Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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Die Konjunktur bricht ab, wenn die Vermehrung der Geldmenge
und der Zustrom zusatzlicher Mittel auf den Geldmarkt
ihr Ende erreichen. Doch sie konnte auch dann nicht endlos
weitergehen, wenn die Inflation und die Kreditexpansion endlos
fortgesetzt werden wiirden.
Der Ausgangspunkt aller geldtheoretischen Uberlegungen
muss immer die Erkenntnis bleiben, dass die Veranderungen
der Preise, Lohne und Zinssatze, die dnrch Verschiebungen des
Geldstands ausgelost werden, nicht gleichzeitig und nicht gleichmassig
erfolgen. Diese Einsicht ist das Um und Auf der Geldtheorie.
Wiirden die Veranderungen im Geldstande sofort und
mit einem Schlage alle Preise und Lohne im gleichen Ausmasse
heben oder senken, dann ware das Geld neutral und die Veranderungen
des Geldstandes wiirden das Gefiige der Wirtschaft,
wiirden Verbrauch und Produktion und die Eigentumsverhaltnisse
nicht beriihren. Auch der Zinssatz wiirde dann vom Gelde
nicht — auch nicht voriibergehend — beinflusst werden konnen.
Dass die Veranderungen des Geldstands ihn dauernd
verandern konnen, ist auf die Verschiebungen der Eigentumsverhaltnisse,
die sie hervorzurufen vermogen, zuriickzufiihren,
und dass sie iiber diese dauernden Veranderungen des Urzinses
hinaus voriibergehend den Zins auf dem Markte zu beeinflussen
imstande sind, ist selbst schon eine Erscheinungsform der Ungleichzeitigkeit
ihrer Wirkungen auf dem Markt. Wenn das
zusatzliche Geld in einer solchen Weise in das Wirtschaftsgeflige
einstromt, dass es auf den Darlehensmarkt als erhohtes
Angebot an Leihgeld erst dann gelangt, bis es die Preise der
grosseren Menge von Waren und Diensten bereits in die Hohe
getrieben hat, dann werden diese unmittelbaren zeitweiligen
Wirkungen auf die Gestaltung des Leihgeldsatzes ausbleiben
oder nur sehr gering sein ; sie werden nmso starker sein, je
friiher das zusatzliche Geld in seinem Einstromen in das Wirtschaftsgefiige
auf den Darlehensmarkt als zusatzliches Angebot
von Leihgeld gelangt.
Die unmittelbare Wirkung der Geldmengenvergrosserung ist
eine doppelte. Sie fiihrt auf der einen Seite zu einer Steigerung
des Konsums, soweit die Nutzniesser, d.h. die, den en die zusatzliche
Geldmenge zuerst zufliesst, ihren Verbrauch erhbhen. Sie
fiihrt auf der anderen Seite zu erhohter Investitionstatigkeit,
soweit die Nutzniesser sparen und dadurch das Angebot von
Geld auf dem Darlehensmarkte erhohen. Das Charakteristische
des Grenzfalles, den wir betrachten, ist das, dass der gesamte
zusatzliche Geldbetrag zunachst fiir Erweiterung der Versorgung
kiinftigen Bedarfs ausgegeben wird und dass er zur Steigerung
des Konsums im Anfange nur auf dem Wege iiber die