Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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— 530 — ausgelost wurde, nicht ohne Vergrosserung des Geldangebots (Im weiteren Sinne) zu denken vermag. Er muss auch auf die monetare Theorie zuruckgreifen, wenn er die Frage beantworten will, wie eine auf dem Darlehensmarkte auftretende zusatzliche Geldmenge auf die Zinsgestaltung wirkt. Kein Nationalokonom kann sich der Anerkennung der Gedankengange der Zirkulationskredittheorie verschliessen, es sei denn, er ware bereit, im Zins nichts als eine monetare Erscheinung zu erblicken. Keine Kritik war daher imstande, die Grundlagen der Zirkulationskredittheorie zu beriihren, geschweige denn zu erschuttern. Die Unzulanglichkeit der nichtmonetaren Konjunkturtheorien tritt am deutlichstcn zutage in den Disproportionalitatstheorien. Allen diesen Lehren ist das eigentiimlich, dass sie die Krise aus irgendwelchen Storungen in der Anpassung der Produktion an die Gestaltung der Nachfrage zu erklaren suchen. Doch solche Storungen grosseren und geringeren Umfangs treten in der lebenden Wirtschaft taglich auf ; ihr Auftreten unterscheidet die wirkliche Wirtschaft von dem Gedankenbild der gleichmassigen Wirtschaft und eroffnet das Feld fur das Wirken der Unternehmer, das darauf gerichtet ist, die Anpassung wiederherzustellen. Wer den Konjunkturwechsel erklaren will, muss zeigen konnen, unter welchen Bedingungen dem auf die Behebung solcher Unstimmigkeit gerichteten Handeln der Unternehmer der Erfolg versagt bleibt. Die modernste Spielart der Disproportionalitatstheorien, die Accelerationstheorie, meint, dass eine voriibergehende Steigerung der Nachfrage nach einigen Kaufgiitern zu Erweiterung der Erzeugung fiihre. Stellt sich dann spater heraus, dass fiir das grossere Angebot kein Absatz zu entsprechenden Preisen zu finden ist, dann erweisen sich die Neuanlagen als Kapitalfehlleitung. Solche Fehlleitung spiele eine besonders grossc Rolle in der Herstellung von Produktionsmitteln mit langerer Nutzdauer. Wenn die Nachfrage nach einem Genussgut a um 10 % steigt, werden die Erzeugungsanlagen um 10% erweitert werden. Das bedeute eine umso starkere prozentuelle Steigerung der Nachfrage nach den fiir die Ausriistung dieser Anlagen erforderlichen Gtitern p, je langer die Nutzdauer von p ist und je geringer daher die jahrliche Nachfrage nach p zum Ersatz der abgenutzten p war. Wird diese Nutzdauer mit 10 Jahren angenommen, dann ist die jahrliche Ersatznachfrage 10 % des Gesamtbestandes an p gewesen ; die 10 %ige Steigerung der Nachfrage nach a verdoppelt die friihere Nachfrage nach p und fiihre zu Verdoppelung der bestehenden Anlagen zur Erzeugung von p. Bleibt dann spater das jahrliche Wachstum der Nachfrage nach a hinter 10 % zurtick, so konne fiir die erweiterten Anlagen keine voile Verwendung gefunden werden. Wenn die Nachfrage nach a nur noch um 5 % steigt, dann bedeute das einen Riickgang der Nachfrage nach p um 25 % des Hochststandes. * Der erste Fehler dieser weitverbreiteten Auffassung liegt darin, dass sie die Unternehmertatigkeit als zwangslaufige Reaktion auf die augenblickliche Gestaltung der Nachfrage ahsieht. Wenn die Nachfrage steigt und die Unternehmer hohere Gewinne erzielen, wer^e sofort zu Erweiterung der Produktionsanlagen geschritten. Diese Behauptung ist unhaltbar. Unternehmer irren oft und biissen ihre Irrtumer durch Verluste. Doch wer so vorgehen wollte, wie die Accelera- 1 ) Vgl. Haberler, Prosperity and Depression, New Edition, (League of Nations Publications, 1939, II. A. 4), S. 89 ff.
— 531 — tionstherorie es ausmalt, ware kein Unternehmer, sondern ein Automat. Der Unternehmer ist jedoeh ein Spekulant, 1 der auf Grand der Meinung, die er sich iiber die kiinftige Gestaltung der Marktlagc gebildet hat, die Gelegenheit zu gewinnversprechenden Gesch'aften wahrzunehmen sucht. Es gibt fiir diese Erfassung der Verhaltnisse einer unbekannten Zukunft keine Regeln und kein System ; man kann sie weder lehren noch erlernen. Ware es anders, dann konnte jeder mit der gleichen Aussicht auf Erfolg als Unternehmer auftreten. Was den Unternehmer von den iibrigen Wirten unterscheidet, ist gerade, dass er sich in seinem Handeln nicht durch das bestimmen lasst, was war und ist, sondern allein durch, das, was seiner Meinung nach sein wird. Er sieht, wie alle iibrigen Menschen, die Vergangenheit und die Gegenwart ; doch er sieht die Zukunft anders als sie. Den Antrieb zum Handeln gibt ihm seine, von den Meinungen seiner Mitburger abweichende Erwartung iiber die Gestaltung der Zukunft. Dass er von der Zukunft eine andere Auffassung hat als die Mitmenschen, dass er die Produktionsmittel anders bewertet, als sie sie bewerten, seheint ihm eine Quelle von Gewinnen zu erschliessen, die er nutzen will. Wenn die heutige Preisgestaltung bestimmter Produkte den Unternehmern, die sie schon heute verkaufen konnen, reiche Gewinne bringt, wird das nur dann zu Erweiterung der Produktion durch zusatzliche Investition fiihren, wenn Unternehmer der Meinung sind, dass die giinstige Marktlage so lange anhalten wird, dass die neuen Anlagen sich als gewinnbringend erweisen werden. Wenn dies nicht erwartet wird, wird auch gtinstiger Geschaftsgang der bestehenden Unternehmungen keine Ausweitung der Produktion bewirken konnen. Dass einzelne Unteraehmer falsch spekulieren und daher Fehlinvestitionen machen, kommt immer vor. Doch das ist nicht das Problem, das die Konjunkturtheorie zu losen hat. Sie hat es mit dem allgemeinen Aufschwung aller Geschafte, mit dem alle Zweige der Produktion umfassenden Drang nach Erweiterung der Produktion und mit dem darauf folgenden allgemeinen Niedergang zu tun. Diese Erscheinungen kann man nicht daraus erklaren, dass eine Steigerung des Absatzes in einem Produktionszweig zu uberproportionaler Steigerung der Anlagen fiihre, die die fiir diese Produktion erforderliche Ausriistung herstellen. Selbst wenn wir annehmen, dass die Unternehmer so vorgehen wollen, wie die Accelerationstheorie es beschreibt, ware nicht abzusehen, wie sie ohne Kreditausweitung die Neuinvestitionen durchfiihren konnten. Ihr Auftreten miisste den Marktzins und die Preise der komplementaren Produktionsmittel in die Hohe treiben ; die Expansionsbestrebungen wiirden damit sehr schnell abgebremst werden. Man hat noch nichts zur Erhellung der Verursachung der Konjunkturveranderungen beigetragen, wenn man feststellt, dass ein im Verhaltnis zu den verfiigbaren Kapitalgiitern iibergrosses Mass von Investitionen zur Krise fiihre. 2 Das, was der Erklarung bedarf, ist, wie es zu solcher Uberspannung *) Man beachte, dass die Sprache mit Spekulation sowohl die Uberlegungen und die auf ihnen beruhenden Handlungen der Unternehmer als auch die das theoretische Feld nicht uberschreitenden Uberlegungen der Denker bezeichnet. 8 ) Haberler nennt diese Lehren : Non-monetary Over-investment Theories. Vgl. a.a.O., S. 72 ff. — Dariiber, dass das Wesen des Aufschwungs nicht ttberinvestition, sondern Investition am unrechten Ort ist, vgl. oben S. 510 f.
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