frente ao Dólar seria de aproximadamente R$58,6 milhões, não considerando
nossos instrumentos derivativos.
Taxa de Juros
Nossos ganhos são afetados por alterações nas taxas de juros devido ao impacto que tais alterações têm
sobre as despesas relativas a juros de instrumentos de dívida de taxa variável, contratos de
arrendamento mercantil de taxa variável e receita de juros gerada pelo nosso saldo de caixa e de
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