Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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halten noch durch einige Zeit an inanchen der Irrtiinier fest,
die die Kreditausweitung hat entstehen lassen. Man trennt sich
sehwer von Illnsionen. Je grosser die psychischen Widerstande
sind, die der zutreffenden Erfassung der Marktlage entgegenwirken,
desto langsamer geht der Anpassungsprozess von statten.
tiber die Dauer, die er benotigt, lasst sich keine nationalokonomisclie
Aussage machen.
Ein Stiick des Anpassungsprozesses ist auch die Starkung
der Kassenhaltung. Solange man der Meinung war, dass die
Preise immer weiter steigen werden, schien es klug zu sein,
die Kassenstande niedrig zu halten und sich so reichlich als
moglich mit Ware zu versorgen. Dass diese Auffassung vorherrschte,
hat die Aufwartsbewegung der Preise betrachtlich
beschleunigt und verstarkt. Nun beginnen die Preise zu fallen,
und allgemein wird angenommen, dass sie noch weiter fallen
werden. Da erscheint es nun vorteilhaft, vom Kaufen abzustehen
und die Kassenreserven zu erhohen.
Man hat daher immer im Verlaufe des Konjunkturabstiegs
neue Kreditausweitung als Heilmittel empfohlen. Die Krise,
meinte man, sei eine Deflationserscheinung ; man miisse sie
bekampfen, indem man die Deflation durch entsprechend grosse
Inflation kompensiert. Man mag die Folgen der Starkung der
Kassenhaltung als Deflation bezeichnen ; doch man muss eben
erkennen, das ein gewisses Ausmass an Erweiterung der Kassenhaltung
mit dem Anpassungsprozess notwendig verbunden
ist. Es ist falsch, die Krise selbst als Deflationserscheinung
anzusehen. Es kann kein Zweifel dariiber bestehen, dass der
Umschlag der Konjunktur durch Einstellung der weiteren
Ausgaben zusatzlicher Umlaufsmittel bewirkt wurde. Wahrscheinlich
hatte der Aufschwung noch fur einige Zeit verlangert
werden konnen, wenn die Banken ihre Kreditausweitungspolitik
fortgesetzt hatten. Doch endlos hatte man den Aufschwung
der Konjunktur durch Festhalten an der Kreditausweitung
nicht verlangern konnen. Friiher oder spater muss es zum Zusammenbruch
des durch die Kreditausweitung ausgelosten Aufschwungs
kommen, und der Anpassungsprozess, den man Niedergang
der Konjunktur nennt, wird umso schmerzlicher sein
und umso mehr Zeit beanspruchen, je langer die Kreditausweitung
fortgesetzt worden war und je grosser der Umfang der
durch sie bewirkten Kapitalfehlleitung gewesen ist.
Man pflegt bei der Befiirwortung der Redeflationspolitik
folgendermassen zu argumentieren : Hier sind Werke und Anlagen,
deren Erzeugungsfahigkeit nicht oder nur zum Teil ausgeniitzt
wird, Warenvorrate, die keine Kaufer, und Arbeiter,
die keine Arbeit finden konnen ; dort wieder sind Verbraucher,