• os balanços patrimoniais (controladora e consolidado) levantados em 31 <strong>de</strong> <strong>de</strong>zembro <strong>de</strong> 2006 e 2007, bem como as respectivas <strong>de</strong>monstrações do resultado (controladora e consolidado), das mutações do patrimônio líquido (controladora), das origens e aplicações <strong>de</strong> recursos (controladora e consolidado), dos fluxos <strong>de</strong> caixa (controladora e consolidado) e dos valores adicionados (controladora e consolidado), correspon<strong>de</strong>ntes ao exercício encerrado naquelas datas, foram elaborados <strong>de</strong> acordo com as Práticas Contábeis Adotadas no Brasil e normas da CVM vigentes a época <strong>de</strong> sua elaboração, as quais não incluem as alterações introduzidas pela Lei nº 11.638 e pela MP 449. As <strong>de</strong>monstrações financeiras acima referidas foram auditadas pela Ernst & Young Auditores In<strong>de</strong>pen<strong>de</strong>ntes <strong>de</strong> acordo com as normas <strong>de</strong> auditoria aplicáveis no Brasil. Semestres findos em 30 <strong>de</strong> junho <strong>de</strong> 2008 e 2009 • os balanços patrimoniais (controladora e consolidado) levantados em 30 <strong>de</strong> junho <strong>de</strong> 2008 e 2009, bem como as respectivas <strong>de</strong>monstrações do resultado (controladora e consolidado), das mutações do patrimônio líquido (controladora) e dos fluxos <strong>de</strong> caixa (controladora e consolidado), correspon<strong>de</strong>ntes ao semestre encerrado naquela data, foram elaborados <strong>de</strong> acordo com as Práticas Contábeis Adotadas no Brasil e normas da CVM, incluindo as alterações introduzidas pela Lei nº 11.638 e pela MP 449. As <strong>de</strong>monstrações financeiras referentes ao semestre findo em 30 <strong>de</strong> junho <strong>de</strong> 2008 foram revisadas pela Ernst & Young Auditores In<strong>de</strong>pen<strong>de</strong>ntes <strong>de</strong> acordo com as normas <strong>de</strong> auditoria aplicáveis no Brasil. As <strong>de</strong>monstrações financeiras referentes ao semestre findo em 30 <strong>de</strong> junho <strong>de</strong> 2009 foram revisadas pela Deloitte Touche Tohmatsu Auditores In<strong>de</strong>pen<strong>de</strong>ntes <strong>de</strong> acordo com as normas específicas estabelecidas pelo IBRACON em conjunto com o CFC. Na opinião <strong>de</strong> nossa administração, as <strong>de</strong>monstrações financeiras e informações trimestrais anexas a este <strong>Prospecto</strong>, das páginas 305 à 535, apresentam a<strong>de</strong>quadamente o resultado <strong>de</strong> nossas operações e nossa situação patrimonial e financeira nas respectivas datas. Os resultados financeiros indicados nas referidas <strong>de</strong>monstrações financeiras não indicam, necessariamente, os resultados que po<strong>de</strong>m ser esperados em qualquer outro período. Adicionalmente, para fins <strong>de</strong> análise das informações financeiras incluídas nesta seção, <strong>de</strong>ve-se consi<strong>de</strong>rar o fato <strong>de</strong> que as <strong>de</strong>monstrações financeiras referentes a 2008 foram elaboradas <strong>de</strong> acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil e normas da CVM, incluindo as alterações introduzidas pela Lei nº 11.638 e pela MP 449, e as <strong>de</strong>monstrações financeiras referentes a 2006 e 2007 foram elaboradas <strong>de</strong> acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, vigentes à época <strong>de</strong> sua elaboração, as quais não incluem as alterações introduzidas pela Lei nº 11.638 e pela MP 449. Portanto, as informações financeiras referentes aos exercícios sociais encerrados em 31 <strong>de</strong> <strong>de</strong>zembro <strong>de</strong> 2007 e <strong>de</strong> 2008 incluídas neste <strong>Prospecto</strong> apresentam limitações na sua comparabilida<strong>de</strong>. PRINCIPAIS FONTES DE RECEITAS E CUSTOS DA COMPANHIA Nossa principal fonte <strong>de</strong> receita provém do transporte <strong>de</strong> passageiros e cargas. Nossos custos operacionais estão relacionados às nossas ativida<strong>de</strong>s e compreen<strong>de</strong>m as <strong>de</strong>spesas comerciais, as <strong>de</strong>spesas administrativas e as <strong>de</strong>spesas (receitas) financeiras líquidas. DISCUSSÃO E ANÁLISE DA DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS E DISCUSSÃO E ANÁLISE DO BALANÇO PATRIMONIAL Resultados operacionais em 2006, 2007 e 2008 e nos semestres encerrados em 30 <strong>de</strong> junho <strong>de</strong> 2008 e 30 <strong>de</strong> junho <strong>de</strong> 2009 A tabela abaixo apresenta um resumo da composição da receita total líquida da Companhia e as variações ocorridas nos períodos apresentados: 126
Demonstração do Resultado Exercício social encerrado em 31 <strong>de</strong> <strong>de</strong>zembro <strong>de</strong> (em milhões <strong>de</strong> Reais) 2006 (1) AV 2007 (1) AV (2) 2008 (3) AV (1) 07/06 Var. 08/07 Semestre encerrado em 30 <strong>de</strong> junho <strong>de</strong> (em milhões <strong>de</strong> Reais) 2008 (3) AV (1) 2009 (3) AV (1) 1S08 Var. Var. 1S09/ Receita operacional bruta Transporte <strong>de</strong> passageiros 3.722,1 97,9% 4.742,4 95,5% 6.131,2 95,7% 27,4% 29,3% 2.952,0 96,3% 2.748,5 94,9% -6,9% Transporte <strong>de</strong> cargas 126,1 3,3% 172,0 3,5% 218,9 3,4% 36,4% 27,3% 104,6 3,4% 92,8 3,2% -11,3% Outras 103,7 2,7% 244,0 4,9% 321,9 5,0% 135,3% 31,9% 130,0 4,2% 183,1 6,3% 40,8% Receita operacional bruta 3.951,9 103,9% 5.158,5 103,9% 6.672,0 104,1% 30,5% 29,3% 3.186,6 104,0% 3.024,4 104,4% -5,1% Impostos e contribuições (149,8) -3,9% (191,2) -3,7% (262,4) -4,1% 27,6% 37,3% (121,5) -4,0% (127,3) -4,4% 4,8% Receita operacional líquida 3.802,0 100,0% 4.967,3 100,0% 6.409,6 100,0% 30,7% 29,0% 3.065,1 100,0% 2.897,1 100,0% -5,5% Custos e <strong>de</strong>spesas operacionais Com pessoal (410,8) -10,8% (794,4) -16,0% (983,9) -15,4% 93,4% 23,8% (488,3) -15,9% (523,2) -18,1% 7,1% Combustíveis e lubrificantes (1.227,0) -32,3% (1.898,8) -38,2% (2.630,8) -41,1% 54,8% 38,6% (1.397,8) -45,6% (875,9) -30,2% -37,3% Arrendamento <strong>de</strong> aeronaves (318,2) -8,3% (558,6) -11,3% (645,1) -10,1% 75,6% 15,5% (311,8) -10,2% (353,9) -12,2% 13,5% Comerciais e publicida<strong>de</strong> (414,6) -10,9% (367,9) -7,4% (588,7) -9,2% -11,3% 60,0% (262,6) -8,6% (168,8) -5,8% -35,8% Prestação <strong>de</strong> serviços (199,4) -5,3% (348,7) -7,0% (422,2) -6,6% 74,9% 21,0% (226,9) -7,4% (177,7) -6,1% -21,7% Manutenção e reparo (146,5) -3,9% (318,9) -6,4% (388,0) -6,1% 117,7% 21,7% (154,6) -5,0% (199,4) -6,9% -29,0% Tarifas pouso e <strong>de</strong>colagem (157,7) -4,2% (273,7) -5,5% (338,4) -5,3% 73,5% 23,7% (168,6) -5,5% (160,4) -5,5% -4,9% Depreciação e amortização (58,2) -1,5% (101,7) -2,1% (138,3) -2,2% 74,7% 35,9% (65,6) -2,1% (69,2) -2,4% 5,5% Outras <strong>de</strong>spesas (260,6) -6,9% (364,7) -7,3% (359,5) -5,6% 39,9% -1,4% (239,2) -7,8% (187,7) -6,5% -21,5% Custos e <strong>de</strong>spesas operacionais (3.193,1) -84,0% (5.027,5) -101,2% (6.494,8) -101,3% 57,5% 29,2% (3.315,4) -108,2% (2.716,0) -93,7% -18,1% Resultado operacional 608,9 16,0% (60,2) -1,2% (85,3) -1,3% nm (5) 41,6% (250,3) -8,2% 181,1 6,3% -172,4% Resultado não-operacional 98,1 2,6% (34,4) -0,7% - - nm (5) nm (5) - - - - - Resultado financeiro 266,7 7,0% 106,2 -2,1% (1.106,4) -17,3% -60,2% nm (5) 151,7 4,9% 357,1 12,3% 135,4% Lucro (Prejuízo) antes do imposto <strong>de</strong> renda e contribuição social 973,7 22,4% 11,6 0,2% (1.191,7) -18,6% -98,8% nm (5) (98,6) -3,2% 538,2 18,6% -645,8% Imposto <strong>de</strong> Renda e Contribuição Social (289,2) -7,6% 256,9 5,2% (45,5) -0,7% -188,8% -117,7% (91,2) -3,0% (143,1) -4,9% 56,9% Lucro líquido (Prejuízo) 684,5 17,1% 268,5 5,4% (1.237,1) -19,3% -60,8% nm (5) (189,8) -6,2% 395,1 13,6% nm (5) Ações em circulação, final 196.206,5 - 202.300,3 - 202.300,6 - 3,1% - 202.300,6 - 228.394,3 - 12,9% Lucro (Prejuízo) por ação (R$) 3,5 - 1,3 - (6,1) - -61,9% - (0,9) - 1,7 - -288,9% EBITDAR (4) 985,4 25,9% 600,1 12,1% 698,2 10,9% -39,1% 16,3% 127,1 4,2% 604,1 20,9% 375,3% _____________________________ (1) De acordo com os métodos e critérios contábeis <strong>de</strong>finidos pela Lei nº 6.404, <strong>de</strong> 15 <strong>de</strong> <strong>de</strong>zembro <strong>de</strong> 1976 e normas da CVM, vigentes em 31 <strong>de</strong> <strong>de</strong>zembro <strong>de</strong> 2007 (2) Análise Vertical (3) Elaborados <strong>de</strong> acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil e normas da CVM, incluindo as alterações introduzidas pela Lei nº 11.638 e pela MP 449. (4) EBITDAR (lucro operacional antes das <strong>de</strong>spesas (receitas) financeiras líquidas, imposto <strong>de</strong> renda e contribuição social, <strong>de</strong>preciação, amortização e custos com arrendamentos mercantis <strong>de</strong> aeronaves e resultados não operacionais) é um indicador não GAAP apresentado como informação adicional para nossos investidores. Normalmente apresentamos o EBITDAR, pois acreditamos que este indicador é útil para medir o <strong>de</strong>sempenho operacional <strong>de</strong> companhias aéreas, inclusive o nosso, e do setor <strong>de</strong> transportes aéreos, em que parte significativa das aeronaves é arrendada e um importante item na base <strong>de</strong> custo. Acreditamos que o impacto das <strong>de</strong>spesas com arrendamento <strong>de</strong> aeronaves <strong>de</strong>ve ser consi<strong>de</strong>rado junto com o impacto <strong>de</strong> <strong>de</strong>preciação e amortização. Assim, esse indicador mostra a capacida<strong>de</strong> <strong>de</strong> cobrir esses gastos, bem como facilita a comparação operacional com outras empresas do setor. No entanto, nenhum número <strong>de</strong>verá ser consi<strong>de</strong>rado isoladamente, como um substituto para o lucro líquido apurado <strong>de</strong> acordo com as IFRS ou as práticas contábeis brasileiras, ou, ainda, como medida <strong>de</strong> lucrativida<strong>de</strong> da Companhia. Além disso, nossos cálculos po<strong>de</strong>m não ser comparáveis a outras medidas similares utilizadas por outras companhias. Para reconciliação do EBITDAR com o lucro (prejuízo) líquido, ver tabela “Outras Informações” abaixo. (5) nm: não mensurado 127
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