Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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Prozent angenommen wird. Wenn die Zinssatze des Marktes
dariiber hinausgehen oder wenn die Satze — ohne Riicksicht
auf ihre zahlenmassige Hohe — ansteigen, dann glaubt man
ohneweiteres von hohem Zinsstand spreehen zu diirfen. Daher
muss nachdriicklich festgestellt werden, dass steigende Preisbewegung
(sinkende Kaufkraft der Geldeinheit) im Vergleich
mit einer Zeit stabilerer Preise einen Marktzinssatz nur dann
als unverandert erscheinen lasst, wenn eine entsprechende positive
Preispramie miteingeschlossen ist. In diesem Sinne war im
Herbst 1923 ein Diskontsatz von 90 % ein « niedriger », ein zu
niedriger Zinssatz der Deutschen Reichsbank, da er nicht einmal
der Hohe der Preispramie entsprach und fiir die anderen
Elemente — Nettogeldzins und Risikopramie — iiberhaupt
nichts iibrig liess.
Wir haben jetzt die direkte Wirkung der Geldmengenveranderung
auf den Marktzins zu untersuchen. Da wir den Zins
nicht etwa als Vergiitung fiir die zeitweilige tiberlassung der
Verfiigung iiber Geld ansehen, miissen wir annehmen, dass die
Hohe der Zinssatze von der Menge des verfiigbaren Geldes
unabhangig ist. Anderseits konnen Vergrosserung oder Verringerung
der Geldmenge zunachst als Vergrosserung oder Verminderung
des Angebots an Darlehen auftreten und damit den
Marktzins beeinflussen. Wir werden mithin zu zeigen haben,
wie durch die Veranderungen im Geldstande voriibergehend
Abweichungen des Marktzinses von dem Stande, den er ohne
diese Veranderungen im Geldstand eingenommen hatte, einzutreten
vermogen und wie sich schliesslieh das gestorte Gleichgewicht
wieder herstellt.
Wir betrachten Veranderungen im Geldstand, die zu Preissteigerungen
fiihren, und wollen annehmen, dass die zusatzliche
Geldmenge dem Darlehensmarkte zukommt, sei es, dass ihre
ersten Empfanger sie selbst verleihen, sei es, dass sie sie bei
Banken oder Bankiers hinterlegen. Die zusatzliche Geldmenge
erhoht zunachst nur das Angebot auf dem Darlehensmarkte ;
alle weiteren Wirkungen der Geldinengeerhohung treten iiber
diese Steigerung des Angebots auf dem Darlehensmarkte ein.
Wir wollen annehmen, dass das Marktgefuge sich auf dem
Wege zur Anpassung an die gegebenen Daten befindet ; da tritt
nun als neues Datum eine zusatzliche Menge an Geld oder Urn.
laufsmitteln in das Getriebe ein und wirkt als Storung des Anpassungsprozesses.
Der Marktzins sinkt, und sein Sinken lasst
manche Geschafte, die bisher nicht unternommen werden konnten,
weil die Vor.kalkulation sie als unrentabel erscheinen liess,
als rentabel erscheinen. Die Grundlagen der Rentabilitatsrechnung
sind durch das Auftreten der zusatzlichen Geldmenge