Angebots an Geld geschaffenen Verhaltnissen noch nicht ange ...

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von den besonderen Bedingungen der Goldproduktionslander
and den von den Wirten gewollten Verschiebungen im Umfang
der Kassenhaltung absehen, 1 nur dem Umsatze dient, ist bald
dieses, bald jenes Land Ausfuhrland, und jedes Land wird, weil
es Ausfuhrland war, bald wieder Einfuhrland. Daher konnen
beim Gelde die Versendungen und die durch sie verursachten
Spesen durch das Spiel des Valuten- und Devisenmarktes vermieden
werden.
XVI. Die Zinsfussarbitrage und die Diskontpolitik
der Notenbanken
Das Geld wird in Kreditgeschaften geradeso verwendet wie
bei alien anderen Umsatzen. Darlehen werden in der Eegel in
Geld gewahrt und in Geld verzinst und zuriickgezahlt. Doch die
Hohe der Kassenhaltung wird dadurch nur voriibergehend
beeinflusst. Die Empfanger der Darlehen, der Zinsen und der
Darlehensriickzahlung geben das so empfangene Geld wieder
aus, es ware denn, sie hatten aus besonderen, von dem Eingarg
dieser Geldbetrage unabhangigen Griinden die Absicht, die Kassenhaltung
zu verstarken.
Der endliche Stand des Nettozinses fur Gelddarlehen gleicher
Art ist im gesamten Wirtschaftsgefiige gleich hoch. Die
Verschiedenheit des Zinssatzes ist entweder in Unterschieden
der mit der Darlehensgewahrung verbundenen Eisken oder in
Unterschieden in den Darlehensbedingungen begriindet. Treten
Zinsfussunterschiede auf, die durch solche Verschiedenheit
nicht gerechtfertigt erscheinen, dann werden Bewegungen ausgelost,
die den Ausgleich herbeifiihren. Die Kreditbediirftigen
wenden sich dorthin, wo sie den Kredit billiger erhalten konnen,
die Darlehensgeber suchen die Kreditbediirftigen zu befriedigen,
bei denen sie bessere Verzinsung erlangen konnen. Die
Zinsfussarbitrage arbeitet nicht anders als die Effekten- und
Warenarbitrage.
Im Falle der Wahrungsverschiedenheit spielen fur die Zinsfussarbitrage
auch die Erwartungen in Bezug auf etwaige Veranderung
des Austauschverhaltnisses der in Betracht kommenden
Geldarten eine Kolle. Wenn in A Goldwahrung besteht, in
B Silberwahrung, muss der Zinsfussarbitrageur, der von A
nach B Kredit gewahren will, Gold gegen Silber verkaufen.
Steigt dann Gold (gegen Silber), so wird der Betrag Silber, den
er als Kreditriickzahlung in B empfangen wird, nicht mehr hinreichen,
urn den Goldbetrag zuriickzukaufen, den er zur Gewahrung
des Silberdarlehens verkaufen musste. Er wird daher Silberkredite
nur dann zu gewahren bereit sein, wenn ihm die