Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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Ende, weil die Bedingungen, die ihn ausgelost haben, nicht mehr
gegeben sind. Die zusatzliche Geldmenge hat ihre Wirkungen
auf die Preise ausgeiibt ; bei dem hoheren Preisstande, dem nun
grossere Kassenhaltung entspricht, hat sich die Wirkung der
zusatzlichen Geldmenge auf den Zinsfuss erschopft. Das Wiederansteigen
der Zinssatze bringt das Ende des Aufschwungs.
Nur wenn immer wieder neue Mengen zusatzlichen Geldes in das
Wirtschaftsgefiige einstromen und zunachst auf dem Geldmarkte
als zusatzliche Darlehen ausgeboten werden, kann der
Aufschwung weitergehen.
Der wunde Punkt aller nichtmonetaren Haussetheorien liegt
darin, dass sie diesem Umstande nicht genug Beachtung schenken.
Wenn die Preise steigen, weil die Unternehmungslust caeteris
paribus angeregt wnrde, und dem Wirtschaftsgefiige
keine zusatzliche Geldmengen zur Verfiigung gestellt werden,
muss bald eine riicklaufige Bewegung einsetzen. Die Nachfrage
auf dem Geld- und Kapitalmarkt muss steigen, die Zinssatze
gehen in die Hohe, und die Preise miissen wieder sinken.
Das Steigen der Zinssatze und der Niedergang der Preise, das
ist das Ende der guten Konjunktur und der Beginn des Abstiegs.
Jede nichtmonetare Konjunkturtheorie ist daher genotigt
zuzugestehen, dass es auch monetare Bedingungen des Aufstiegs
gibt und dass es bei Fehlen dieser Bedingungen nicht
zum Aufstieg kommen kann. Sie muss mithin die Richtigkeit
der Gedankengange der Zirkulationskredittheorie zugeben.
Anderseits leuchtet ohneweiteres ein, dass jede Vermehrung
der auf dem Geldmarkte anlagesuchenden Mittel, die durch das
Einstromen einer zusatzlichen Geldmenge in das Wirtschaftgefiige
hervorgerufen wurde, die geschilderten Wirkungen anslb'sen
muss. Diese Wirkungen konnen nur ausbleiben, wenn
gleichzeitig ein anderer Faktor auftritt, der ihnen entgegenarbeitet.
Wenn z. B. gelegentlich einer Verbilligung des Diskontsatzes
durch die Notenbanken, die die Wirtschaft « ankurbeln »
soil, von der Regierung verkiindet wird, dass sie die Konjunkturgewinne
dei* Unternehmer restlos wegsteuern werde oder
dass man, sobald nur die « Ankurbelung » geschehen sei, sofort
wieder zu Restriktionspolitik greifen werde, kann die Ermassigung
des Zinsfusses die Unternehmer nicht veranlassen, ihre
Geschaftstatigkeit zu erweitern. Dann wird der niedrige Zinssatz
wirkungslos bleiben, weil er dem Unternehmer keine Gewinnaussichten
eroffnet. Damit werden manche \ r organge der
letzten Jahre verstandlich.
Das Fortschreiten der guten Konjunktur setzt mithin voraus,
dass die Vermehrung der Geldmenge fortschreitet und
dass dem Geldmarkte dadurch standig neue Mittel zustromen.