Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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des Marktzinses, wie er sich nach Ablauf des ganzen Prozesses
auf dem Markte heransbildet, nun auf dem Grande eines geanderten
Urzinses selbst dann zu beruhen hatte, wenn der Urzins
nieht schon durch die Verschiebungen der Eigentumsverhaltnisse
betroffen worden ware, die aus der Ungleichzeitigkeit
und Ungleichmassigkeit der Veranderung der Preise der einzelnen
Waren und Dienste entstehen. Doch das, um was es sich
hier handelt, sind nicht die dauernden Veranderungen in der
Hohe des Urzinses, sondern die voriibergehenden Veranderungen
in der Hohe des Marktzinses.
Der Marktzins kann durch die Kaufkraftveranderungen
zunachst in der Weise beeinflusst werden, dass er die Preispramie
nicht oder nicht entsprechend beriicksichtigt. Dass das
vorkommen kann, ja dass die Preispramie sogar regelmassig
die Kaufkraftveranderungen nicht voll zu beriicksichtigen vermag,
ist nicht zu bestreiten. Dagegen wird man kaum annehmen
diirfen, dass diesem Umstand praktisch eine grosse Bedeutung
zukommt. Wenn die Preise steigen, steigen auch die Zinssatze
fur kurzfristige Darlehen, und wenn die Preise fallen, fallen
auch die Zinssatze fiir kurzfristige Darlehen ; in beiden Fallen
natiirlich nur, wenn nicht gerade eine entgegengesetzte Kraft
wirksam ist. Verknappung oder Verfliissigung auf dem Markte
der kurzfristigen Darlehen wirken auf den Markt fiir langfristige
Darlehen zuriick. Die Satze fiir langfristige Anlagen werden
in der Kegel durch die Hohe der Satze fiir kurzfristige
Anlagen beeinflusst, es sei denn, man ware der Meinung, dass
die Lage des Marktes fiir kurzfristige Anlagen bald eine vollkommene
Umstelmng erfahren wird. Die Satze fiir bereits laufende
langfristige Schuldvertrage werden freilich nicht mehr
geandert. Doch die Gestaltung dieser Satze beeinflusst die Anlagetatigkeit
der Gegenwart nicht mehr und vermag daher keine
Wirkungen auf die Verwendung der Produktionsmittel zu aussern.
Dass die alten Schuldvertrage die nun eintretende Kaufkraftanderung
nicht beriicksichtigt haben, verschiebt Vermogensverhaltnisse
und kann nur iiber dieses Zwischenglied auf
den Urzins wirken.
Dass wir der Preispramie und der Moglichkeit, dass sie im
Marktzinssatz nicht oder nicht voll zum Ausdruck kommt, besondere
Aufmerksamkeit schenken miissen, hat seinen Grund vor
allem darin, dass wir der iiblichen Methode entgegentreten
miissen, die die Zinssatze entweder iiberhaupt nur arithmetisch
oder nur im Hinblick auf die Richtung ihrer Bewegung betrachtet
und darnach ein Urteil iiber die Hohe des Zinses fallt. Die
offentliche Meinung hat stets eine zahlenmassige Vorstellung
von einem « normalen » Zinssatz, der meist zwischen 3 und 5