Document de référence 2008 (.pdf 1.62 Mo) - Nexity

FACTEURS DE RISQUES 4Document de référence 2008Les conditions économiques pourraient impacter de façon significative les résultats du GroupeLes activités du Groupe peuvent être influencées par les conditions économiques internationales, nationaleset/ou régionales. Les activités du Groupe peuvent particulièrement être influencées par le niveau de croissanceéconomique, le niveau des taux d'intérêt, le taux de chômage et l’évolution du pouvoir d’achat en France ainsi quepar le niveau de confiance des consommateurs français. Ces derniers facteurs sont fortement corrélés avecle marché des logements neufs (surtout le marché des accédants à la propriété) et l’éventuelle dégradationde ceux-ci pourrait vraisemblablement se traduire par une nouvelle dégradation de ce dernier. Le marché del’immobilier tertiaire est par nature cyclique ; les valeurs des immeubles et les loyers, la demande locativeet le taux moyen de vacance et donc la demande des grands investisseurs institutionnels, peuvent connaîtredes variations importantes. Bien que le positionnement du Groupe sur plusieurs segments du marché del’immobilier (logements neufs, tertiaire, services et distribution) lui procure une certaine résistance auxvariations des conditions économiques, le marché de l’immobilier est ainsi influencé dans son ensemble parun certain nombre de facteurs macroéconomiques qui pourraient avoir un impact sur les résultats du Groupe,notamment à travers une diminution de la demande pour ses programmes de logements neufs et/ou sesprojets d’immobilier tertiaire et/ou les transactions réalisées dans l’immobilier ancien par son pôle Serviceset Distribution.La demande pour les logements neufs proposés par le Groupe pourrait être affectée par une détériorationde la solvabilité des ménages et par un accès au crédit plus difficileL’activité du Groupe dépend largement de la capacité des personnes qui souhaitent acheter des logements àfaire face aux obligations au titre des prêts contractés pour réaliser leurs achats. Sur les dernières années,le Groupe a bénéficié d’un environnement favorable caractérisé notamment par des taux d’intérêt bas etl’allongement de la durée des crédits offerts. Sur une période plus récente, l’achat d’un logement neuf estdevenu difficile (voire impossible) pour une portion de la population (notamment les jeunes qui forment lesocle des primo-accédants) en raison de la forte augmentation des prix de logements constatée ces dernièresannées, de l’augmentation des taux d’intérêt et du resserrement des conditions de crédit. Une dégradationde la solvabilité des ménages en raison des conditions de marché ou d'accès au crédit pourrait affecterla demande pour les logements proposés par le Groupe. L’exercice 2008 a notamment montré l’impactd’une baisse de la solvabilité des ménages et d’un accès au crédit plus difficile sur le niveau des ventesde logements neufs.Le Groupe est exposé aux risques liés aux taux d’intérêtOutre l’impact d’une éventuelle hausse des taux d’intérêt sur la solvabilité des ménages qui pourrait impacterl’activité du pôle Logement, les résultats du Groupe pour les pôles Tertiaire et Investissements pourraientégalement être affectés par une augmentation des taux d’intérêt : le rendement sur les investissementslocatifs et dans l’immobilier est lié aux taux d’intérêt car ces investissements sont financés en grandepartie par des emprunts. L’augmentation des taux d’intérêt entraîne une baisse mécanique de la rentabilitédes investissements. En outre, une augmentation des taux d’intérêt pourrait améliorer l’attractivité d’autresplacements (notamment des obligations) par rapport à l’immobilier.Une hausse des taux d’intérêt représente de manière instantanée un aléa mécaniquement favorable surles résultats de Groupe, qui bénéficie de produits financiers sur sa trésorerie propre et sur une partie dela trésorerie gérée pour le compte de ses mandants dans le pôle Services. Concernant les emprunts, une haussedes taux d'intérêt a un impact limité par la mise en place d’une stratégie de couverture de taux d’intérêt. Pourautant, l’impact négatif d’une hausse des taux d'intérêt sur la solvabilité des ménages et sur les rendementsd’actifs tertiaires aurait vraisemblablement un effet négatif bien supérieur sur les comptes du Groupe. Lesconséquences d’une hausse des taux d'intérêt sur les activités Logement, Tertiaire et Investissementsseraient une dégradation probable de l’activité commerciale du Groupe sur l’exercice et auraient des effetsimportants sur les résultats de l’année et surtout des années suivantes, sans qu’il soit possible d’en établirune estimation chiffrée.13