Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

— 416 —
hat, steigt der Kurs des Auslandsgeldes auf die Hohe, die dem
neuen, spater einmal zu erreichenden endlichen Preisstand der
Waren entspricht.
Dieser Tatbestand ist griindlich missverstanden worden. Man
hat die Erklarung der beiden Erscheinungen getrennt. Die Bewegung
der Valutenkurse erklarte man durch Veranderung der
Zahlungsbilanz. Die Nachfrage nach fremder Valuta sei durch
die Spekulation oder durch Verschlechterung der Handelsbilanz
oder anderer Einzelposten der Zahlungsbilanz erhoht worden.
Da man wegen der hoheren Valutenkurse fur die eingefiihrten
Waren in Inlandsgeld mehr zu bezahlen habe, miissten dann
im spateren Verlauf auch die Inlandspreise der eingefiihrten
Waren steigen ; wenn man nicht durch Ausfuhrverbote oder
durch Preistaxen eingreift, miissten schliesslich auch die Preise
der im Inland fur den Inlandsmarkt hergestellten Erzeugnisse
die Preissteigerung mitmachen.
Der Fehler dieser Erklarung ist leicht aufzuweisen. Wie
konnen die auslandischen Waren im Inlande zu hoheren Preisen
Kaufer finden, die imstande sind, die Geldmittel fiir die Bezahlung
aufzubringen 1 Wenn das nominelle Geldeinkommen der
Inlander nicht durch Inflation gestiegen ist, dann miissen sie
entweder ihren Verbrauch an Auslandswaren oder aber den
Verbrauch von Inlandswaren einschranken. In jenem Falle
wird die Handelsbilanz durch den Riickgang der Einfuhr, in
diesem Fall durch Steigen der Ausfuhr wieder auf den friiheren
Stand zuriickgefiihrt.
Die Spekulation nimmt nur die voraussichtliche Veranderung
vorweg. Wenn die Spekulanten geirrt haben, wenn ihre
Meinung, dass Inflation am Werke sei, auf falschen Annahmen
beruht hat, wird die Gestaltung der inlandischen Warenpreise
und der Devisenkurse anders verlaufen, als sie geglaubt haben,
und sie werden ihren Irrtum durch Verluste zu bezahlen haben.
Dass die Gestaltung der Zahlungsbilanz innerhalb des durch
die Goldpunkte begrenzten Spielraums die Bildung der Valutenkurse
bestimmt, ist gerade dadurch bedingt, dass die Hohe
der Kassenhaltung der einzelnen Wirte und Gruppen von
Wirten das Ergebnis ihres Begehrens nach Kassenhaltung ist,
und dass kein einzelner Wirt und keine Gruppe von Wirten
durch Steigerung der Geldausgaben, die ohne Riicksicht auf den
Bedarf an Kassenhaltung erfolgte, den Kassenbestand wider
Absicht schwinden lassen. Die Kaufgiiter bewegen sich gewissermassen
auf einer Einbahnstrasse von den tJberschusslandern
nach den Einfuhrlandern. Bei ihnen ist der Preis in den
Ausfuhrlandern standig um den Betrag der Versendungskosten
niedriger als in den Einfuhrlandern. Beim Gelde, das, wenn wir